EC周报：SCFI欧线下降4.5%符合预期，关注SCFIS预期差修正

EC周报：SCFI欧线-4.5%符合预期，关注SCFIS预期差修正 航运研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪17 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：11/10日SCFI欧线722美金/TEU，环比-4.5%；11月6日发布的SCFIS欧线报653.73点，环比+7.7%。 供需分析： •中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，10月欧线出口数据不及预期，运输需求恢复难言乐观。预计后续集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍有下跌空间。短期看，考虑部分长协在12月份签订，近期达飞、HPL、马士基、HMM等相继发布11月底或12月涨价消息，目前部分船司线上订舱运价已更新为涨价后的价格，预计后续仍会有其他班轮公司相继发布涨价通知，关注未来提价落地情况。 策略推荐： •单边：预计下周一发布的SCFIS涨幅将明显高于本周的7.7%，关注短期市场存在的预期差。节奏上，短期看，盘面预计宽幅震荡，短期受12月涨价消息催化盘面底部存在支撑。近期达飞、HPL、马士基、HMM等相继发布11月底或12月涨价消息，后续市场关注点将逐渐聚焦SCFIS欧线实际现货运价落地和12月份的挺价预期之间的博弈。中长期看，集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC盘面仍以逢高做空思路对待。 •套利：8-10正套和10-12反套继续持有。 1.盘面回顾：市场对SCFIS数据解读出现分歧，盘面下挫后止跌企稳 11/6日发布的SCFIS欧线涨幅+7.7%，不及10/27日发布的SCFI欧线报价32%的涨幅，市场对该数据的解读出现分歧。盘面下挫后止跌企稳，11/10日收盘EC2404报737.9点，相较上周五（11/3日）收盘价-3.9%。关注后续关于11月涨价落地幅度预期差的修正。 EC合期货约上市结算价走势图 EC期货合约成交量（手） EC期货合约持仓量（手） 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2023/8/18 2023/10/16 2023/10/23 2023/10/30 650 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023/11/10 2023/9/11 0 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/9/11 2023/9/18 2023/9/25 2023/10/2 2023/10/9 2023/10/16 2023/10/23 2023/10/30 2023/11/6 0 2023/8/25 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/9/18 2023/9/25 2023/10/2 2023/10/9 2023/11/6 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 数据来源：Wind，银河期货 数据来源：Wind，银河期货 2.现货运价指数：预计下周一的SCFIS欧线将出现大幅反弹 根据上海航交所11月6日发布的SCFIS欧线报653.73点，环比+7.7%。不及10/27日发布的SCFI欧线报价+32%的涨幅，两者涨幅相差较大，市场对该数据的解读产生较大分歧，反应在盘面上导致周二盘面出现较大幅度下跌。 我们认为11/6日发布的SCFIS单周涨幅7.7%基本符合预期，SCFIS的上涨落地只是节奏问题。预计11月提涨后的运价会在下周一的SCFIS指数中继续体现，即下周一（11/13日）发布的SCFIS欧线指数预计将出现大幅反弹。 SCFIS欧线和美西线走势 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/01/01 2023/01/15 2023/01/29 2023/02/12 2023/02/26 2023/03/12 2023/03/26 2023/04/09 2023/04/23 2023/05/07 2023/05/21 2023/06/04 2023/06/18 2023/07/02 2023/07/16 2023/07/30 2023/08/13 2023/08/27 2023/09/10 2023/09/24 2023/10/08 2023/10/22 2023/11/05 500 SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 数据来源：同花顺，上海航交所，银河期货 3.现货运价：11/10日SCFI欧线722美金/TEU，环比-4.5%，符合预期 11/10日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报1030.24点，环比-3.2%，同比-34.6%。其中，上海-欧洲集装箱运价722美元/TEU，环比-4.5%，同比-59%。上海-美西集装箱运价1843美元/FEU，环比-12.3%，同比+9.6%；上海-美东集装箱运价2354美金/FEU，环比-3.3%，同比-51.9%。 SCFI反映的是下周（11/13-11/19日）的订舱价，欧线现货运价小幅下跌，符合历年11月份的提价节奏，符合预期。 