食品饮料行业跟踪周报回购潮涌，水穷云起
食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 回购潮涌，水穷云起2024年02月27日 增持（维持） 投资要点 板块回购、增持明显增多，切实传递发展信心。1）回购：股票回购指上市公司使用自有资金或自筹资金等方式通过二级市场购回股份。23H2伴随市场信心低迷、股价回落较多，食饮板块再掀回购、增持浪潮，特别24Q1在“提质增效重回报”行动方案号召下，多家上市公司密集发 布相关预案，以切实举措向市场传达“以投资者为本”的治理理念，并积极传递维护公司股价稳定、共同促进市场平稳运行的发展信心。2023年食品饮料板块进行回购的上市公司数量达30家，回购金额达37亿 元，为2020年以来最高；上市公司已回购股份占自由流通股本比例平均为2.4%，该比例超过3%的公司数量达到8家。23H2以来食饮公司回购安排更趋密集，累计披露回购预案的公司已达41家，大多回购拟用于股权激励或员工持股计划。伴随市场信心低迷、股价回落较多，食饮板块披露回购预案的公司明显增多，23Q3、23Q4、24Q1（截至2月25日）分别达9、16、16家。具体梳理23H2以来食品饮料板块上市公司回购情况：1）从回购数量看，拟回购数量占自由流通股本比例在3% 以上的公司为17家。2）从回购价格看，回购已完成或实施中的公司，回购均价大多低于目前股票现价，倒挂较多的公司包括舍得酒业、春雪食品、李子园等。3）从回购目的看，大多公司回购股份拟用于员工持股或股权激励计划，如海天味业、安琪酵母、汤臣倍健、舍得酒业、口子窖、安井食品、水井坊、洽洽食品等，旨在维护公司价值，同时亦完善长效激励机制；另有部分公司回购用于注销股本或出售，如中炬高新、 养元饮品等，切实帮助维护股东利益。2）增持：23H2以来食品饮料板 块公告增持的公司有17家，大股东自愿承诺不减持的公司7家。其中， 计划增持股份占自由流通股本比例较高的公司有妙可蓝多（4%）、庄园牧场（4%）、香飘飘（3%）等，有利于维护公司股价稳定、彰显大股东对公司未来发展前景的信心以及价值认可。 监管趋严，解禁、减持影响可控。23H2以来食品饮料板块共有34家上市公司发生限售股解禁，其中20家系首发原股东限售解禁。从解禁类型看，首发原股东限售解禁的公司有20家，解禁数量占总股本比例较高的公司有佳禾食品、一鸣食品、南桥食品、味知香等；定向增发机构 配售股解禁的公司有6家，解禁数量占总股本比例较高的公司有金字火 腿、海欣食品等；股权激励限售股解禁的公司有8家。解禁一定程度上加大了减持规模扩大可能性，但解禁并不意味着相关股东一定会抛售变现。从政策层面看，减持监管趋严，2023年9月沪深交易所发布减持新规，对于上市公司控股股东、实际控制人减持做出了明确要求，进一步规范了减持行为，对市场资金面有较为积极的影响。从板块实际减持情况看，23H2食品饮料板块共有6家公司的控股股东发布减持计划。其中，宝立食品、熊猫乳品、良品铺子、东鹏饮料已减持/拟减持股份占总股本比例超过5%。 板块观点：“提质增效重回报”，上市公司积极行动中。预判市场情绪修正推动板块估值迎来一定修复，周期左侧优选底部能扛（动销/库存良性）、中期能见度较高的标的。白酒，推荐持续受益香型/产品/格局红利、估值消化充分、春节动销反馈积极的：泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、 山西汾酒、古井贡酒，建议关注：珍酒李渡。大众品，基于春节积极动销反馈，持续推荐势能延续的：千味央厨、盐津铺子、劲仔食品、天味食品；高股息的：伊利股份、双汇发展、养元饮品；底部边际改善的：安井食品、洽洽食品、中炬高新，建议关注：青岛啤酒、华润啤酒。 