有色金属行业周报：国内稳增长政策预期升温利好顺周期工业金属

行业周报●有色金属 2024年02月25日 国内稳增长政策预期升温利好顺周期工业金属 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004 分析师 市场行情回顾：截止2月23日收市：本周上证指数上涨4.85%，报3004.88点；沪深300指数上涨3.71%，报3489.74点；SW有色金属行业指数本周上涨4.96%，报3990.54点，涨跌幅排名第19名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+6.25%、+2.00%、+3.75%、+4.62%、+4.44%。 相对沪深300表现图 2024-02-23 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69,370元/吨、18,850元/吨、20,395元/吨、15,885元/吨、135,620元/吨、216,640元/吨，较上周变动幅度分别为+2.23%、-0.21%、-0.39%、-2.22%、+8.02%、+1.08%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,559美元/吨、2,184美元/吨、2,417美元/吨、2,100美元/吨、17,500美元/吨、26,365美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.82%、-1.53%、+1.32%、+1.72%、+6.99%、-2.24%。本周上期所黄金、白银分别收于478.96元/克、5,882.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.92%、+1.36%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于38.25万元/吨、545万元/吨、187万元/吨，157.5元/公斤，较春节前变动- 4.14%、-2.68%、-2.60%、-1.25%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级 有色金属沪深300 氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于97,000元/吨、90,000元/吨、92,500元/吨、940美元/吨，较春节前分别变动0.00%、0.00%、0.00%、+4.44%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.2万元/吨、16.43美元/磅、13.15万元/吨、3.25万元/吨，较春节前分别变动-0.98%、-1.50%、0.00%、0.00%。 投资建议：本周央行公布非对称降息政策，1年期LPR维持3.45%的水平，5年期LPR超预期下调25BP至3.95%，创下LPR形成机制改革以来最大降幅。 而在习近平主席主持召开的中央财经委员会第四次会议上，研究推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。央行的降息与大规模设备更新，或将刺激节后下游复工复产加速工业金属消费的复苏。临近两会，稳增长政策预期持续 强化，有助于工业金属需求预期的提升。且目前上游资源端限制仍然存在，海外铜矿供给扰动导致铜现货冶炼加工费断崖式下滑，本周虽有反弹但依旧处于低位；几内亚工会进行无限期总罢工或将影响国内电解铝产业链上游铝土矿的供应，且春节后国内电解铝累库幅度要好于节前预期。上游供应紧张，稳增长政策推动需求预期好转下工业金属价格有上涨动力，建议关注紫金矿业 （601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）。英伟达将于3月18日举办GTC2024大会，会上将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。众多全球领先的机器人公司，如AgilityRobotics、波士顿动力公司、迪士尼和GoogleDeepMind等公司也将在会上展示下一代机器人产品，包括人形机器人、工业机械手等。且国内产业链公司透露特斯拉等人形机器人产业化进展有望超出预期。人形机器人的产业化将为产业链上游关键材料钕铁硼形成新的需求热点，建议关注金力永磁（300748）、宁波韵升（600366）、中科三环（000970）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色金属】春节假期海外金属价格普涨，美国通胀超预期引发金价回调20240218 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议14 五、风险提示14 一、有色金属板块行情回顾 截止到2月23日周五收市：本周上证指数上涨4.85%，报3004.88点；沪深300指数上涨3.71%，报3489.74点；SW有色金属行业指数本周上涨4.96%，报3990.54点。2024年以来，SW有色金属行业指数下跌4.64%，同期上证指数上涨1.01%，沪深300指上涨1.71%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 3990.54 4.96 8.67 -4.64 000300.SH 沪深300 3489.74 3.71 8.53 1.71 000001.SH 上证指数 3004.88 4.85 7.76 1.01 399001.SZ 深证成指 9069.42 2.82 10.43 -4.78 399006.SZ 创业板指 1758.19 1.81 11.75 -7.04 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨4.96%，涨跌幅排名第19名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+6.25%、+2.00%、+3.75%、+4.62%、+4.44%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒计算机通信 休闲服务 煤炭轻工制造机械设备建筑装饰 综合环保 商业贸易 银行电子 美容护理 汽车纺织服装石油石化 化工有色金属房地产公用事业国防军工交通运输食品饮料建筑材料电气设备非银金融 钢铁家用电器农林牧渔 医药生物 0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 6.25% 4.62% 4.44% 3.75% 2.00% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为华锋股份（+29.97%）、精艺股份（+26.87%）、锐新科技 （+26.48%）、园城黄金（+26.40%）、宁波富邦（+25.70%），跌幅前五名的个股为海亮股份（-12.52%）、坤彩科技（-10.16%）、西部超导（-6.09%）、盛和资源（-4.98%）、株冶集团（-4.31%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 31% 30% 29% 28% 27% 26% 25% 24% 23% 29.97% 26.87% 26.48%26.40% 25.70% 华锋股份精艺股份锐新科技园城黄金宁波富邦 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -4.31% -4.98% -6.09% -10.16% -12.52% 株冶集团盛和资源西部超导坤彩科技海亮股份 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69,370元/吨、18,850元/吨、20,395元/吨、15,885元/吨、135,620元/吨、216,640元/吨，较上周变动幅度分别为+2.23%、-0.21%、-0.39%、-2.22%、 +8.02%、+1.08%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,559美元/吨、2,184美元/吨、2,417美元/吨、2,100美元/吨、17,500美元/吨、26,365美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.82%、- 1.53%、+1.32%、+1.72%、+6.99%、-2.24%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 69,370 2.23 0.16 0.58 SHFE铝 18,850 -0.21 -0.79 -3.28 SHFE锌 20,395 -0.39 -4.36 -5.18 SHFE铅 15,885 -2.22 -2.31 0.16 SHFE镍 135,620 8.02 6.64 5.81 SHFE锡 216,640 1.08 -0.67 2.23 LME铜 8,559 0.82 -0.58 0.00 LME铝 2,184 -1.53 -4.21 -8.39 LME锌 2,417 1.32 -4.39 -9.09 LME铅 2,100 1.72 -2.73 1.50 LME镍 17,500 6.99 7.57 5.40 LME锡 26,365 -2.24 0.50 3.74 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨2.23%至69,370元/吨，SHFE铜库存较春节前上涨109.57%至18.13万吨，国内铜精矿价格上涨2.14%至57,287元/吨，进口铜精矿TC上涨27.27%至28美元/吨。本周LME铜价上涨0.82%至8,559美元/吨，LME铜库存下跌5.95%至12.29万吨。海外方面，美国1月CPI数 据超预期上行，多位美联储官员对降息时机持谨慎立场暗示降息时点再被推迟，但美元弱势为铜价提供支撑。国内方面，央行大幅下调LPR释放积极信号，提振市场信心，推动铜价上涨。供给端，海外矿端扰动并未平息，海外铜矿供给仍紧张导致进口铜精矿TC低迷，铜冶炼端供给或受影响。需求端，节后下游需求恢复缓慢，导致国内库存累库幅度高于往年，但伴随国内稳增长政策持续发力，以及节后下游复工复产，需求回暖有望对铜价形成支撑。国内宏观政策前景乐观，但美联储降息时间和规模尚不明朗，铜价上行空间受限。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元/吨，左轴） 8000050000070000400000600003000005000020000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 总库存:LME铜（吨，右轴） 11000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）50000010000 400000 9000800030000070002000006000 100000 500040000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 行业周报 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 700006500060000550005000045000400003500030000 2018-01-092020-01-092022-01-092024-01-09 100上海20%进口铜精矿TC（美元/吨） 908070605040302010 0 2018-01-012020-01-012022-01-012024-0