中国中免：拟加码三亚投资，进一步巩固离岛免税业务

公司更新与分析

公司概况与财务指标

• 行业：休闲服务
• 最新股价：86.19元（2024年2月27日）
• 目标价：104元
• 市盈率：当前股价对应的PE分别为27倍、17倍、30倍、27倍、21倍、16倍
• 每股净值：26.04元
• 市净率：3.31倍
• 市值：1682.84亿元（A股）
• 总发行股数：2068.86百万股
• A股数：1952.48百万股
• 主要股东：中国旅游集团有限公司持股50.30%
• 股价波动：过去一年下跌56.1%，过去一个月上涨5.1%

股价相对大盘走势：

• 与上证指数相比，公司股价在过去一年有显著下跌。

近期评级变动：

• 最新评级：维持“买进”
• 评级变化时间点：2023-01-09、2023-12-27、2023-10-11、2023-07-10、2023-05-11、2023-01-16

公司动态与策略：

• 三亚国际免税城：公司董事会审议并通过追加投资10.7亿元用于三亚国际免税城一期二号地项目，旨在提升购物体验、增强游客吸引力。
• 机场免税业务：随着口岸客流复苏加速，尤其是国际航班的恢复，机场免税业务有望逐步修复。
• 市内免税店：公司持续拓展市内免税店布局，预期政策落地后能从中受益。
• 业绩预测：预计2023-2025年的净利润分别为67.2亿、86.5亿、109.7亿，对应EPS为3.25元、4.18元、5.30元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍、16倍，维持“买进”建议。

风险提示：

• 国际客流恢复不及预期
• 采购成本超预期
• 离岛免税市场竞争加剧

结论与建议

公司通过加大对三亚国际免税城的投资，以及受益于口岸客流的复苏，尤其是机场免税业务的修复，预计未来业绩将持续增长。尽管存在一定的风险因素，基于公司稳健的财务表现和市场潜力，维持“买进”评级。投资者应关注国际客流恢复情况和市场竞争动态，合理评估投资风险。