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题 证券分析师孙瑜 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2023/2/272023/6/282023/10/272024/2/25 相关研究 《大众品春节调研反馈：乳制品旺销基调稳健、复调龙头亮眼》 2024-02-21 《动销韧性凸显，大众消费活跃——食品饮料2024春节旺季点评》 2024-02-19 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.周专题：提质增效重回报，板块再掀回购潮4 1.1.板块回购、增持明显增多，切实传递发展信心4 1.1.1.回购潮涌4 1.1.2.增持增多6 1.2.监管趋严，解禁、减持影响可控7 1.3.投资观点：“重回报”行动中，看好后市平稳运行9 2.本周食品饮料行情回顾10 2.1.板块表现10 3.本周重要公告及新闻11 4.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：2018以来，食饮版块历年回购公司数量及金额4 图2：2018年，食饮公司回购数量占自由流通股比例4 图3：19Q1~24Q1各季度披露回购预案公司数量5 图4：23H2以来上市公司回购多用于股权激励5 图5：2023H2至今食品饮料上市公司已回购数量、公告回购数量占自由流通股本比重5 图6：2023H2至今食品饮料上市公司回购均价、收盘价与价格上限对比6 图7：2023H2至今食品饮料上市公司已增持/拟增持占自由流通股本比例7 图8：2023H2至今板块首发原股东限售解禁数量占比8 图9：2023H2至今定向增发机构配售股解禁数量占比8 图10：2023H2至今股权激励限售股解禁数量占比8 图11：2023H2至今食品饮料板块上市公司已减持/拟减持股份占总股本比例8 图12：本周申万一级行业涨跌幅10 图13：本周食品饮料子版块涨跌幅11 表1：23H2以来首次进行回购/拟回购数量创新高的公司4 表2：2023年下半年以来食品饮料板块上市公司承诺不减持情况梳理7 表3：食品饮料板块部分上市公司回购&增持&解禁&减持情况梳理9 表4：本周（2024/2/19-2024/2/23）食品饮料板块内个股涨跌幅前�11 3/17 1.周专题：提质增效重回报，板块再掀回购潮 23H2伴随市场信心低迷、股价回落较多，食饮板块再掀回购、增持浪潮，特别24Q1在“提质增效重回报”行动方案号召下，多家上市公司密集发布相关预案，以切实举措向市场传达“以投资者为本”的治理理念，并积极传递维护公司股价稳定、共同促进市场平稳运行的发展信心。 1.1.板块回购、增持明显增多，切实传递发展信心 1.1.1.回购潮涌 2023年食品饮料板块进行回购的上市公司数量达30家，为近年最高。对比往年回 购数量及金额，2023年食品饮料板块进行回购的上市公司数量达30家，回购金额达37亿元，为2020年以来最高；上市公司已回购股份占自由流通股本比例平均为2.4%，该比例超过3%的公司数量达到8家。 图1：2018以来，食饮版块历年回购公司数量及金额图2：2018年，食饮公司回购数量占自由流通股比例 回购金额（亿元）公司数量（右） 8035 7030 6025 50 20 40 15 30 2010 105 00 201820192020202120222023 回购公司数量 公司数量-已回购股份占自由流通股份比例超过3% 35均值-平均回购股份占自由流通股比例(右)7% 306% 255% 204% 153% 102% 51% 00% 201820192020202120222023 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 23H2以来食饮公司回购安排更趋密集，累计披露回购预案的公司已达41家，大多回购拟用于股权激励或员工持股计划。伴随市场信心低迷、股价回落较多，食饮板块披露回购预案的公司明显增多，23Q3、23Q4、24Q1（截至2月25日）分别达9、16、16 家。其中，23H2以来首次进行回购或拟回购数量创新高(2018年以来)的公司共有11家，包括安井食品、安琪酵母、劲仔食品、海天味业等。 