周报——氧化铝

2024年2月23日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区 东大名路1089号26层2601-2608单元 电话13818180941 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站 eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公 开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。 上海东亚期货周报——氧化铝 观点 几内亚担忧减弱，国内运行产能略有恢复，市场情绪回稳。 基本面 价格： 本周，氧化铝主力合约价格持续攀升至3307元/吨。本周价格环比上周上涨5.32%。 供需： 上游供给铝土矿：我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，因此长期看铝土矿价格走势持续抬高。短期内，几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限，海内外矿价维稳。本周，矿价尚未变动。 供应：本周，氧化铝产量150.3940万吨，比上周上涨0.54%，处于历史同期最高位。 需求：本周，国内电解铝总产量为80.80万吨，远高于历史 同期水平，环比增加0.06万吨。 成本、利润：氧化铝的利润本周小幅下降。 库存： 截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为160.7419万吨和 94.7万吨，库存低位。 原料库存为315.10万吨，较前半个月周期少许累库。 基差： 截止本周，氧化铝基差（现货-期货）收盘于69元/吨，较上周收窄。 对于现货价格来说，SMM氧化铝价格本周内未变动，澳洲氧化铝FOB价格下滑。 上海东亚期货周报 基本面要点 向上驱动 1.铝土矿价格持续上升2.国内氧化铝开工下降 向下驱动 1.几内亚油库爆炸担忧减弱，情绪回稳 逻辑分析 几内亚担忧弱化。 观点 震荡，上方压力3500，下方支撑3100。 产业链 氧化铝产业链上游为铝土矿开采，再通过碱法、酸法等方法生产出氧化铝，目前工业生产主要通过碱法中的拜耳法制取出氧化铝，该步骤还需要烧碱、煤炭等辅料（20-30%）。中游为氧化铝冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等投入终端应用行业，如房地产建筑、汽车、耐用消费品等。 数据来源：东亚期货 目录 基本面要点2 产业链2 1.价格5 2.供需6 2.1供给——铝土矿6 2.2氧化铝7 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口7 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率8 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本8 2.3电解铝——需求9 3.库存10 4.基差11 图表目录 图1：氧化铝主力合约价格走势：截止本周5 图2国内高品铝土矿价格走势：元/吨6 图3海外铝土矿价格走势：美元/吨6 图4中国铝土矿进口量：万吨6 图5中国铝土矿产量与进口量：万吨6 图6国内氧化铝周度总产量：万吨7 图7全球氧化铝日产量：千吨7 图8氧化铝进出口量：万吨7 图9氧化铝开工产能：万吨8 图10氧化铝月度产能与开工率：万吨;%8 图11氧化铝毛利润：元/吨8 图14氧化铝生产成本：元/吨8 图13山东地区氧化铝毛利润：元/吨8 图14山西地区氧化铝毛利润：元/吨8 图15广西地区氧化铝毛利润：元/吨9 图16河南地区氧化铝毛利润：元/吨9 图17电解铝周度总产量：万吨9 图18氧化铝工厂库存：万吨10 图19氧化铝社会库存：万吨10 图20电解铝原料库存：万吨10 图21氧化铝港口库存：万吨10 图22氧化铝基差：元/吨11 图23国内外氧化铝现货价格走势11 1.价格 本周，氧化铝主力合约价格先涨后跌。本周价格环比上周下跌0.56%。 图1：氧化铝主力合约价格走势：截止本周 数据来源：Wind，东亚期货 2.供需 2.1供给——铝土矿 我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，因此长期看铝土矿价格走势持续抬高。 短期内，几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限，海内外矿价维稳。本周，矿价尚未变动。 75 70 65 60 55 50 45 40 图2国内高品铝土矿价格走势：元/吨图3海外铝土矿价格走势：美元/吨 650 550 450 350 250 几内亚铝矿CIF-平均价 澳洲铝矿CIF-平均价 山西高品位矿河南高品位矿 广西高品位矿贵州高品位矿 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 图4中国铝土矿进口量：万吨图5中国铝土矿产量与进口量：万吨 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 24,000 19,000 14,000 9,000 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 累计进口铝土矿数量国内铝土矿产量 80% 70% 60% 50% 40% 30% 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 2.2氧化铝 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口 本周，氧化铝产量150.3940万吨，比上周上涨0.54%，处于历史同期最高位。 图6国内氧化铝周度总产量：万吨图7全球氧化铝日产量：千吨 410 全球氧化铝日产量：千吨 400 390 380 370 360 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：ALD，海关，东亚期货 截止2023年12月，氧化铝进口26.79万吨，出口12.99万吨，净出口13.80万吨，同比均翻倍。 图8氧化铝进出口量：万吨 60 60 5050 40 40 30 30 20 20 10 0 10-10 0-20 进口量 出口量 净进口 数据来源：Wind，东亚期货 截止本周，氧化铝开工产能8150万吨，环比2.52%。 12,000 95 10,000 90 8,000 85 6,000 80 4,000 2,000 75 0 70 建成产能 运行产能 开工率 图9氧化铝开工产能：万吨图10氧化铝月度产能与开工率：万吨;% 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：iFind，东亚期货 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本 氧化铝的利润本周小幅下降。 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 广西 贵州 河南 山东 山东 图11氧化铝毛利润：元/吨图14氧化铝生产成本：元/吨 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：iFind，东亚期货 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 图13山东地区氧化铝毛利润：元/吨图14山西地区氧化铝毛利润：元/吨 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 (750) 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 (750) 上海东亚期货周报 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 上海东亚期货周报 图15广西地区氧化铝毛利润：元/吨图16河南地区氧化铝毛利润：元/吨 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 (500) 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 (750) 2020年2021年2022年2023年系列52020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 2.3电解铝——需求 作为氧化铝的下游产品，电解铝的需求量也是逐步增长。 本周，国内电解铝总产量为80.80万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.06万吨。 图17电解铝周度总产量：万吨 数据来源：百川盈孚，东亚期货 3.库存 截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为160.2709万吨和92.2万吨，库存低位。原料库存为306.2万吨，较前半个月周期少许累库。 图18氧化铝工厂库存：万吨图19氧化铝社会库存：万吨 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 图20电解铝原料库存：万吨图21氧化铝港口库存：万吨 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 截止本周，氧化铝基差（现货-期货）收盘于69元/吨，较上周收窄。 对于现货价格来说，SMM氧化铝价格本周内未变动，澳洲氧化铝FOB价格下滑。 图22氧化铝基差：元/吨 400200 0 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02 -200-400-600 数据来源：SMM，Wind，东亚期货 图23国内外氧化铝现货价格走势 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 国内外氧化铝现货价格走势 550 500 450 400 350 300 上海东亚期货周报 4.基差 2,000 2021/1/42021/7/42022/1/42022/7/42023/1/42023/7/42024/1/4 SMM中国氧化铝价格：元/吨澳大利亚氧化铝FOB价格：美元/吨 数据来源：SMM，东亚期货 250 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的