2月车市平稳过渡,新能源市场价格战有所延续 核心观点: 本周观点更新 据乘联会数据,2月1-17日,乘用车市场零售55.9万辆,同比 -14%,较上月同期-43%,今年以来累计零售259.4万辆,同比+34%;全国乘用车厂商批发38.2万辆,同比-42%,较上月同期-57%,今年以来累计批发247万辆,同比+17%。2月销量受春节影响较大,且1月市场优惠维持高位对2月销量造成一定的透支效应,据乘联会初步预估,2月狭义乘用车零售约115.0万辆,新能源预计零售38.0万辆,渗透率约33.0%。一方面,新能源渗透率走低主因燃油车终端优惠维持高位,叠加头部车企进入车型密集换代期,市场观望情绪有所升温;另一方面,对比去年同期,2024年1-2月车市销量同比增长明显,本年度春节车市过渡较为平稳。今年以来,经销商明显放缓批发进程,叠加终端销量较为景气,行业去库进展顺利,当前库存情况良好,预计由终端库存压力带来的燃油车市场价格战将有所缓解,但新能源市场价格战将有所延续,主要是由于头部车企新品推出节奏加快,将带动产品重合度进一步提升,市场竞争将延续加剧态势。2月19日,比亚迪带头宣布新款降价,旗下两款插混车型秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版上市,起售价仅为7.98万元,相较于前版均下降了2万元。2月23日,比亚迪再推出纯电轿车海豚荣耀版,起售价9.98万元,较前版降价1.7万元。受头部车企带动,行业迎来新一轮降价潮,包括五菱星光宣布降价6000元、长安起源宣布降价至高2万元。尽管价格战对从车企盈利不利,但从成本端来看,碳酸锂价格的走低以及规模效应的继续发挥有望对冲部分降价损失,提升产业链经营韧性。 周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为4.85%、 2.82%、3.71%。汽车板块的涨跌幅为5.93%,涨跌幅排行位列30个行业中第13位,受市场整体上扬驱动,汽车板块本周涨幅较高。 从分子板块来看,零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他、乘用车周涨跌幅分别为7.58%、6.95%、4.90%、4.33%、4.26%。 估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车市盈率分别为34.60/22.70/18.14/17.74/16.61。零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为2.16x/1.91x/1.82x/1.75x/0.68x。 投资建议 整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等;智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等;新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。 汽车行业 推荐维持评级 分析师 石金漫 :010-80927689 :shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130522030002 研究助理秦智坤 :qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300指数表现2024-2-23 资料来源:同花顺iFind,中国银河证券研究院 相关研究 行业周报●汽车行业 2024年2月25日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、本周观点更新3 二、行情回顾3 (一)本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第13位,子板块中零部件表现最好3 (二)个股大小非解禁、大宗交易一览5 三、行业本周要闻6 四、本周重点公司动态7 五、投资建议8 六、风险提示9 一、本周观点更新 据乘联会数据,2月1-17日,乘用车市场零售55.9万辆,同比-14%,较上月同期-43%,今年以来累计零售259.4万辆,同比+34%;全国乘用车厂商批发38.2万辆,同比-42%,较上月同期-57%,今年以来累计批发247万辆,同比+17%。2月销量受春节影响较大,且1月市场优惠维持高位对2月销量造成一定的透支效应,据乘联会初步预估,2月狭义乘用车零售约115.0万辆,新能源预计零售38.0万辆,渗透率约33.0%。一方面,新能源渗透率走低主因燃油车终端优惠维持高位,叠加头部车企进入车型密集换代期,市场观望情绪有所升温;另一方面,对比去年同期,2024年1-2月车市销量同比增长明显,本年度春节车市过渡较为平稳。今年以来,经销商明显放缓批发进程,叠加终端销量较为景气,行业去库进展顺利,当前库存情况良好,预计由终端库存压力带来的燃油车市场价格战将有所缓解,但新能源市场价格战将有所延续,主要是由于头部车企新品推出节奏加快,将带动产品重合度进一步提升,市场竞争将延续加剧态势。2月19日,比亚迪带头宣布新款降价,旗下两款插混车型秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版上市,起售价仅为7.98万元,相较于前版均下降了2万元。2月23日,比亚迪再推出纯电轿车海豚荣耀版,起售价9.98万元,较前版降价1.7万元。受头部车企带动,行业迎来新一轮降价潮,包括五菱星光宣布降价6000元、长安起源宣布降价至高2万元。尽管价格战对从车企盈利不利,但从成本端来看,碳酸锂价格的走低以及规模效应的继续发挥有望对冲部分降价损失,提升产业链经营韧性。 二、行情回顾 (一)本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第13位,子板块中零部件表现最好 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为4.85%、2.82%、3.71%。汽车板块的涨跌幅为5.93%,涨跌幅排行位列30个行业中第13位,受市场整体上扬驱动,汽车板块本周涨幅较高。个股情况来看,本周行业涨幅前五位的公司是中捷精工、北特科技、合力科技、东安动力、贝斯特,涨幅分别为43.38%、40.74%、39.03%、36.10%、34.75%,跌幅前五位的公司是新泉股份、岱美股份、中国汽研、威孚高科、爱柯迪,跌幅分别是5.58%、3.47%、3.45%、3.04%、2.90%。 