表1：23H2以来首次进行回购/拟回购数量创新高的公司 所属行业 证券名称 所属行业 证券名称 预加工食品 安井食品 烘焙食品 西麦食品 预加工食品 春雪食品 调味发酵品Ⅲ 安琪酵母 预加工食品 �芳斋 调味发酵品Ⅲ 海天味业 4/17 东吴证券研究所 熟食 绝味食品 保健品 汤臣倍健 软饮料 李子园 保健品 仙乐健康 零食 洽洽食品 数据来源：wind、东吴证券研究所 图3：19Q1~24Q1各季度披露回购预案公司数量图4：23H2以来上市公司回购多用于股权激励 披露回购公司数量（家） 18 30 16 1425 12 20 10 815 6 10 4 25 0 0 公司个数 股权激励/员工持股计划出售/注销股本 数据来源：wind、东吴证券研究所数据来源：wind、东吴证券研究所 具体梳理23H2以来食品饮料板块上市公司回购情况：1）从回购数量看，拟回购数量占自由流通股本比例在3%以上的公司为17家。2）从回购价格看，回购已完成或实施中的公司，回购均价大多低于目前股票现价，倒挂较多的公司包括舍得酒业、春雪食品、李子园等。3）从回购目的看，大多公司回购股份拟用于员工持股或股权激励计划，如海天味业、安琪酵母、汤臣倍健、舍得酒业、口子窖、安井食品、水井坊、洽洽食品等，旨在维护公司价值，同时亦完善长效激励机制；另有部分公司回购用于注销股本或出售，如中炬高新、养元饮品等，切实帮助维护股东利益。 图5：2023H2至今食品饮料上市公司已回购数量、公告回购数量占自由流通股本比重 5/17 东吴证券研究所 已回购数量/自由流通股本 公告回购数量/自由流通股本 23Q3 23Q4 24Q1 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 欢乐家 �芳斋来伊份盐津铺子绝味食品仙乐健康春雪食品洽洽食品舍得酒业李子园骑士乳业会稽山甘源食品岩石股份西麦食品安琪酵母养元饮品劲仔食品天味食品汤臣倍健百润股份海天味业中炬高新口子窖安井食品欢乐家欢乐家均瑶健康佳禾食品贝因美日辰股份海融科技好想你庄园牧场桂发祥 *ST莫高 绝味食品立高食品水井坊舍得酒业 0% 数据来源：wind、东吴证券研究所（注：不含股份激励注销回购，下同） 图6：2023H2至今食品饮料上市公司回购均价、收盘价与价格上限对比 300% 回购均价/收盘价价格上限/收盘价 2023Q3 2023Q4 2024Q1 250% 200% 150% 100% 50% 舍得酒业绝味食品来伊份春雪食品 �芳斋洽洽食品盐津铺子仙乐健康欢乐家岩石股份安井食品李子园百润股份中炬高新西麦食品汤臣倍健天味食品会稽山海天味业甘源食品安琪酵母口子窖劲仔食品养元饮品骑士乳业立高食品均瑶健康舍得酒业绝味食品贝因美水井坊佳禾食品日辰股份桂发祥欢乐家欢乐家海融科技庄园牧场 张裕B *ST莫高好想你 0% 数据来源：wind、东吴证券研究所 1.1.2.增持增多 23H2以来，食品饮料板块公告增持的公司有17家，大股东自愿承诺不减持的公司 7家。其中，计划增持股份占自由流通股本比例较高的公司有妙可蓝多（4%）、庄园牧场（4%）、香飘飘（3%）等，有利于维护公司股价稳定、彰显大股东对公司未来发展前 景的信心以及价值认可。 6/17 东吴证券研究所 表2：2023年下半年以来食品饮料板块上市公司承诺不减持情况梳理 公告日期 证券简称 股东类型 承诺人 股东名称 持股数量(股) 持股比例 2024-02-19 老白干酒 第一大股东 持股5%以上的股东 河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司 229,994,032 25.14% 2024-01-26 安井食品 第一大股东 持股5%以上的股东 福建国力民生科技发展有限公司 73,321,219 25% 2023-09-15 庄园牧场 第一大股东 持股5%以上的股东 甘肃省农垦资产经营有限公司兰州庄园投资有限公司 37,931,66530,894,700 1
