华金证券新股周报：稳或逐渐修复可期

2024年02月25日 策略类●证券研究报告 大势平稳推动新股板块全面修复，但须警惕短期可能进入分化窗口 新股专题 投资要点新股周观点：上周伴随情绪平稳，新股板块开启全面反弹，周平均反弹幅度接近14%；站在当下，由于节前至今板块平均反弹幅度已经接近25%，且此前因超预期外部扰动、新股周期规律一定程度上需要时间来重新消化适配，不排除短期分歧可能将加大，新股板块或出现结构性分化。 节后第一个交易周，市场情绪表现较为稳定，以沪深300和中证2000等为代表的大小股指均出现连续上涨；而伴随大势平稳，已经重回周期底部区域的新股板块整体表现也较为稳健，并开启修复走势，2023年以来上市的新股及次新股上周周内实现正收益的数量占比约98%、平均周涨幅接近14%。截止目前，以节前交易日反弹开启计算，2023年以来上市的新股次新板块平均涨幅已经接近25%，可能正处于关键位置；同时，考虑到上轮新股向上周期尾端的活跃行情因市场风险偏好的剧烈扰动被动终止，上轮新股周期未能完成触顶并在随后快速重回周期底部，时间维度周期规律被打破，当前尚难以定论新一轮新股上行周期开启；在此背景下，不排除短期新股板块分歧可能将加大，上周呈现的反弹普涨行情可能将有所变化。当然，由于1月至2月初市场风险偏好超预期扰动，我们持续强调新股板块本次自12月高点以来的调整已经超越了过去一轮完整下跌周期所能达到的调整幅度，以本次新股次新股的调整深度考量、新股板块结构上可能依旧有反弹空间。因此，短期综合来看，我们倾向于最近1-2周呈现的新股普涨行情可能将逐渐出现变化，但由于本轮跌幅较深、结构性反弹空间依旧存在，预期在大势平稳、及两会等相关主题继续发酵前提下，暂时新股板块结构性修复或依然可期。对于具体投资方向，我们还是维持此前判断，一方面还是建议关注资金热度相对较高、而首日涨幅已经得到明显消化的近端新股；另一方面对于调整相对充分的新股标的，建议关注其中的稀缺龙头标的，或具备业绩超预期、事件主题持续发酵可能的相关特征新股。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有1只新股网上申购，为主板新股龙旗科技。从上周网上申购的新股情况来看，龙旗科技发行市盈率为24.1X，网上申购中签率为0.0487%。 （2）上周上市新股表现：上周暂无新股上市。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为13.9%，其中约有97.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为6.4%，其中约有78.0%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于人工智能及自动化相关的主题新股标的；而跌幅居前的则大多集中于与AI、高股息等相关主题关联度低，且此前表现相对稳定的新股标的等。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只创业板、1只主板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2022年归母净利润计算，绝对发行市盈率约为22.3X。短期，伴随市场风险偏好趋于平稳，假设首日再定价表现如此前交易周一般略有克制，或可适当关注新股上市短暂交易日的表现。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告探寻2024年新股择股路径（四）：减速器主题探讨2024.2.23新股板块预计已经重回周期底部，待大势平稳或逐渐修复可期-华金证券新股周报2024.2.17风险偏好再度急剧冲击，新股交投回温或需静待大势平稳-华金证券新股周报2024.2.4上周风险偏好扰动继续，但新股交投情绪逐渐修复或可期-华金证券新股周报2024.1.28风险偏好急剧冲击下新股承压，平稳后新股相对活跃或依旧可期-华金证券新股周报2024.1.21 （2）本周暂无新股开启申购。 （3）本周共有2只新股开启询价；其中，中创股份为国产领先的中间件软件供应商、受益于信创市场发展；而美新科技则为国内少有具备自主品牌的塑木复合材料生产商，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，新股板块全面修复之后可能将迎来分化，对于具体投资方向，一方面还是建议关注资金热度相对较高、而首日涨幅已经得到明显消化的近端新股；另一方面对于调整相对充分的新股标的，建议关注其中的稀缺龙头标的，或具备业绩超预期、事件主题持续发酵可能的相关特征新股。具体标的上，建议适当关注鼎龙科技、崇德科技、盛科通信、麦加芯彩、丰茂股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：大势平稳推动新股板块全面修复，但须警惕短期可能进入分化窗口4 二、上周新股表现6 （一）新股发行表现：节后首周新股供给依旧偏少6 （二）新股上市表现：伴随市场情绪平稳，新股二级市场呈全面反弹走势6 1、上周上市新股表现7 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化5 图2：创业板首发市盈率变化5 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化6 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年2月25日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年8月上市的次新板块）10 一、新股观点：大势平稳推动新股板块全面修复，但须警惕短期可能进入分化窗口 节后第一个交易周，市场情绪表现较为稳定，以沪深300和中证2000等为代表的大小股指均出现连续上涨；而伴随大势平稳，已经重回周期底部区域的新股板块整体表现也较为稳健，并开启修复走势，2023年以来上市的新股及次新股上周周内实现正收益的数量占比约98%、平均周涨幅接近14%。