焦煤焦炭月报：旺季需求提振有限 关注煤炭减产落地

国信期货焦炭焦煤月报 焦煤、焦炭 旺季需求提振有限关注煤炭减产落地 2023年2月25日 主要结论 焦炭焦煤：旺季需求提振有限关注煤炭减产落地 2024年2月交易日较少，春节前，国内煤矿陆续放假停产，煤炭产量来到季节性低点。进口方面，蒙煤维持正常通关，但假期临近，贸易商逐渐离场，整体成交氛围冷清。下游焦钢企业虽有亏损，但节前对原料游补库需求，伴随春节临近，下游补库接近尾声。现货市场成交转弱，期货盘面窄幅震荡运行。节后，黑色板块整体波动加大，钢厂利润不佳，对焦炭执行提降，下游消耗原料库存，采购积极性不足，供需支撑转弱，节后开盘焦煤期货大幅走弱。政策面，山西省印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。随后市场出主产区煤矿减产信息，导致盘面低位大幅拉涨。 展望3月，供应端，从季节性角度来看，春节之后，煤矿陆续开工复产，到 3月将迎来全面复产，国内煤炭供应逐步恢复，但政策面，目前山西的产量政策仍是最大影响因素，若山西落地超预期的减产政策，必然带来焦煤有效供应收紧，进而改善供需基本面。需求方面，目前焦钢企业都处在亏损阶段，主动提产动能不足。钢厂高炉缓慢复产，铁水产量增幅有限。需求端提振不足，基本面矛盾更多的转向供给端的政策落地情况，短线在预期提振下盘面维持偏强震荡。 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-305168 邮箱：15219@guosen.com.cn 2024年2月，焦炭主力合约2405节前窄幅震荡，节后振幅加大。节前，焦企小幅亏损运行，提产动能不足，维持限产运行，焦炭产量低位。需求方面，1月中旬开始，钢厂高炉集中检修结束，高炉端小幅复产，铁水低位反弹，炉料真实消耗增加。但下游对原料补库接近尾声，采购积极性有所下降，按需采购为主，另外，终端需求逐步停滞，钢厂利润不佳，对原料形成压力，焦炭期货盘面窄幅震荡为主。节后盘面振幅加大，首日开盘，受到终端不振以及下游利润的压力传导，盘面大幅下挫，随后伴随山西传出煤炭限产消息，成本推动下盘面低位反弹。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 展望3月，当前焦化产能维持宽松，焦炭三轮提降落地后，焦企保持亏损，提产动能不足，开工率日均产量低位，但焦炭供应弹性较大，产量调节灵活。需求方面，春节后高炉复产，但目前钢厂未有大幅提产动作，炉料真实消耗低位，考虑到终端旺季或不及预期，需求端压力仍将向上游传导。但成本方面，煤炭减产预期下焦煤价格上行，焦炭成本支撑走强。预计盘面维持震荡格局。 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2024年2月交易日较少，从价格走势来看，可分为春节前后两个阶段。春节前，国内煤矿陆续放假停产，煤炭产量来到季节性低点。进口方面，蒙煤维持正常通关，但假期临近，贸易商逐渐离场，整体成交氛围冷清。下游焦钢企业虽有亏损，但节前对原料有补库需求，伴随春节临近，下游补库接近尾声。现货市场成交转弱，期货盘面窄幅震荡运行。节后，黑色板块整体波动加大，钢厂利润不佳，对焦炭执行提降，下游消耗原料库存，采购积极性不足，供需支撑转弱，节后开盘焦煤期货大幅走弱。政策面，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。随后市场出现主产区煤矿减产信息，导致盘面低位大幅拉涨。 图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 2024年2月，焦炭主力合约2405节前窄幅震荡，节后振幅加大。节前，焦企小幅亏损运行，提产动能不足，维持限产运行，焦炭产量低位。需求方面，1月中旬开始，钢厂高炉集中检修结束，高炉端小幅复产，铁水低位反弹，炉料真实消耗增加。