白糖周报

白糖周报20240226 正信期货白糖周报20240226 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 印度估产存变数，国内产区现货报价延续下调，郑糖维持偏弱震荡 观点： 国际方面，巴西已收榨，定产数据在4200-4300万吨区间，创历史新高，但不及此前巴西农作物管理局预估。当前市场关注焦点在巴西出口进度和北半球减产情况，最新数据显示巴西出口顺畅，港口等待装运食糖的船只数量为78艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为285.58万吨，此前一周为334.06万吨。北半球方面，印度2月上半月产量同比降幅仅2%，降幅大幅收窄，不及此前市场预期。ISMA对印度本榨季估产上调至3200万吨附近，几乎与上榨季持平，如若实现，那么谈论了大半年的印度减产预期将彻底落空，对盘面形成极大的利空压制。泰国方面目前减产力度相对较强，泰国糖业组织将泰国2023-24年度的蔗糖产量预测上限下调了50万吨至750万吨。但由于总体体量较小，不及印度方面利空数据影响。 国内春节后进入传统的需求淡季，而同期处于榨季高峰，库存将进入累库阶段，近期现货报价有所下调，成交清淡。 策略：巴西榨季结束，全球食糖供应主力转向北半球。印度最新产量数据显示减产力度远不及此前市场预期，利空盘面。节后国内市场将进入进入榨季高峰，现货供应会相对充裕，现货报价连续下调后郑糖盘面震荡偏空思路对待。 行情回顾 国内产区现货报价延续下调，郑糖维持偏弱震荡 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，节后强劲的通胀、就业数据和美联储官员的鹰派发言带动了市场的鹰派预期，美联储5月降息概率降温，十年期美债承压调整，美债收益率反弹。在英伟达财报超预期的带动下，美股延续强势运行，美国权益市场和债市表现分化。中短期来看，3月底的美联储利率决议仍然将影响市场，美债收益率的走势主要受到经济数据、就业和通胀的影响；中长期来看美联储开启宽松的货币政策周期仍然具有确定性。1、泰国：2023/24榨季截至2月15日，累计产糖659万吨，同比下降12.57%； 国外 2、印度：2023/24榨季截至2月15日，印度累计产糖2236万吨； 供给 截至1月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区除新疆有5家尚在生产外，其余省（区）均已停机；甘蔗糖厂进入产销旺季。本制糖期全国共生产食糖 国内 586.76万吨，同比增加20万吨。全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点。食糖工业库存275.05万吨，同比减少55万吨。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-12月我国成品糖产量累计为1270.6万吨，较上年同期下降13.2%（上年1-12月份我国成品糖产量累计为1470.4万吨）。其中，12月当月成品糖产量270.8万吨，同比下降2.0%（上年12月份我国成品糖产量为288.9万吨）。 库存 国内 1月全国新增工业库存275.05万吨，上期值149.69万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-568元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-806元/吨。 3.1美联储5月降息概率降温，十年期美债承压调整，美债收益率反弹 节后强劲的通胀、就业数据和美联储官员的鹰派发言带动了市场的鹰派预期，美联储5月降息概率降温，十年期美债承压调整，美债收益率反弹。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西:2023/24榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4212.9万吨，同比增加25.52% 1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为71.4万吨，较去年同期的30.7万吨增加了40.7万吨，同比增幅达132.35%；甘蔗ATR为117.72kg/吨，较去年同期的131.81kg/吨下降了14.09kg/吨；制糖比为35.02%，较去年同期的43.13%下降了 8.11%；产乙醇3.13亿升，较去年同期的2.13亿升增加了1亿升，同比增幅达46.91%；产糖量为2.8万吨，较去年同期的1.7万吨增加了1.1万吨，同比增幅达68.48%。 2023/24榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64604.8万吨，较去年同期的54313.9万吨增加了10290.9万吨，同比增幅达18.95%；甘蔗ATR为139.54kg/吨，较去年同期的141.14kg/吨下降了1.60kg/吨；累计制糖比为49.04%，较去年同期的45.95%增加了3.09%；累计产乙醇321.05亿升，较去年同期的279.08亿升增加了41.97亿升，同比增幅达15.04%；累计产糖量为 4212.9万吨，较去年同期的3356.4万吨增加了856.5万吨，同比增幅达25.52%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部1月下半月制糖比同比大幅下降，接近定产 1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为71.4万吨，较去年同期的30.7万吨增加了40.7万吨，同比增幅达132.35%；甘蔗ATR为117.72kg/吨，较去年同期的131.81kg/吨下降了14.09kg/吨；制糖比为35.02%，较去年同期的43.13%下降了8.11%； 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度：2023/24榨季截至2月15日，印度累计产糖2236万吨 据外媒近日报道，2023/24榨季截至2月15日，印度共有507家糖厂在运营，同比下降27家；甘蔗入榨量为 22682.7万吨，同比下降940.3万吨，降幅4.15%；产糖量为2236万吨，同比下降52万吨，降幅2%。 其中，马邦产糖量为794.5万吨；北方邦为684万吨；卡邦为428万吨。 3.5印度：2023/24榨季截至2月15日，印度累计产糖2236万吨 以这样的压榨进度来看，马邦糖协预计甘蔗足够压榨至4月，CIL上调印度23/24榨季估产86万吨，至3207万吨 ，其中马邦估产上调90万吨，北方邦估产下调30万吨。 随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。若印度实际产糖量比预期的高，那么可能引发新的政策变动。 3.5泰国：2023/24榨季截至2月15日，累计产糖659万吨，同比下降12.57% 泰国：2023/24榨季截至2月15日，累计产糖659万吨，同比下降12.57%； 由于干旱天气影响了甘蔗生长，全球第三大食糖生产国–泰国本榨季的蔗糖产量将低于预期。这将挤压全球蔗糖供应，并可能延续基准原糖期货价格的涨势。 近日，泰国糖业组织ThaiSugarMillersCorp主管RangsitHiangrat表示，该组织已将泰国2023-24年度的蔗糖产量预测上限下调了50万吨至750万吨。如果泰国本季蔗糖产量符合预期，将比上一季的产量低三分之一。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年1月底） 截至1月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区除新疆有5家尚在生产外，其余省（区）均已停机；甘蔗糖厂进入产销旺季。本制糖期全国共生产食糖586.76万吨，同比增加20万吨。全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点。食糖工业库存275.05万吨，同比减少55万吨。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6645元/吨，同比回升976元/吨。2024年1月，成品白糖平均销售价格6561元/吨，同比回升896元/吨，环比下跌127元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期内外价差有所修复，配额外进口利润有所修复，但仍为负值。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.8海关总署公布数据显示，2023年我国进口糖397万吨，同比减少24.7% 海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。 2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少 129.89万吨，降幅24.7%。 2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.91月全国新增工业库存275.05万吨，上期值149.69万吨。截至02月3日注册仓单16695张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所回升 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周期现价格同步小幅上涨，基差整体有所修复 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看