煤炭开采：第三轮焦炭提涨全面落地，继续推荐关注焦煤配置机会

第三轮焦炭提涨全面落地，继续推荐关注焦煤配置机会 煤炭开采 2023年12月17日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 第三轮焦炭提涨全面落地，继续推荐关注焦煤配置机会 2023年12月17日 本期内容提要： 本周产地煤价涨跌互现。截至12月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价955.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）774.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价 (含税)（Q5500）800.0元/吨，周环比上涨13.0元/吨。 电煤日耗环比上升。截至12月15日，本周秦皇岛港铁路到车5040车,周环比下降17.24%；秦皇岛港口吞吐20.6万吨,周环比下降62.61%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均 值1529.4万吨，较上周的1385.71万吨上涨143.7万吨，周环比增加 10.37%。截至12月14日，内陆十七省煤炭库存9142.30万吨，较上 周下降200.30万吨，周环比下降2.14%；日耗为427.90万吨，较上 周上升54.30万吨/日，周环比增加14.53%；可用天数为21.4天，较 上周下降3.60天。 国际动力煤价格涨跌互现。截至12月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价946.0元/吨，周上涨15.0元/吨。截至12月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.6美元/吨，周环比上 涨0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价116.5美元/吨，周环比下跌9.0美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价87.3美元/吨，周环比下跌6.5美元/吨。 焦炭方面：极端天气影响运输，焦炭三轮涨价全面落地。根据煤炭资源网，截至12月12日，汾渭吕梁准一级焦2310元/吨，日环比上涨100元/吨；日照准一级焦2430元/吨，日环比上涨30元/吨。焦炭三 轮涨价全面落地，累计涨幅300-330元/吨。由于主产地雨雪天气导致部分高速路段封闭，焦炭运输效率下降，钢厂考虑自身库存偏低且后期仍有降雪对原料采购热情较高。焦企方面仍受到原料煤成本压制提产积极性不高，供应端焦炭产量依然偏低，在下游积极采购下焦企维持低库存运行，短期供需延续偏紧格局，后期关注钢厂补库进度及原料煤价格变化情况。 焦煤方面：线上竞拍情绪回落，煤矿报价暂稳。根据煤炭资源网，截至12月15日，CCI山西低硫指数2568元/吨，日环比上涨8元/吨；CCI山西中硫指数2340元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2323 元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2350元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1530元/吨，日环比持平。产地煤矿事故不断，加之煤矿考虑安全生产及年产任务完成等因素主动控产，供应端短期将延续偏紧格局。另外主产地连降大雪，运输严重受阻，部分矿点出现累库导致停产及减产。价格方面，近日钢材价格震荡偏弱，原料市场情绪有所回落，焦煤线上竞拍表现不佳，不过考虑天气等影响，目前煤矿坑口报价仍多以稳为主。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，煤炭 产地安全事故仍旧多发，2023年12月13日，山西焦煤集团所属华晋 焦煤有限责任公司沙曲一号煤矿在清理煤仓时发生事故，造成1人受伤、3人死亡。同时，山西、河南、青海等多省市再次强调煤矿安全监管工作，对煤矿领域安全隐患专项排查整治工作进行安排部署，坚决防范遏制事故发生，煤矿安全监管持续保持高压态势。需求方面，本周，伴随新一轮大范围降温，煤电煤炭日耗继续攀升（截至12月1 4日，内陆十七省煤炭日耗为427.90万吨，较上周上升54.30万吨/日，周环比增加14.53%；沿海八省煤炭日耗为222.50万吨，较上周上升15.70万吨/日，周环比增加7.59%）。非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12月15日，化工周度耗煤为603.18万吨，周环比下降1.85pct），周环比略微下降，但整体仍维持相对高位。我们预计，在临近岁末年初主产地持续安全强监管导致煤炭供给收缩背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整体需求维持高位，叠加炼焦煤整体低库存下的补库需求，煤炭市场整体有望趋稳偏强运行。需注意的是，近期煤矿安全生产事故多以煤矿生产地质条件更加复杂的炼焦煤矿井为主，炼焦煤供给整体刚性甚至面临边际收缩，反观炼焦煤需求在国内粗钢产量稳中略增的背景下保持平稳，进而愈加凸显炼焦煤尤其优质主焦煤的稀缺性，叠加第三轮焦炭提涨全面落地，或支撑炼焦煤价格稳中偏强运行。同时，部分焦煤企业的高分红高股息，有望推动炼焦煤板 块价值修复且空间较大。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂”乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能 源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性， 叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续 较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 动力煤价格 沿海8省煤电可用天数 天 18.6 17.7-4.8%2.9% 2.4% 4.2% 88.9% -23.1% 17.0% 10.0% 20.31 18.46 - 环渤海四大港口货船比 128.02128.230.2%21.9% 万吨 大秦线煤炭运量 4.2% 533.98 512.26 点 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI) 2102.00319251.9%141.1% 点 波罗的海干散货指数(BDI) 煤炭运输 1.7% 196.03 192.67 万吨 炼焦煤六大港口库存 298.9279.3-6.6%-46.2% 万吨 煤炭库存炼焦煤生产地库存 -2.8% 615 633 万吨 秦皇岛港煤炭库存 80.1280.860.9%5.9% % 高炉开工率 -0.1% 148.89 149.08 点 Myspic综合钢价指数 炼焦煤需求 6700-6.4%8.4% 7160 立方米/秒 三峡出库量 动力煤需求 沿海8省煤电日耗万吨190.9198.43.9%8.8% 重要指标前瞻 指标 单位 上周 本周 环比 同比 趋势图 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500) 元/吨 935 928 -0.7% -30.4% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 美元/吨 94.95 94.45 -0.5% -31.8% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 元/吨 2600 2600 0.0% 2.4% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 美元/吨 334.3 341.2 2.1% 25.2% 进口煤价差 动力煤价差(Q5000) 元/吨 -52.23 -59.54 - - 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 % 83.1% 82.4% -0.9% 3.0% 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：第三轮焦炭提涨全面落地，继续推荐关注焦煤配置机会8 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘10 三、煤炭价格跟踪：港口煤价环比上涨11 四、煤炭供需跟踪：电厂煤炭日耗环比上升14 �、煤炭库存情况：港口库存环比增加20 六、天气情况：全国大部地区气温持续偏低18日前后江淮江南有雨雪天气24 七、上市公司估值表及重点公告25 八、本周行业重要资讯27 九、风险因素28 表目录 表1：重点上市公司估值表25 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）10 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）10 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）10 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）11 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）12 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）12 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）12 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）12 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）13 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）13 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）13 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）13 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）13 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）13 图18：山西省周度产能利用率14 图19：内蒙古周度产能利用率14 图20：陕西省周度产能利用率14 图21：三省周度产能利用率14 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）15 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）15 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）16 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）16 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）16 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）17 图32：全国甲醇价格指数17 图33：全国乙二醇价格指数17 图34：全国合成氨价格指数17 图35：全国醋酸价格指数17 图36：全国水泥价格指数17 图37：化工周度耗煤（万吨）18 图38：全国平板玻璃开工率（%）18 图39：水泥开工率（%）18 图40：Myspic综合钢价指数19 图41：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图42：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图43：高炉开工率（%）19 图44：秦皇岛港煤炭库存（万吨）20 图45：主流港口煤炭库存(万吨)20 图46：生产地炼焦煤库存（万吨）20 图47：六大港口炼焦煤库存（万吨）20 图48：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）21 图49：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）21 图50：焦化厂合计