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尿素日报:供需双增,尿素维持震荡

2024-02-27梁宗泰、陈莉、吴硕琮华泰期货测***
尿素日报:供需双增,尿素维持震荡

期货研究报告|尿素日报2024-02-27 供需双增,尿素维持震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性:尿素企业报盘下调,市场价格跟随下滑,盘面震荡走弱。由于思创玖源昨日停车,行业日产18.34万吨,较上一工作日减少0.27万吨,昨日开工率84.68%,开工率亦高位回落,但开工率仍处于近五年高位,市场供应充足。农业需求采购有所放缓,但有返青备肥需求提升预期,复合肥厂开工不断提升,工业需求持续恢复。尿素供需双增,预计短期维持震荡走势。 核心观点 ■市场分析 期货市场:2月26日,尿素主力收盘2138元/吨(-31);主力合约前二十位多头持仓:146507(+1429),空头持仓:161755(-9638)。 现货:2月26日,河南小颗粒�厂价报价:2265元/吨(-20);山东地区小颗粒报价:2220元/吨(-30);江苏地区小颗粒报价:2260元/吨(-20)。 原料:2月26日,小块无烟煤930元/吨(0),尿素成本1656元/吨(0),尿素�口窗口-16美元/吨(+21)。 生产:截至2月22日,全国周度尿素产量131.73万吨(-0.49),山东周度尿素产量 16.8万吨(+0.09);开工率方面:尿素企业产能利用率86.9%(-0.33%),其中煤制尿素:88.27%(-1.05%),气制尿素:82.7%(+1.91%)。 库存:截至2月22日,国内尿素样本企业总库存量为80.64万吨(-1.17),尿素港口 样本库存量为18.7万吨(+0.4)。 消费:截至2月22日,复合肥产能利用率32.78%(+4.9%);中国三聚氰胺产能利用率为71.18%(-4.26%);中国尿素企业预收订单天数7.24日(+0.77)。 观点:2月26日,尿素企业报盘下调,市场价格跟随下滑,盘面震荡走弱。由于部分装置停车检修,开工率高位回落,但开工率仍处于近五年高位,市场供应充足。农业需求采购有所放缓,但有返青备肥需求提升预期,复合肥厂开工不断提升,工业需求持续恢复。尿素供需双增,预计短期维持震荡走势。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 中性:尿素企业报盘下调,市场价格跟随下滑,盘面震荡走弱。由于思创玖源昨日停车,行业日产18.34万吨,较上一工作日减少0.27万吨,昨日开工率84.68%,开工率亦高位回落,但开工率仍处于近五年高位,市场供应充足。农业需求采购有所放缓,但有返青备肥需求提升预期,复合肥厂开工不断提升,工业需求持续恢复。尿素供需双增,预计短期维持震荡走势。 ■风险 装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 尿素基差结构5 尿素产量6 尿素生产利润与开工率7 尿素外盘价格与�口利润8 尿素下游开工与订单9 尿素库存与仓单10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨5 图3:山东主连基差丨单位:元/吨5 图4:河南主连基差丨单位:元/吨5 图5:5-1价差丨单位:元/吨5 图6:9-5价差丨单位:元/吨5 图7:1-9价差丨单位:元/吨6 图8:尿素全国月度产量丨单位:万吨6 图9:尿素山东周度产量丨单位:万吨6 图10:尿素成本丨单位:元/吨7 图11:山东现货利润丨单位:元/吨7 图12:主力连续盘面利润丨单位:元/吨7 图13:全国开工率丨单位:%7 图14:气制开工率丨单位:%7 图15:煤制开工率丨单位:%7 图16:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨8 图17:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨8 图18:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨8 图19:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨8 图20:小颗粒�口盈亏:往波罗的海丨单位:美元/吨8 图21:大颗粒�口盈亏:往东南亚丨单位:美元/吨8 图22:尿素�口盈亏丨单位:美元/吨9 图23:盘面�口利润丨单位:美元/吨9 图24:复合肥开工率丨单位:%9 图25:三聚氰胺开工率丨单位:%9 图26:尿素待发订单天数丨单位:天9 图27:上游库存丨单位:万吨10 图28:港口库存丨单位:万吨10 图29:期货仓单丨单位:张10 图30:尿素期货持仓量丨单位:手10 图31:尿素期货成交量丨单位:手10 尿素基差结构 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨 3500 3000 3500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:山东主连基差丨单位:元/吨图4:河南主连基差丨单位:元/吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 800800 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:wind郑商所华泰期货研究院数据来源:wind郑商所华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图5:5-1价差丨单位:元/吨图6:9-5价差丨单位:元/吨 600 400 200 0 -200 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 图7:1-9价差丨单位:元/吨 800 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院 尿素产量 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图8:尿素全国月度产量丨单位:万吨图9:尿素山东周度产量丨单位:万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 尿素生产利润与开工率 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图10:尿素成本丨单位:元/吨图11:山东现货利润丨单位:元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 图12:主力连续盘面利润丨单位:元/吨图13:全国开工率丨单位:% 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 图14:气制开工率丨单位:%图15:煤制开工率丨单位:% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 尿素外盘价格与出口利润 1000 800 600 400 200 0 图16:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨图17:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨 1000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2023年 2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图18:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨图19:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图20:小颗粒出口盈亏:往波罗的海丨单位:美元/吨图21:大颗粒出口盈亏:往东南亚丨单位:美元/吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图22:尿素出口盈亏丨单位:美元/吨图23:盘面出口利润丨单位:美元/吨 4000 3000 2000 1000 0 5000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 尿素下游开工与订单 图24:复合肥开工率丨单位:%图25:三聚氰胺开工率丨单位:% 70% 60% 50% 40%