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9月的最后三十天，即美国联邦政府财政年度的结束，通常是分析美国证券交易委员会（“SEC”）和美国商品期货交易委员会（“CFTC”）的执法活动的重要时间。 Contents 客户端警报 2023年11月 驾驭监管潮流：深入研究财政年度-结束SEC和CFTC执法策略 由于所有执法案件都必须由SEC和CFTC专员审查和批准，因此财政年度结束时通常会在处理执法建议方面造成僵局。因此，SEC和CFTC的执法人员和领导人必须优先考虑他们希望在财政年度结束前获得专员批准的执法建议。因此，根据我们的经验，在财政年度结束时提交的执法案件（对于SEC，特别是伴随新闻稿而不是典型的行政或诉讼新闻稿的案件），是监管机构当前问题的有力指标。 9月30日以来的主要收获SEC整体执法趋势SEC金融业执法SEC 在这段短片中，前SEC执法助理总监BakerMcKenzie合伙人PeterChan就其中一些执法行动的时机的 公司执法CFTC执法趋势 I.9月30日以来的主要收获 重要性提供了他的“内部棒球”见解。 以下是我们对9月这一关键30天期间提交的执法事项的主要意见： A.总体SEC执法趋势和政策信息 •SEC的一些案例反映了执法信息，即作为积极合作的一部分，上市公司和金融公司对不当行为的自我报告将得到奖励，包括可能不涉及民事处罚的和解。 •SEC将积极追捕公司和金融公司，这些公司和金融公司在员工协议中包括合同条款，这些合同条款被认为可以阻止举报人的投诉。 •SEC愿意根据严格的责任违规行为对金融公司和上市公司提起执法诉讼，这些行为不需要故意甚至疏忽的不当行为。 •SEC继续审查吹捧ESG能力和活动的声明。 B.金融业执法行动 •在财政年度结束期间，SEC金融业的大量行动涉及投资顾问，特别是那些私募基金经理，以及违反营销规则，托管规则以及违反与利益冲突和过度收费有关的信托义务的指控。 •SEC和CFTC都继续关注“非渠道”沟通，这反映出人们对经纪交易商和投资顾问监管以及SEC和CFTC调查和 对金融机构的检查，可以通过未作为所需公司账簿和记录一部分保存的通信来规避。 •SEC继续扩大对经纪自营商的最佳利益法规的执行范围。 •涉及加密货币和数字资产的案件仍然是SEC和CFTC的优先事项。 C.SEC公司执法 •除了传统的会计和FCPA案例以及对ESG的关注外，SEC还继续针对上市公司的非会计问题和主题采取行动。但是SEC还提起了涉及技术报告违规行为的重大诉讼。换句话说，即使没有涉嫌欺诈行为，SEC也会继续对未能遵守所需报告和备案义务的公司和个人采取行动。值得注意的是，作为公司执法的一部分，SEC继续对审计师进行监管，对一家审计公司和另一家公司的国家质量控制合作伙伴提起诉讼。 D.CFTC执法 •此外，CFTC在9月份的执法行动反映了其为解决监管不足所做的持续努力。CFTC在此期间的案件也反映了对贵金属交易的关注。 以下是SEC和CFTC与金融公司和上市公司特别相关的执法案例的更详细摘要。 II.SEC执法总体趋势 A.自我报告的动机：它有助于合作，或至少降低成本 SEC和CFTC都有合作政策，鼓励自我报告潜在的不当行为，但没有按照2023年司法部自愿自我披露计划，禁止自我报告实体的详细利益。在9月的最后30天里，SEC宣布了执法解决方案，旨在强调自我报告的潜在财务利益。 2023年9月7日，SEC宣布了对一家金融服务公司的和解指控，该公司未能注册其零售加密贷款产品的报价和销售。尽管加密行业受到了积极的打击，但SEC决定不因公司的合作而施加民事处罚，并迅速采取补救措施。特别是，在SEC于2022年2月对BlocFi采取执法行动后，该公司自愿停止提供类似的计息加密货币贷款产品，并将所有资金返还给投资者。 