CTA周报：农产品持仓量承压

农产品持仓量承压 CTA周报 近一周以来，商品市场偏弱震荡，其中跌幅最大的为黑色板块。商品量化CTA策略上行0.13%，动量中截面持续领涨，单周上行0.36%，时序则小幅回落。 金融衍生品周度报告 2024年2月26日 CTA走势评分： 商品整体向空头仓位移动，有色成为当前主要多头板块，贵金属信号强度有所下滑，黑色承压回落，降幅较大，农产品动量也有所回落。具体来看，贵金属动量变化不大，但持仓量也体现出因风险偏好改变下动能不足。有色板块内部差异扩大，锡和锌在back已经全部开始收敛，但是铜和镍反向变化，铜的偏紧预期下使持仓量偏强，截面上建议多铜空锡。黑色板块，期限结构显示市场对节后下跌周期开启的预期较强，虽然持仓量目前来看没有边际减弱的迹象，但整体偏空。农产品方面，油粕受外围市场情绪影响有所走弱，市场预期在期限远月显著走弱，中性偏空。 策略净值方面，动量时序中能化板块回落，橡胶及聚丙烯动量周内反转，空头仓位亏损。动量截面方面，黑色和农产品上涨，黑色原料端双焦和铁矿分化扩大，信号多焦煤空铁矿，农产品分化集中在软商品，信号多玉米空白糖。期限结构中有色净值回升，镍升水收窄，信号多镍空锡。持仓量方面，股指板块市场情绪偏积极，多头仓位增加，收益占比扩大。 甲醇策略净值方面，上周需求因子下行0.05%，合成因子走弱0.01%，本周综合信号空头。基本面因子上，供给端空头，西北地区产能利用率释放空头信号；需求端多头，甲醇制烯烃、甲醛、MTBE等下游开工小幅回升，表观消费量数据释放多头信号；价差端空头，上周甲醇现货价格下跌为主；甲醇港口以及生产企业均小幅去库，库存端中性偏多。 玻璃策略净值方面，上周供给因子上行2.52%，需求因子走强0.34%，库存因子上行0.37%，合成因子走强1.68%，本周综合信号空头。浮法玻璃产量持续高位，供给端空头；国内各省份企业持续累库，库存端空头强度增加；下游加工厂开工率低位，商品房成交数据好转，需求端中性；玻璃现货价格稳中有涨，期货盘面下跌，价差端中性；浮法玻璃成本小幅下跌，利润端中性。 铁矿策略净值方面，近一周，供给上行7.09%，合成因子盈利2.36%。本周综合信号空头转多。供给端空头转多，铁矿进口方面，日照港、天津港周度到港量下降，同时国产铁精粉日均产量下滑。需求端中性转多，国产和进口烧结矿用粉的消耗量持续上升，高炉开工率维持高位。库存端中性偏空，国内主要港口铁矿库存持续累库。价差端中性偏多，巴西图巴朗-青岛海运费上升，成本端支撑增强。 黑色版块4 有色版块6 能化版块5 农产品版块4 贵金属版块5 股指版块6 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 沪铅策略净值方面，供给上涨0.46%，需求因子下行0.57%，库存因子走低0.55%，价差下行0.01%，大类走低0.15%。本周综合信号为空头。供给端为空头，节后再生铅炼厂陆续复工复产，开工率及产能利用率均有上升，再生铅产量上行。需求因子为中性，蓄电池价格维持稳定。库存因子中性偏多，海外LME库存下降，国内铅市场库存位于同期低位。价差为中性，沪铅期价由back结构转向contango结构释放利空信号，而铝现货价格坚挺，提供正向 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 -0.85 1.24 1.08 -1.19 有色板块 -0.09 -0.31 -0.60 -3.80 能化板块 -0.52 0.05 0.65 0.09 农产品板块 -0.68 -1.13 -0.13 -1.81 股指板块 -0.69 1.52 -0.11 5.91 贵金属板块 0.78 -- -- -2.71 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.59 -0.43 0.09 0.09 0.51 -0.63 近一月 -0.03 -1.25 0.08 -0.96 1.73 -0.82 近三月 0.83 -2.47 1.40 -1.72 0.65 -1.35 近半年 2.82 -2.35 -0.37 -3.57 0.90 -5.07 近一年 4.94 -2.59 1.09 -1.09 -0.31 -8.05 近三年 41.70 23.99 40.02 18.99 11.33 -6.83 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 -0.13 0.36 -0.24 0.36 近一月 -0.35 0.25 0.23 -0.55 近三月 -0.75 0.38 -0.62 -0.21 近半年 -0.10 0.32 -1.25 -2.00 近一年 -0.51 2.04 3.56 -3.96 近三年 11.16 51.21 14.87 21.59 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 -0.07 -0.12 0.76 0.27 42.42 需求大类 -0.05 0.26 1.19 -0.25 -0.52 45.32 价差大类 0.00 0.00 2.37 1.29 -0.79 25.75 大类累加 -0.01 0.05 1.06 0.64 -0.31 37.21 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 2.52 6.29 3.74 8.34 13.40 100.76 需求大类 0.34 6.08 3.07 5.84 8.60 60.08 库存大类 0.37 4.84 9.44 13.25 19.75 76.02 价差大类 0.00 3.72 4.96 12.23 14.78 64.46 利润大类 0.00 -2.69 -2.59 -1.20 4.10 53.66 大类累加 1.68 6.29 3.74 8.34 13.40 100.76 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 7.09 5.45 7.01 21.11 44.47 253.63 库存大类 0.00 0.66 1.89 13.55 38.76 728.68 价差大类 0.00 -0.46 1.21 15.75 45.14 522.43 大类累加 2.36 2.03 3.56 17.21 44.27 481.67 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.46 1.09 1.25 1.43 -0.79 4.03 需求大类 -0.57 -1.29 0.94 3.43 5.62 6.96 库存大类 -0.55 -0.51 1.46 0.16 0.24 8.36 价差大类 -0.01 0.67 2.02 2.19 0.21 12.65 大类累加 -0.15 0.06 1.46 1.74 1.05 107.70 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。