国产替代空间大，估值具备安全边际

拓荆科技-U（688072）公司更新报告

核心要点：

• 市场定位：作为国内薄膜沉积设备领域的领军企业，拓荆科技-U在PECVD设备市场占据领先地位。
• 业绩表现：2023年，公司营收增长59%，净利润增长80%，单季度业绩创下历史新高。
• 国产替代机遇：面对美国对中国半导体产业的封锁，中国对半导体设备和先进制程发展的支持有望加强，公司作为细分行业龙头，将显著受益。
• 估值分析：考虑薄膜刻蚀设备的国产替代空间，公司当前估值未能充分反映业绩成长潜力，推荐“买进”评级。

详细内容概览：

1. 市场定位与竞争优势：拓荆科技-U在PECVD设备市场占据领先地位，是中国半导体产业链国产替代的重要力量。
2. 业绩增长：2023年，公司营收达27亿元，同比增长59%，净利润增长80%，第四季度业绩同样强劲。
3. 国产替代与政策支持：预计中国加大对半导体设备及先进制程的支持力度，将推动公司业绩与估值的双升。
4. 估值与评级：公司估值尚未完全反映其业绩成长性，推荐“买进”评级。
5. 盈利预测：基于在手订单量的高确定性，预计2024、2025年净利润分别为8.2亿元和11.8亿元。
6. 风险提示：中美科技争端可能影响半导体设备需求的短期波动。

财务概览：

• 营业收入：预计2024、2025年分别达到3777亿元和5196亿元。
• 净利润：预计2024、2025年分别为817亿元和1180亿元。
• 市盈率：预计2024、2025年分别为43.5倍和30.1倍。
• 股息率：预计2024、2025年分别为35%和40%。

投资策略：

• 回购计划：公司董事长提议的回购计划，旨在增强投资者信心，促进公司稳健、高质量发展。
• 投资评等：根据潜在上涨空间，推荐“买进”评级，预期股价有至少15%的增长空间。

风险考量：

• 中美科技争端：需关注该因素对半导体设备需求的短期影响。