图1:本周汽车板块涨跌幅为5.93% 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院 表1:本周汽车行业涨幅前五位个股 证券代码 名称 最新收盘价 周涨跌幅 市盈率 市净率 301072.SZ 中捷精工 20.36 43.38% 90.43 2.61 603009.SH 北特科技 12.85 40.74% 119.96 2.70 603917.SH 合力科技 14.96 39.03% 42.06 2.14 600178.SH 东安动力 11.46 36.10% 136.44 2.14 300580.SZ贝斯特27.3034.75%33.113.31 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院(市盈率:去年三季*4/3;市净率:去年三季) 表2:本周汽车行业跌幅前五位个股 证券代码 名称 最新收盘价 周涨跌幅 市盈率 市净率 603179.SH 新泉股份 44.47 -5.58% 28.97 4.82 603730.SH 岱美股份 13.37 -3.47% 23.64 3.91 601965.SH 中国汽研 18.48 -3.45% 25.04 2.97 000581.SZ 威孚高科 16.91 -3.04% 9.61 0.90 600933.SH 爱柯迪 20.40 -2.90% 22.97 3.12 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院(市盈率:去年三季*4/3;市净率:去年三季) 从分子板块来看,零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他、乘用车周涨跌幅分别为7.58%、6.95%、4.90%、4.33%、4.26%。 估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车市盈率分别为 34.60/22.70/18.14/17.74/16.61。零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为2.16x/1.91x/1.82x/1.75x/0.68x。 板块名称 周涨跌幅 当月涨跌幅 上证综指 4.85% 7.76% 深证成指 2.82% 10.43% 沪深300 3.71% 8.53% 乘用车 4.26% 12.53% 整车商用车 4.90% 10.01% 零部件 7.58% 8.09% 销售及服务 摩托车及其他 6.95%4.33% -1.38%6.23% 表3:汽车板块区间涨跌幅统计 商用车(中信) 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院 板块名称 市盈率 市净率 上证A股 10.83 1.17 深证A股 19.61 1.96 沪深300 10.29 1.16 乘用车 16.61 1.75 整车商用车 17.74 1.82 零部件 22.70 2.16 销售及服务 摩托车及其他 34.6018.14 0.681.91 表4:汽车板块估值比较 商用车(中信) 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院(市盈率:TTM,整体法,剔除负值;市净率:最新报告期(MRQ),整体法,剔除负值) (二)个股大小非解禁、大宗交易一览 表5:未来三个月大小非解禁一览 (万股)总股本 流通A股 占比(%) 总股本 流通A股 占比(%) 001311.SZ 多利科技2024-02-26 257.4018,373.33 4,593.33 25.00 18,373.33 4,850.73 26.40 002101.SZ 广东鸿图2024-02-28 9,408.0066,464.92 52,883.76 79.57 66,464.92 62,291.76 93.72 603013.SH 亚普股份2024-02-28 124.0651,259.93 51,135.87 99.76 51,259.93 51,259.93 100.00 000625.SZ 长安汽车2024-03-05 4,461.14991,728.90 817,076.21 82.39 991,728.90 821,537.35 82.84 301322.SZ 绿通科技2024-03-06 4,255.5210,490.07 2,623.50 25.01 10,490.07 6,879.02 65.58 001278.SZ 一彬科技2024-03-08 2,020.1112,373.34 3,093.34 25.00 12,373.34 5,113.45 41.33 301529.SZ 福赛科技2024-03-11 108.408,483.72 1,918.55 22.61 8,483.72 2,026.95 23.89 688667.SH 菱电电控2024-03-12 2,841.695,181.21 2,339.52 45.15 5,181.21 5,181.21 100.00 301550.SZ 斯菱股份2024-03-15 141.8111,000.00 2,608.19 23.71 11,000.00 2,750.00 25.00 301345.SZ 涛涛车业2024-03-21 403.7410,933.36 2,529.62 23.14 10,933.36 2,933.36 26.83 605088.SH 冠盛股份2024-03-22 171.7517,010.07 16,837.72 98.99 17,010.07 17,009.47 100.00 300926.SZ 博俊科技2024-03-28 2,298.9427,882.95 25,584.01 91.76 27,882.95 27,882.95 100.00 002765.SZ 蓝黛科技2024-04-12 353.5065,579.31 46,938.18 71.57 65,579.31 47,291.68 72.11 300969.SZ 恒帅股份2024-04-12 6,000.008,000.00 2,000.00 25.00 8