在另一项涉及更传统的企业会计案件的诉讼中，SEC指控一家上市公司未能披露该公司在几份SEC文件中所做的无支持调整的重要信息，这使得该公司报告的营业收入在2019年至2020年的三个季度内增加了至少15%。同样，SEC决定不施加民事处罚，因为该公司迅速自我报告，采取补救措施并向员工提供实质性合作。 B.举报人保护：就业协议中的样板免责声明可能不够充分 SEC继续根据《交易法》针对雇佣和其他合同积极执行第21F-17条，其中的条款可以说可以减轻举报人对SEC的投诉，无论这些条款是否旨在阻止此类投诉。在本财政年度结束时，SEC通过对一家私营公司和一名投资顾问提起诉讼，强调了其在这一领域的优先事项 。 2023年9月8日，SEC宣布与一家私营能源和技术公司达成和解，使用违反SEC举报人保护规则的员工离职协议，要求某些离职员工放弃与向政府机构提出索赔或参与调查有关的金钱举报人奖励的权利。这些规定被确定提出。 参与SEC举报人计划的明显障碍。杰森·JSEC丹佛办公室区域总监Brt解释说：“私人和上市公司都必须明白，他们不能采取行动或使用离职协议，以任何方式阻止员工与SEC员工就可能违反联邦证券法进行沟通。“和”任何扼杀或阻止这种沟通的企图都会破坏[SEC]的监管监督，并将得到适当处理。“该公司同意支付225,000美元的民事罚款。 2023年9月19日，美国证券交易委员会宣布对一家上市公司的达拉斯商业房地产服务和投资公司子公司的和解指控，该公司使用了违反SEC举报人保护规则的员工发布。根据SEC的命令，在2011年至2022年之间，作为获得离职工资的条件，该公司要求其员工签署一份新闻稿，其中员工证明他们没有向任何联邦机构投诉该公司。SEC的命令发现，通过在员工签署新闻稿时调整离职工资，该公司采取了行动，以阻止潜在的举报人向委员会举报投诉。重要的是，SEC命令发现，允许向SEC和其他机构报告的通用分拆条款不足以弥补其他条款的阻碍和冷却作用。注意到该公司的广泛补救措施，SEC对其处以了375,000美元的民事罚款。 2023年9月29日，SEC宣布对一家总部位于纽约的注册投资顾问提出1000万美元的和解指控，理由是该顾问要求员工签署协议，禁止向第三方披露公司机密信息，从而增加了举报的障碍。并要求离职雇员签署释放书，确认他们没有向任何政府机构提出任何投诉，以便雇员获得延期补偿。 C.ESG：做承诺的事 随着环境，社会和治理（ESG）话语的兴起，SEC将目标对准了不正确地推广ESG计划的公司也就不足为奇了。 2023年9月25日，SEC宣布指控一名注册投资顾问对其ESG投资流程进行错误陈述。为了解决这些指控和其他指控，投资顾问同意支付总计2500万美元的罚款。SEC的命令发现，该投资顾问对其将ESG因素纳入ESG集成产品的研究和投资建议的控制措施做出了重大误导性陈述，包括某些积极管理的共同基金和单独管理的账户。该命令还发现，该投资顾问将自己推销为ESG的领导者，并遵守将ESG考虑因素纳入其投资的具体政策。然而，从2018年8月到2021年底，该投资顾问未能充分执行其全球ESG整合政策的某些规定 ，因为它导致客户和投资者相信它会。此外，投资顾问未能采用和实施合理设计的政策和程序，以确保其关于ESG集成产品的公开声明是准确的。 我们希望SEC继续其执法方法，包括监督市场参与者和发行人关于ESG主题的公开声明。鉴于每个ESG类别都缺乏一致的定义，市场参与者和发行人都必须确保关于ESG的声明能够得到证实，并确保投资者能够清楚和充分地披露关于ESG的声明是如何产生的。 III.SEC金融业执法 与典型的春季公告相比，SEC于2023年10月16日发布了2024年SEC考试优先事项，“希望将我们的考试优先事项的发布与SEC财政年度的开始保持一致，将为注册人提供更早的见解，投资者，以及我们关注领域的调整市场。 A.投资顾问遵守核心义务，特别关注基金经理 SEC涉及投资顾问，经纪自营商和清算机构的财政年度结束行动反映了对遵守注册人日常义务的关注。 1.