深耕制动系统剑指线控底盘
产品端
- 公司定位：国内领先的汽车制动系统提供商，已形成机械制动、智能电控、机械转向三大业务布局。
- 战略目标：瞄准线控底盘领域，推动技术升级与产品多样化。
客户端
- 市场拓展：从传统自主品牌市场逐步向新势力、合资及全球化平台升级，客户结构日益多元化。
- 国际化布局：已进入北美、欧洲等多个国际市场，实现全球客户资源的整合与拓展。
业绩表现
- 增长速度：2014-2023年收入与利润复合年增长率分别达28.5%和34.5%，业绩稳健增长。
- 产品结构：智能电控业务占比显著提升，从机械制动向线控制动、电子机械制动系统（EMB）等高附加值产品转型。
智能电动化驱动产业升级与国产替代
制动系统
- EPB市场：前装搭载率超80%，国产替代进程加速，市场份额逐年提升。
- EHB趋势：One-box方案占比提升至50%以上，行业步入加速期，10-20万元价位段为主要搭载区间。
- EMB研发：作为未来方向，技术研发加速，公司已完成首轮功能样件研发，为产能布局做准备。
转向系统
- 联合收购：通过收购浙江万达，切入线控转向系统领域，加速研发与产能布局。
- 线控转向：作为高阶自动驾驶的必然选择，公司已启动多项研发工作，致力于技术升级与市场开拓。
悬架系统与底盘轻量化
- 悬架结构：从被动向主动升级，空气悬架逐渐下探至中低端市场，搭载率快速提升。
- 轻量化布局：墨西哥工厂投产，加速全球化布局与产品线拓展，实现价值量与竞争优势的提升。
再融资与产能建设
- 产能扩建：2024年1月公司计划通过可转债募集28.3亿元，用于EMB、线控底盘、EPB及墨西哥产能建设，以应对产能紧张，增强市场竞争力。
- 融资效果：此前融资项目进展顺利，为公司提供了充足的资金支持与技术储备。
投资建议与风险提示
- 投资建议：公司作为线控制动领域的自主龙头，产品技术壁垒高，有望逐步成长为底盘平台化企业。预计2023-2025年的收入与净利润分别为76.6亿元、100.8亿元、139.8亿元，维持“推荐”评级。
- 风险提示：包括但不限于汽车销量下滑、市场竞争加剧、原材料价格波动、客户拓展不及预期以及海外拓展风险等。
此总结围绕报告的主要内容和关键数据展开，涵盖了产品端、客户端、业绩表现、智能电动化驱动、关键零部件（制动系统、转向系统、悬架系统、轻量化）以及公司战略与市场布局等方面的要点。通过清晰的结构和突出的重点信息，旨在提供一个全面而简洁的概览。