但下游对原料补库接近尾声，采购积极性有所下降，按需采购为主，另外，终端需求逐步停滞，钢厂利润不佳，对原料形成压力，焦炭期货盘面窄幅震荡为主。节后盘面振幅加大，首日开盘，受到终端不振以及下游利润的压力传导，盘面大幅下挫，随后伴随山西传出煤炭限产消息，成本推动下盘面低位反弹。 图：焦炭主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 二、炼焦煤市场分析 2.1春节将至，国内煤矿提产动能不足 统计局数据显示，1-12月，全国煤炭累计产量46.58亿吨，同比增长2.9%，其中1-12月，焦煤累计产量4.91亿吨，同比下滑0.42%，同比增速继续回落。三季度开始，国内严查煤矿安全事故瞒报事件，监管趋严导致上游开工始终受到约束。11月，山西频发煤矿安全事故，12月，安全检查影响冲击仍存，数据反馈，11月焦煤累计产量同比增速由正转负，显示下半年供应整体走弱。而高频数据反馈，截至2月23日，钢联调研110家洗煤厂开工率58.8%，周环比增加10.17个百分点。1月前期完成生产任务停产煤 矿有复产，煤炭供应环比有所增加，进入2月，春节临近，上游开工率急速下滑，节日期间煤矿放假停产，节后矿方缓慢复产，综合来看，2月焦煤产量为年内低点。3月国内煤炭供应将逐步恢复至正常水平。 图：炼焦煤产量及同比（单位：万吨，%）图：样本洗煤厂开工率（单位：%） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.2蒙煤通关高位，2月受假期影响进口回落 海关总署公布的最新数据显示，据海关总署最新数据显示，2023年12月份，中国进口炼焦煤1146.42万吨，占煤炭总进口量的36.2%，环比上涨24.36%。1-12月累积进口炼焦煤总量为1.02亿吨，同比增长59.93%。分国别来看，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚，占比分别为52.84%、25.7%、7.44%、5.76%、3.92%、2.74%。2023年国内煤矿安全检查力度加强，国内产量释放受限，来自蒙古与俄罗斯煤炭的进口增量成为重要补充。 春节假期中蒙三大口岸于2024年2月10日至12日闭关3日，闭关时长较去年有所减少，其中甘其 毛都口岸较去年持平，策克口岸较去年减少2天，满都拉口岸较去年减少1天。月初，由于监管区库存累 积以及北方雨雪天气影响，通关水平下滑。汾渭统计节后（2.13-2.17）共通关5天，日均通关972车。但由于贸易商尚未入场，口岸成交冷清。蒙煤报价暂稳。 图：焦煤进口量（单位：万吨）图：蒙煤价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 海运煤方面，进口量占比最大的是俄罗斯，2023年进口俄罗斯焦煤2623万吨，占比25.7%，同比增长24.93%。俄罗斯东部铁路施工影响运输，但俄方表态希望2024年煤炭出口量保持现有水平。2月，澳煤报价下滑，与国内价差收窄，但由于春节假期影响，国内下游逐步停止接货，港口成交停滞。 2.3洗煤厂库存小幅下滑，下游库存先升后降 2月初春节临近，上游开工下滑，民营煤矿陆续放假，煤炭供应逐步收缩，节后矿方开工逐步恢复， 总体来看，2月煤炭产量季节性低位，洗煤厂库存小幅下滑。截至2月23日，Mysteel调研110家洗煤厂 精煤库存109.11万吨，月环比下降28.14万吨。 港口方面，海运煤报价下降，但国内终端由于春节临近，贸易商离场，下游接货积极性走弱，成交走弱，疏港量下降，港口库存累积。截至2月23日，港口进口焦煤库存合计219.93万吨，月环比增加3.36万吨。 图：洗煤厂精煤库存（单位：万吨）图：主要港口焦煤库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2024年2月经历春节假期，下游焦企在春节前备原料库存，节后正常去库，焦企焦煤库存经历先升后 降。