营销规则和托管规则合规性 自去年11月该规则生效以来，SEC一直在审查营销规则合规性的投资顾问，并明确表示，早期的优先事项是审查顾问是否采用和实施了合理设计的政策和程序，以实现对规则的遵守。2023年9月11日，SEC宣布对9名投资顾问提出指控，指控他们违反了该规则，因为他们没有这样做：关注公司未能采用和/或实施政策和程序来解决其网站上的广告假设表现。在解决指控时，GrbirS.SEC执法部门主任Grewal明确表示，SEC将继续其《营销规则》扫描工作，重点关注政策和程序的充分性，包括假设的绩效广告。 2023年9月5日，SEC宣布对五名投资顾问提出指控，并与他们达成和解，原因是他们未能遵守托管规则的核心要求，包括执行审计、及时向投资者提供经审计的财务状况以及确保合格的托管人维护客户资产。 毫无疑问，随着SEC的合规扫描继续进行，本财年将采取更多与营销规则相关的执法行动，正如其关于营销规则合规性的2024考试优先事项所指出的那样，SEC工作人员将继续将其作为考试重点。虽然不是2024年考试优先事项的重点，但遵守托管规则也是投资顾问的核心义务，不合规可能会带来重大风险。此外，SEC在今年年初提出了对托管规则的修正案，并将继续评估增强建议。 2.信托义务、冲突和披露 投资顾问应该意识到，SEC专注于关联方的利益冲突，并密切监控顾问对客户的职责。 2023年9月5日，美国证券交易委员会宣布对一家专注于另类房地产资产类别的私募股权公司采取执法行动，并与之达成和解，该公司未能充分披露支付给私募股权公司首席执行官拥有的一家房地产经纪公司的数百万美元房地产经纪费用。SEC执法部门复杂金融工具部门负责人OsmaNawaz明确表示，“与向关联公司付款有关的信息以及此类安排中潜在的利益冲突对投资者的决策至关重要。“这家私募股权公司同意支付2050万美元的罚款。 2023年9月12日，SEC宣布对一家公司及其注册投资顾问子公司提起诉讼，原因是该公司未能在1450万美元的资产支持证券发行中向投资者披露关键信息。具体来说，该公司未能披露在违约情况下无法扣押资产的风险增加，并且在发行之前，该公司有信息显示，为关联公司向同一借款集团提供的其他贷款提供担保的资产被报告为在没有任何通知或还款的情况下被解构或无法找到。尽管如此，该公司仍在未向投资者披露此重要信息的情况下进行了发行。 2023年9月14日，美国证券交易委员会宣布对一家总部位于康涅狄格州的投资咨询公司及其所有者采取执法行动，并与之达成和解，将有利可图的证券交易分配给受青睐的账户，包括该公司自己的账户和向该公司支付的客户账户。SEC执法部门资产管理部门联席负责人安德鲁·迪恩（AdrewDea）解释说：“SEC有办法识别通过樱桃采摘滥用其职位的投资顾问，就像[公司及其所有者]所做的那样。“该公司及其所有者同意支付300万美元的民事罚款。 2023年9月22日，美国证券交易委员会宣布对一家总部位于加利福尼亚州的私人基金注册顾问提出指控，并与该顾问达成和解，该顾问因投资组合公司监控费的加速而将私人基金资产从接近任期的基金转移到新基金，并将资金从一家私人基金贷款到由关联公司提供咨询的另一家私人基金。 此外，在2023年9月26日，美国证券交易委员会宣布了对一家总部位于纽约的咨询公司及其负责人的和解指控，该公司未能实施有关披露利益冲突的合理设计的书面政策和程序。咨询公司及其负责人建议 至少有13个客户向三家公司投资610万美元，其中委托人拥有决策权和重大所有权权益。 B.针对经纪商的最佳利益案例 在整个2023年只采取了一项涉及最佳利益法规（“RegBI”）的执法行动之后，SEC在财政年度年终电汇下挤压了三项新的执法行动。有趣的是，美国证券交易委员会选择不在新闻稿中宣布这三个案例，而是以更低调、更少关注的行政发布形式宣布。SEC似乎希望开始将RegBI执法行动视为常规行动，因此表明其他案件即将发生。因此，我们强调这些案例，因为它们反映了SEC愿意执行不太令人震惊的