大盘指数：信心恢复，仍在反弹途中

证券研究报告：策略报告 2024年2月25日 4000 3000 2000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 大盘指数 策略观点信心恢复，仍在反弹途中 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:黄子崟 SAC登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 《美国通胀韧性强，降息预期延后》 -2024.02.19 投资要点 本周A股延续节前的反弹势头，万得全A每日均收得上涨，加之节前三天的大幅反弹目前已经8连阳。从主要股指表现来看，本周权重指和小市值股指表现较好；从风格上来看，本周成长和周期风格相对占优，消费风格相对弱势，小盘和大盘好于中盘。 8000 3000 7000 6000 2000 5000 4000 1000 行业层面，传媒、计算机、通信领涨，一方面是海外Sora大模型发布后的国内映射，另一方面是节前非理性下跌后的估值修复。社服在教育板块的带动下亦有较好表现，旅游景区和酒店餐饮的表现并未反应春节期间的出游人数创新高，整体表现较为平淡。本周医药生物农林牧渔、家用电器、钢铁和非银金融表现较差，主要原因在于本次反弹有明显的先后顺序，医药生物在节前已经迎来一波明显修复，而其余行业本身今年的跌幅不深，因此反弹动力较为有限。 研究所 本周A股表现符合我们对于节后“搏短放长”的整体判断，ETF资金持续流入和证监会换帅后提出的多项举措提振投资者信心是反弹的主要动力。本周上证指数站上120日均线，万得全A也达到1月25日的阶段性高点，技术面上完成了阶段性突破，对后续市场信心可以构成进一步支撑。 近期研究报告 当下注重节奏，建议搏短放长。短期来看，导致节前A股大跌的微观流动性冲击不再，加之ETF资金稳定入场，短期A股仍有一定向上反弹的动力。长期来看，A股走势能否出现趋势性的反转，还需观察一季度财政发力情况。因此我们建议节后需要注重节奏把控，短期可以积极参与反弹机会。进入3月后，即将迎来的全国两会和上市公司年报季也将是重要的时间节点，届时市场或将面临一定扰动。 配置方面，短期建议从科技股反弹和基建上游布局，长期仍要保持一定的价值股仓位。由于2024年以来的非理性下跌在相当程度上是杠杆资金带来的微观流动性冲击所致，因此在冲击退去后前期超跌的电子、计算机或能迎来估值修复机会。另一方面当前基建支出强度有保证，以水泥为代表的基建上游建材也将迎来困境反转的机会。 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1市场表现回顾4 2重要事件及数据5 2.1习近平主持召开中央财经委员会第四次会议5 2.2上交所加强对量化交易特别是高频交易的监测分析5 2.3证监会加大对内幕交易惩戒力度6 2.4各线城市新房、二手房价格环比降幅整体收窄，同比整体延续降势6 2.5山西部分煤矿集团下发减产要求6 3后市展望及投资观点7 4风险提示7 图表目录 图表1：主要股指周收益率4 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率4 图表3：申万一级行业周收益率5 1市场表现回顾 本周A股延续节前的反弹势头，万得全A每日均收得上涨，加之节前三天的大幅反弹目前已经8连阳。从主要股指表现来看，本周权重指和小市值股指表现较好，上证指数和中证1000分别上涨4.85%和4.66%排名前两位，中证500和科创50表现较差。从风格上来看，本周成长和周期风格相对占优，消费风格相对弱势，小盘和大盘好于中盘。 图表1：主要股指周收益率(%)图表2：主要风格和大小盘指数周收益率(%) 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 本周节前一周 本周节前一周 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 行业层面，传媒、计算机、通信领涨，一方面是海外Sora大模型发布后的国内映射，另一方面是节前非理性下跌后的估值修复。社服在教育板块的带动下亦有较好表现，旅游景区和酒店餐饮的表现并未反应春节期间的出游人数创新高，整体表现较为平淡。本周医药生物、农林牧渔、家用电器、钢铁和非银金融表现较差，主要原因在于本次反弹有明显的先后顺序，医药生物在节前已经迎来一波明显修复，而其余行业本身今年的跌幅不深，因此反弹动力较为有限。 图表3：申万一级行业周收益率(%) 本周节前一周 16 14 12 10 8 6 4 2 0 传媒计算机通信 社会服务 煤炭轻工制造机械设备建筑装饰 综合环保 商贸零售 银行电子 美容护理 汽车纺织服饰石油石化基础化工有色金属房地产公用事业国防军工交通运输食品饮料建筑材料电力设备非银金融 钢铁家用电器农林牧渔医药生物 -2 资料来源：wind，中邮证券研究所 本周A股表现符合我们对于节后“搏短放长”的整体判断，ETF资金持续流入和证监会换帅后提出的多项举措提振投资者信心是反弹的主要动力。本周上证指数站上120日均线，万得全A也达到1月25日的阶段性高点，技术面上完成了阶段性突破，对后续市场信心可以构成进一步支撑。 2重要事件及数据 2.1习近平主持召开中央财经委员会第四次会议 据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。 2.2上交所加强对量化交易特别是高频交易的监测分析 2024年2月19日至2024年2月23日，上交所对64起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示等监管措施，对近期波动较大的退市风险 警示股票进行重点监控，加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，对26起上市公司重大事项等进行专项核查。 2.3证监会加大对内幕交易惩戒力度 中国证监会召开新闻发布会。证监会首席检查官、稽查局局长李明表示，部分上市公司实际控制人、董监高违背忠实义务，利用其身份职位优势，偷看“底牌”，控制信息披露、炒作热点、安排股评、囤积股票、对倒拉抬、抢先交易，性质恶劣、影响极坏，必须予以严惩。 2.4各线城市新房、二手房价格环比降幅整体收窄，同比整体延续降势 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄 0.1个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.8%和0.7%，上海上涨0.4%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.5%，降幅比上月扩大 0.4个百分点。其中，北京和上海分别上涨1.3%和4.2%，广州和深圳分别下降3.6%和4.1%。二线城市新建商品住宅销售价格同比由上月上涨0.1%转为下降0.4%。三线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.3个百分点。 1月份，70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有56个，比 上月减少6个；新建商品住宅价格同比下降的城市有53个。比上月增加5个。 2.5山西部分煤矿集团下发减产要求 山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，山西部分集团煤矿开始下发减产要求。据悉，潞安集团及山煤国际等都有对应的减产计划，其中潞安集团减产1700 万吨，山煤国际减产800万吨。 3后市展望及投资观点 当下注重节奏，建议搏短放长。短期来看，导致节前A股大跌的微观流动性冲击不再，加之ETF资金稳定入场，短期A股仍有一定向上反弹的动力。长期来看，A股走势能否出现趋势性的反转，还需观察一季度财政发力情况。因此我们建议节后需要注重节奏把控，短期可以积极参与反弹机会。进入3月后，即将迎来的全国两会和上市公司年报季也将是重要的时间节点，届时市场或将面临一定扰动。 配置方面，短期建议从科技股反弹和基建上游布局，长期仍要保持一定的价值股仓位。由于2024年以来的非理性下跌在相当程度上是杠杆资金带来的微观流动性冲击所致，因此在冲击退去后前期超跌的电子、计算机或能迎来估值修复机会。另一方面当前基建支出强度有保证，以水泥为代表的基建上游建材也将迎来困境反转的机会。 4风险提示 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中