股指期货周报：央行非对称降息，股指延续修复

期货研究报告|股指期货周报2024-02-25 央行非对称降息，股指延续修复 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外市场逐步修正降息预期，英伟达大超预期的财报，点燃市场对AI概念股的情绪，道指、标普500指数创新高。本周央行对称降息，下调5年期以上LPR报价，关注后续地产销售情况。证监会召开发布会强调对违规行为的打击力度，维持资本市场平稳健康发展，市场信心逐步修复，指数企稳后，中小盘股随后走势将更加偏强，风格将 �现转变，建议逢低买入中证1000股指期货，进行滚动操作。 核心观点 ■市场分析 央行非对称降息。2月央行非对称下调LPR报价，5年期以上LPR下降25bp至3.95%，降幅创历史新高。国务院常务会议研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作。会议指🎧，要把稳外资作为做好今年经济工作的重要发力点，在扩大市场准入、优化公平竞争环境、畅通创新要素流动等方面加强服务保障。海外方面，美联储理事表示，1月份消费者价格飙升，需要谨慎决定何时开 始降息，尽管他仍预计今年晚些时候将开始降息。 盘面延续修复。现货市场，国内主要指数继续反弹，沪指重返3000点。行业指数全部收红，TMT板块表现亮眼，传媒、计算机、通信行业涨幅超10%，18个行业涨幅超5%。市场情绪好转，两市成交量维持在8000-9000亿元级别，北向资金延续大幅回补，连续四周净流入，本周净买入107亿元。证监会举行龙年首场发布会，表示没有IPO倒查 10年的安排，但将大幅提高拟上市企业现场检查比例；将强化科技监管应用；更加聚焦欺诈发行、财务造假、违规占用担保、违规减持、擅自改变募集资金用途等违法违规行为，密切盯防并严厉打击操纵市场、内幕交易等违法行为；紧盯上市公司滥用会计政策调节利润等恶劣行为。美股市场，英伟达大超预期的财报，点燃市场对AI概念股的情绪，道指、标普500指数创新高。 基差修复。期货市场，期指主力合约换月后，基差低开后有所修复；期指整体活跃度下降，仅IH持仓量增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.金融监管总局发布数据显示，2023年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额417.3万亿元，同比增长9.9%；商业银行不良贷款余额3.2万亿元，不良贷款率1.59%，较上季末下降0.02个百分点。2023年全年，商业银行累计实现净利润 2.4万亿元，同比增长3.2%。 2.商务部：1月份，全国新设立外商投资企业4588家，同比增长74.4%；实际使用外资金额1127.1亿元人民币，同比下降11.7%，环比增长20.4%。商务部召开2024年全国外资工作会议强调，要不折不扣落实关于进一步优化外商投资环境加大吸引外资力度意见。 3.中基协：截至1月底，我国境内公募基金资产净值合计27.36万亿元，环比缩水2355.53亿元。其中，货币基金规模环比逆势上升逾6000亿元至11.92万亿元，混合型基金规模减少5818.25亿元，股票型下滑2142.21亿元，债基规模下滑677.55亿元。 4.美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7；服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5；综合PMI初值51.4，预期51.8，前值52。 5.美国上周初请失业金人数为20.1万人，为1月13日当周以来的最低水平，预期为 21.8万；至2月10日当周续请失业金人数186.2万人，预期188.5万人。 6.美国1月成屋销售总数年化400万户，创近一年来最大增幅，预期397万户，前值由378万户修正至388万户。 7.欧元区1月CPI终值同比持平于2.8%的初值，符合市场预期。核心CPI从3.4%放缓至3.3%，与初值和预期一致，为连续第六个月下降。 8.欧元区2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，服务业则从48.5升至50，远超预期值48.8，创7个月以来新高。综合PMI由47.9升至48.9，为8个月以来新高。 9.德国2月制造业PMI初值降至42.3，为4个月新低，预期为升至46.1；服务业PMI初值升至48.2，略超预期值48；综合PMI从1月份的47跌至46.1，创4个月最低，预期为47.5。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-02-23 2024-02-08 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,004.88 2,865.90 4.85% 1.01% 深证成指 9,069.42 8,820.60 2.82% -4.78% 创业板指 1,758.19 1,726.86 1.81% -7.04% 中小综指 9,559.34 9,084.84 5.22% -10.08% 沪深300指数 3,489.74 3,364.93 3.71% 1.71% 上证50指数 2,433.41 2,352.58 3.44% 4.61% 中证500指数 5,197.71 5,150.23 0.92% -4.26% 中证1000指数 5,225.67 4,993.10 4.66% -11.24% 科创50指数 764.48 751.50 1.73% -10.27% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 878.79 825.00 6.52% -18.83% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-02-23 2024-02-16 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 39,131.53 38,627.99 1.30% 3.83% 标准普尔500指数 5,088.80 5,005.57 1.66% 6.69% 纳斯达克综合指数 15,996.82 15,775.65 1.40% 6.56% 恒生指数 16,725.86 16,339.96 2.36% -1.89% 欧洲斯托克50指数 4,872.57 4,765.65 2.24% 7.76% 伦敦金融时报100指数 7,706.28 7,711.71 -0.07% -0.35% 德国法兰克福DAX指数 17,419.33 17,117.44 1.76% 3.99% 法国巴黎CAC40指数 7,966.68 7,768.18 2.56% 5.61% 圣保罗IBOVESPA指数 129,418.73 128,725.88 0.54% -3.55% 俄罗斯RTS指数 1,064.44 1,107.33 -3.87% -1.76% 东京日经225指数 39,098.68 38,487.24 1.59% 16.84% 韩国综合指数 2,667.70 2,648.76 0.72% 0.47% 印度孟买Sensex30指数 73,142.80 72,426.64 0.99% 1.25% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数11.570.20.091.230.060.036.250.91-0.05 上证50指数10.200.610.231.120.10.057.400.65-0.18 中证500指 数 21.13 0.28 0.03 1.64 0.05 0.01 2.33 0.89 0 中证1000指32.100.320.11.880.010.010.720.88-0.02 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿 股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.52 0.66 -0.14 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.29 0.39 -0.10 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 1.21 1.94 -0.73 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.82 2.26 -0.44 资料来源：iFind华泰期货研究所 16% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 传计通媒算信机 社煤轻机会炭工械服制设 务造备 建综环筑合保装 饰 商银电美汽贸行子容车零护 售理 纺石基有织油础色服石化金饰化工属 房公国地用防产事军 业工 交食建电通品筑力运饮材设输料料备 非钢家农医银铁用林药金电牧生 融器渔物 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/012024/0 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 575,002 0.67 -0.22 266,223 0.94 -0.04 IH 345,595 0.86 -0.09 128,486 0.83 0.02 IC 649,000 0.87 -0.13 277,668 0.61 -0.31 IM 1,013,396 0.95 -0.04 274,203 0.95 -0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -2.74 54% -6.94 56% -19.54 56% -53.74 46% IH -0.81 51% -0.21 57% -14.41 43% -42.61 28% IC -11.71 55% -30.11 66% -90.71 63% -154.71 68% IM -8.67 49% -41.67 35% -123.47 23% -211.07 29% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -4.20 0.60 -18.40 -33.00 分位数 55% 60% 70% 62% 当日值 -16.80 -13.60 -79.00 -114.80 当季-当月 分位数53%39%63%40% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 -51.00 45% -12.60 -41.80 24% -14.20 -143.00 69% -60.60 -202.40 40% -81.80 分位数47%26%56%30% 下季-次月 当日值 分位数当日值 下季-当季 -46.80 41% -34.20 -42.40 19% -28.20 -124