SCFI：上海-欧洲航线季节图 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2023 200 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.成本端：龙头船司陆续发布ETS附加费预估，预计2024年开始征收 船公司ETS附加费（含预估）收取情况 航线名称 DRY（干箱） REEFEER（冷藏箱） 马士基(欧元/FFE) 赫伯罗特（欧元/FFE） 达飞（欧元/TEU） ONE（欧元/TEU） 马士基(欧元/FFE) 赫伯罗特（欧元/FFE） 达飞（欧元/TEU） ONE（欧元/TEU） 亚洲——北欧 70 24 25 24 105 62 40 75 亚洲——地中海 20 14 20 16 30 32 30 54 北欧——亚洲 46 24 / 16 69 62 / 65 地中海——亚洲 11 14 / 13 17 32 / 53 欧洲——北美 / / 43 31 / / 65 61 欧洲——南美洲西海岸 / / 43 28 / / 60 58 北欧——地中海 / / 25 / / / 35 / 地中海内部航线 / / 25 / / / 40 / 北欧内部航线 / / 37 / / / 48 / 亚洲——北欧（往返） 116 48 / / 174 124 / / 亚洲——地中海（往返） 31 28 / / 47 64 / / 数据来源：船司官网，公开资料整理，银河期货 5.需求端：10月中国出口金额同比-6.4%，其中对欧盟出口同比-12.6% 10月中国出口2748.3亿美元，同比-6.4%。其中，中国对欧盟出口385.8亿美元，同比-12.6%，中国对美国出口431.7亿美元，同比-8.2%。 中国对欧盟出口季节图（亿美元） 数据来源：海关总署，银河期货 600.0 中国出口金额（分目的地，亿美元） 中国出口金额同比增速（分目的地，%） 日期 美国 东盟 欧盟 日本 韩国 其他 美国 东盟 欧盟 日本 韩国 其他 2023/10/31 431.7 414.8 385.8 129.2 118.2 1268.7 -8.2% -15.1% -12.6% -13.0% -17.0% 1.5% 2023/9/30 460.2 440.0 415.1 142.7 126.1 1407.3 -9.3% -15.8% -11.6% -6.4% -7.0% 0.5% 2023/8/31 450.3 427.9 412.9 119.7 118.4 1318.3 -9.5% -13.4% -19.6% -20.1% -14.5% -0.6% 2023/7/31 423.1 417.7 423.8 129.5 117.1 1303.6 -23.1% -21.4% -20.6% -18.4% -17.9% -4.6% 2023/6/30 426.9 433.0 439.6 124.9 126.2 1291.5 -23.7% -16.9% -12.9% -15.6% -19.8% -4.4% 2023/5/31 424.8 414.9 446.3 125.1 123.4 1287.2 -18.2% -15.9% -7.0% -13.3% -20.3% 2.6% 2023/4/30 430.2 462.0 447.4 138.6 135.8 1284.1 -6.5% 4.5% 3.9% 11.5% 0.9% 15.4% 2023/3/31 436.8 564.0 458.9 141.4 148.1 1292.1 -7.7% 35.4% 3.4% -4.8% 11.3% 15.4% 2023/2/28 271.6 380.3 326.9 123.0 116.5 872.6 -31.8% 33.7% -16.1% 17.1% 26.4% -1.6% 2023/1/31 444.1 446.4 474.1 143.4 123.7 1223.4 -14.2% -6.7% -9.5% -13.4% -14.6% -13.3% 2022/12/31 453.7 534.8 436.0 141.1 135.1 1278.2 -19.5% 7.5% -17.5% -3.3% -9.7% -15.4% 2022/11/30 408.1 502.9 447.9 144.6 129.8 1278.1 -25.4% 5.2% -10.6% -5.6% -11.9% -9.7% 2022/10/31 470.2 488.6 441.2 148.5 142.4 1250.4 -12.6% 20.3% -9.0% 3.8% 7.0% -2.8% 2022/9/30 507.6 522.6 469.6 152.5 135.6 1400.1 -11.6% 29.5% 5.6% 5.9% 6.8% 3.4% 2022/8/31 497.7 494.2 513.5 149.9 138.5 1326.7 -3.8% 25.1% 11.1% 7.7% 4.8% 3.2% 2022/7/31 550.3 531.6 533.9 158.7 142.7 1366.4 11.0% 33.5% 23.2% 19.0% 15.3% 11.3% 2022/6/30 559.8 520.9 504.7 148.0 157.3 1350.5 19.3% 29.0% 17.1% 8.2% 25.3% 9.2% 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国地产产业链相关产品出口增速 中国出行产业链相关产品出口同比增速 6.需求端：10月中国主要商品出口量同比增速 30.0% 60.0% 20.0% 10.0% 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07