房地产行业2024年3月投资策略暨年报前瞻：春节成交恢复缓慢，板块利润持续承压

报告主要围绕房地产行业的现状与未来趋势进行了分析：

行业现状

• 春节成交情况：春节前后，房地产市场迎来了一系列利好政策，包括深圳的限购政策调整和五年期LPR利率的下调。然而，尽管有政策刺激，春节期间30城的商品房成交恢复情况并不理想，累计同比降幅仍在扩大。一线城市如北京、上海、广州和深圳的成交情况亦不乐观，尤其是商品住宅的成交。

• 业绩前瞻：大部分房地产公司在2022年的业绩面临压力，表现为毛利率下降和计提减值，导致多数公司的业绩呈现负增长或亏损。在已公布业绩数据的64家公司中，业绩预增、扭亏、预减、首亏和续亏的比例分别为8%、13%、16%、23%和38%。

市场表现

• 板块表现：自上期策略报告发布以来，房地产板块整体表现弱于沪深300指数，跑输9.9个百分点。截至报告发布时，板块的动态PE为7.9倍，相比2019年1月3日的底部估值水平高出19.6%。

投资策略

• 关注点：随着春节前后需求端利好政策的持续推出，预计部分重点城市在新政的影响下，短期内可能迎来一定基本面的提振。特别是“金三银四”期间，销售端有望出现反弹，对布局聚焦、土储质量优的优质房企构成利好。此外，未来一年开工量增加，城改与保障房建设将释放大量高价值地块，地方型国企和具备资源的代建龙头公司将受益。

风险提示

• 政策执行效果：政策落地的实际效果可能存在不确定性。
• 行业基本面：若行业基本面出现超预期的下行，可能对市场产生负面影响。
• 信用风险：房企的信用风险事件若超出预期，也可能对市场造成冲击。

结论

报告强调了房地产行业的短期挑战与长期机遇，并提出了具体的行业投资策略，重点关注业绩表现较好及具有战略优势的公司。同时，报告也明确指出了潜在的风险因素，提醒投资者在决策时需充分考虑这些不确定性。