锌投资策略周报：等待复产，震荡为主

等待复产，震荡为主 操作建议 对冲策略：买铜空锌持续持有。单边策略：短期震荡，建议观望。 逻辑与驱动 本周沪锌反弹，美元指数震荡，国内政策利好，同时国内锌累 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 锌投资策略周报2024年2月24日 库，春节结束，等待观察复产情况。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 整体有色板块节后豆出现一定反弹，但锌和铝较弱，总体锌的 有供应相当宽松，下游比较平稳，所以未来的焦点都会集中在供应方面，如果有短期的供应扰动，锌会一波上涨，其他时间锌将在19000- 色21000内震荡，观望为主。 金 属风险提示 组1、地缘局势冲突。 本周关注 1、美联储议息会议。 xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、策略推荐 对冲策略：做多铜锌比价。 本周铜锌比价3.3156，继续持有。 二、本期重点关注事件 1、节后年前订单陆续发货，终端需求稍有恢复，成品库存有所下降；本次调研样本共24 家，涉及产能1045.5万吨，根据调研了解不少企业存在订单回款困难的问题，回款周期较长影响资金周转，且节后订单情况较差，开门红的愿景暂未实现. 2、SMM2月22日讯：据SMM调研，截至本周四（2月22日），SMM七地锌锭库存总量为16.23万吨，较2月8日增加6.40万吨，较2月19日增加0.33万吨，国内库存录增。上海和广东地区库存增加，主因节后物流恢复冶炼厂正常生产下仓库正常到货，而节后第一周下游需求并未完全恢复，整体库存继续增加；天津地区库存录减，主因周内大雪天气物流运输延后影响仓库到货，而下游陆续复产开始提货，整体库存小幅减弱。整体来看，原三地库存增加0.87 万吨，七地库存增加0.33吨。 3、【WBMS：2023年12月全球锌市供应过剩1.8万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最 新报告显示，2023年12月，全球锌板产量为124.61万吨，消费量为122.81万吨，供应过剩 1.8万吨。2023年，全球锌板产量为1420.14万吨，消费量为1417.98万吨，供应过剩2.17万吨。 4、【ILZSG：2023年12月全球锌市场供应缺口扩大至62600吨】国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。 5、据SMM了解，秘鲁环境监管机构已为该国最大的铜锌矿Antamina颁发许可证，允许其实施20亿美元的扩张计划，将该矿的生产寿命从2028年延长至2036年。该矿由嘉能可 （Glencore）、泰克资源（TeckResources）、必和必拓（BHP）和三菱（Mitsubishi）共同拥有，扩张计划将针对扩大露天矿场和优化矿山的垃圾场和尾矿坝。工程完成后，Antamina的矿坑将加深150米，矿区面积将增加25%，每天开采矿石量达173000吨，处理约742000吨废物。 图1：锌精矿价格图2：锌精矿加工费 7,000 6,000 5,000 4,000 北方南方进口(美元/吨)300 250 200 150 100 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3,00050 2021-02-262022-02-262023-02-26 图3：进口锌价格（元/吨）图4：锌现货价格（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.4锌锭库存 图5：LME库存（吨）图6：上期所库存（吨） 图7：国内社会库存上海，广东，天津（万吨）图8：国内社会总库存（万吨） 资料来源：中财期货投资咨询总部 图9：镀锌板价格（元/吨）图10：锌合金价格（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 全球库存始终在上升，总体供应宽松，可能持续1-2年，且升贴水始终处于贴水状态，货源充足的表现。 图11：现货升贴水（元/吨）图12：LME锌升贴水（美元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。