目前焦企仍是小幅亏损状态，主动补库积极性不足，按需采购为主。截至2月23日，Mysteel调研全 国230家独立焦企焦煤库存857.6万吨，月环比下降193.54万吨。 钢厂方面，高炉缓慢复产，厂内焦煤库存在春节前后先升后降，截至2月23日，Mysteel调研全国 247家钢厂样本焦化厂焦煤库存845.09万吨，月环比下降11.72万吨。3月为终端消费旺季，但从目前终端情况来看，表现相对低迷，下游对原料需求提振或有限，对原料按需采购为主。 图：230家独立焦企焦煤库存（单位：万吨）图：247家样本钢厂焦煤（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.4焦企限产运行，关注高炉复产节奏 钢厂利润压力向上传导，春节后焦炭现货三轮难题将落地，焦企亏损持续，保持限产运行。截至2月 23日，Mysteel调研230家独立焦企综合产能利用率69.8%，月环比下降1.48百分点。目前焦炭产量低位，关注钢厂复产节奏。 图：焦企开工率（单位：%）图：230独立焦企焦炭日均产量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 三、焦炭市场基本面分析 3.1产能过剩，低利润下限产运行 统计局数据显示，2023年12月，我国焦炭产量4128万吨，同比增长4.8%；1-12月焦炭累计产量4.92 亿吨，同比增长3.6%。从产能角度来看，2024年焦化行业产能依旧过剩，截至2023年12月12日钢联调 研统计，预计2024年淘汰焦化产能1585万吨，新增2563万吨，净新增978万吨。产能过剩，焦企将继续维持低利润状态运行，并根据需求以及自身利润动态调节开工。高频数据来看，2月焦炭落地三轮提降，焦企维持亏损状态，开工动能不足，小幅限产运行，开工率环比下滑。 图：焦炭产量累计及同比（单位：万吨，%）图：焦炭现货价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.2焦炭出口同比下滑，总量影响较小 2023年焦炭出口整体保持相对平稳，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-12月中国焦炭出口总量 为886.5万吨，较去年同期减少8.4万吨，降幅0.9%，其中12月焦炭出口79.2万吨，环比下降1.8%，较去年同期增长52.83%。2023年，中国焦炭出口量排名前三国家是印度尼西亚、印度、马来西亚，分别占总出口量的26.8%、14.9%、10.1%。海外整体经济弱复苏，但印度用钢终端表现强劲增长，预计焦炭出口整体保持平稳，1月出口量在50万-80万吨。 图：焦炭出口及同比（单位：万吨，%）图：焦炭净出口（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.3焦企库存小幅累积，港口窄幅波动 2月钢厂对原料补库结束后，开始控制到货，焦企虽然保持限产运行，但主产地天气问题影响运输， 焦企库存仍有小幅累积。截至2月23日，Mysteel调研230家独立焦企焦炭库存80.12万吨，月环比增加 24.59万吨。目前焦企库存绝对水平在合理区间，但焦企已出现累库压力，现货仍有提降预期。 港口方面，春节后三轮提降落地后，整体市场情绪偏弱，钢厂缓慢复产，铁水产量微增，此外，贸易商集港也受到雨雪天气影响有所下滑，总体来看，港口焦炭库存仍在窄幅区间波动。截至2月23日，Mysteel 调研主要港口焦炭库存合计162.4万吨，月环比下降1.51万吨。 图：港口焦炭库存（单位：万吨）图：焦企焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.4节后消耗厂内库存，钢厂对原料按需采购为主 2月初，钢厂对原料补库接近尾声，钢厂焦炭库存累积至阶段性高位。春节后，钢厂整体复产节奏缓 慢，叠加利润压力，对原