截止目前，以节前交易日反弹开启计算，2023年以来上市的新股次新板块平均涨幅已经接近25%，可能正处于关键位置；同时，考虑到上轮新股向上周期尾端的活跃行情因市场风险偏好的剧烈扰动被动终止，上轮新股周期未能完成触顶并在随后快速重回周期底部，时间维度周期规律被打破，当前尚难以定论新一轮新股上行周期开启；在此背景下，不排除短期新股板块分歧可能将加大，上周呈现的反弹普涨行情可能将有所变化。当然，由于1月至2月初市场风险偏好超预期扰动，我们持续强调新股板块本次自12月高点以来的调整已经超越了过去一轮完整下跌周期所能达到的调整幅度，以本次新股次新股的调整深度考量、新股板块结构上可能依旧有反弹空间。因此，短期综合来看，我们倾向于最近1-2周呈现的新股普涨行情可能将逐渐出现变化，但由于本轮跌幅较深、结构性反弹空间依旧存在，预期在大势平稳、及两会等相关主题继续发酵前提下，暂时新股板块结构性修复或依然可期。对于具体投资方向，我们还是维持此前判断，一方面还是建议关注资金热度相对较高、而首日涨幅已经得到明显消化的近端新股；另一方面对于调整相对充分的新股标的，建议关注其中的稀缺龙头标的，或具备业绩超预期、事件主题持续发酵可能的相关特征新股。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）上周由于无新股上市，本节数据暂无更新 首先，从发行市盈率来看，2月注册制新股发行市盈率总体变化不大，发行定价继续保持克制。2月至今，1）科创板来看，2月共上市科创板新股2只、平均发行市盈率为39.5X，比较1月科创板新股平均发行市盈率8.0X明显上行；但考虑到1月科创板新股仅上市1只，个体差异可能使得参考意义不大；2）创业板来看，2月共上市创业板新股2只、发行市盈率为23.8X，比较1月创业板新股平均发行市盈率27.8X，发行市盈率略有下行，但总体变化不大；3）主板来看，2月暂无主板新股上市。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，2月新股首日收盘市盈率较1月再度下行，目前或已经重新回到新股定价周期区间底部。2月至今，共有4只科创创业新股上市，平均首日收盘市盈率为51.8X；比较1月科创创业新股平均首日收盘市盈率为68.1X，新股定价指标再度下滑。可能来说，由于1月至2月初市场风险偏好遭遇剧烈下行，新股上行周期规律被打破，定价指标未能完成触顶即开启下行；截止当前，可能当前新股定价指标已经重新回到过去历史周期往复的底部区域。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，2月新股首日情绪或有结构性遇冷迹象。2月至今，科创创业注册制新股平均首日涨幅约为84.0%，较1月科创创业新股平均首日涨幅112.9%出现下滑，新股首日情绪已经连续两个交易月边际降温。同时，上周新股首日破发再现，为去年10月下旬新股供给明显收缩以来的首次；虽然目前尚可能只是个例，但考虑到此前交易周北证新股出现首日破发，可能当前较弱的二级新股交投热情一定程度上开始向一级打新情绪传导，新股首日情绪或开始有结构性遇冷迹象。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：节后首周新股供给依旧偏少 上周，共有1只新股网上申购，为主板新股龙旗科技。从上周网上申购的新股情况来看，龙旗科技发行市盈率为24.1X，网上申购中签率为0.0487%。 上周暂无新股开展网下询价。 上周共有2只新股开启招股，1只为科创板、1只为创业板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 603341.SH 龙旗科技 2024-02-21 732341 26.00 6,000 3,360 24.13 0.0487电子 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总 股票代码股票简称询价起始日询价截止日量（万 股） 网下发 行量（万股） 询价对 象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：伴随市场情绪平稳，新股二级市场呈全面反弹走势 1、上周上市新股表现 上周为春节后首周，A股市场暂无新股挂牌上市。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨上市当周涨 发行价发行市盈首日涨跌首日换手 跌幅（不含跌幅(含首 格 首日，%）日，%) 上市当周 换手率(含首日，%) 所属行业 率 幅（%） 率（%） 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 2、2023年以来上市新股表现 2023年至今共有250只沪深新股上市，82只北证新股上市。从23年上市新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为13.9%，其中约有97.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为6.4%，其中约有78.0%的新股出现上涨。 而从个股涨跌排序来看，1）沪深新股本周涨幅前五的分别为通达海(62.49%）、思泰克 （45.65%）、北自科技（40.78%）、同星科技（39.63%）、科瑞思（38.48