华金证券新股周报：相对活跃或依旧可期

2024年02月17日 策略类●证券研究报告 新股板块预计已经重回周期底部，待大势平稳或逐渐修复可期 新股专题 投资要点新股周观点：上周新股板块最大的变化或是新股首日交投情绪出现结构性降温，预计将帮助新股周期真正意义上逐渐见底；从新股板块自身来看，可能周期底部力量正在逐渐蓄势，但仍待大势平稳在节后得以确认。 上周作为节前最后一个交易周，市场风险偏好在最后三个交易日出现了明显变化，主要股指均出现不同程度拉升，并带动新股板块二级市场表现略有回温；从上周新股二级市场交投收益来看，上周上市的即期新股录得正收益、同时2023年以来上市的新股次新股取得周内正收益的比例边际提升。正如我们在此前周报提及，由于1月至2月初市场风险偏好的剧烈扰动，当前新股板块可能已经重新回到周期底部，并且上周我们可见持续坚挺的新股一级打新情绪也呈现结构性降温，预计将进一步帮助新股周期触底；从具体新股周期指标来看，2月以来新股定价周期指标接近51X区间，可能已经靠近历史周期往复的极值区域；而2月至今新股首日情绪周期指标降至80%区间，为新股供给收缩后的相对低点区域，结合上周沪深新股在去年10月下旬以来出现首次破发，一级新股情绪指标出现结构性遇冷迹象；而二级新股情绪，由于去年12月以来新股次新股自高点调整已经超过一轮完整的下行周期调整幅度，毋庸置疑已经处于冰点区域。因此，短期来看，可能新股自身的周期底部和投资性价比正在逐渐蓄势，假设节前市场风险偏好的好转趋势能够在节后得以延续，我们倾向于认为新股板块或将迎来逐渐修复。对于平稳之后的新股具体投资方向，我们还是维持此前判断，一方面还是建议关注资金热度相对较高、而首日涨幅已经得到明显消化的近端新股；另一方面对于调整相对充分的新股标的，建议关注其中的稀缺龙头标的，或具备业绩超预期、事件主题持续发酵可能的相关特征新股。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有1只新股网上申购，为创业板新股肯特股份。从上周网上申购的新股情况来看，肯特股份的发行市盈率为22.8X，网上申购中签率则暂未出结果。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股平均首日涨幅边际下行，虽有1只新股首日出现超过200%涨幅，但剩余2只上市新股中有1只上市新股出现首日破发、另一只涨幅也仅20%区间，可能新股打新热情出现显著的结构性降温。其中，个股比较来看，发行市盈率相对较低、且当期成长性相对较高的诺瓦星云表现更佳、首日涨幅超过200%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为3.9%，即期新股首日之后短暂交易日表现较此前略有稳定；其中主要原因或是市场交投热情有所回温及新股首日再定价稍有克制。（3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-2.5%，其中仅有约38.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.7%，其中约有76.8%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于此前调整相对充分、尤其是近期有出台回购方案的新股标的；而跌幅居前的则大多集中于首日再定价较为充分的极近端新股、及此前表现相对稳定的新股标的等。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告风险偏好再度急剧冲击，新股交投回温或需静待大势平稳-华金证券新股周报2024.2.4上周风险偏好扰动继续，但新股交投情绪逐渐修复或可期-华金证券新股周报2024.1.28风险偏好急剧冲击下新股承压，平稳后新股相对活跃或依旧可期-华金证券新股周报2024.1.21供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点2024.1.17整体虽依旧受制于风险偏好扰动，但新股结构性相对活跃未改-华金证券新股周报2024.1.14 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2022年归母净利润计算，绝对发行市盈率约为22.3X。短期，影响即期新股表现的更为重要的因素或还是市场风险偏好，但伴随着首日再定价略有克制，或可在谨慎前提下适当关注。 （2）本周共有1只新股开启申购；其中，1只为主板。短期来看，虽然沪深新股破发再现，但整体打新胜率还是相对较高；考虑到当前新股供给较少，建议或可以继续关注沪深新股申购。 （3）本周暂无新股开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，我们建议静待节后确认大势平稳，而对于平稳之后的新股板块投资方向，一方面还是建议关注资金热度相对较高、而首日涨幅已经得到明显消化的近端新股；另一方面对于调整相对充分的新股标的，建议关注其中的稀缺龙头标的，或具备业绩超预期、事件主题持续发酵可能的相关特征新股。具体标的上，建议适当关注鼎龙科技、崇德科技、盛科通信、麦加芯彩、丰茂股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块预计已经重回周期底部，待大势平稳或逐渐修复可期4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：节前招股再度放缓，新股供给明显减少5 （二）新股上市表现：一级打新情绪遭遇结构性遇冷，而二级交投热情则跟随市场略有回温6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年2月17日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）9 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年8月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股板块预计已经重回周期底部，待大势平稳或逐渐修复可期 上周作为节前最后一个交易周，市场风险偏好在最后三个交易日出现了明显变化，主要股指均出现不同程度拉升，并带动新股板块二级市场表现略有回温；从上周新股二级市场交投收益来看，上周上市的即期新股录得正收益、同时2023年以来上市的新股次新股取得周内正收益的比例边际提升。正如我们在此前周报提及，由于1月至2月初市场风险偏好的剧烈扰动，当前新股板块可能已经重新回到周期底部，并且上周我们可见持续坚挺的新股一级打新情绪也呈现结构性降温，预计将进一步帮助新股周期触底；从具体新股周期指标来看，2月以来新股定价周期指标接近51X区间，可能已经靠近历史周期往复的极值区域；而2月至今新股首日情绪周期指标降至80%区间，为新股供给收缩后的相对低点区域，结合上周沪深新股在去年10月下旬以来出现首次破发，一级新股情绪指标出现结构性遇冷迹象；而二级新股情绪，由于去年12月以来新股次新股自高点调整已经超过一轮完整的下行周期调整幅度，毋庸置疑已经处于冰点区域。因此，短期来看，可能新股自身的周期底部和投资性价比正在逐渐蓄势，假设节前市场风险偏好的好转趋势能够在节后得以延续，我们倾向于认为新股板块或将迎来逐渐修复。对于平稳之后的新股具体投资方向，我们还是维持此前判断，一方面还是建议关注资金热度相对较高、而首日涨幅已经得到明显消化的近端新股；另一方面对于调整相对充分的新股标的，建议关注其中的稀缺龙头标的，或具备业绩超预期、事件主题持续发酵可能的相关特征新股。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，2月注册制新股发行市盈率总体变化不大，发行定价继续保持克制。2月至今，1）科创板来看，2月共上市科创板新股2只、平均发行市盈率为39.5X，比较去年1月科创板新股平均发行市盈率8.0X明显上行；但考虑到1月科创板新股仅上市1只，个体差异可能使得参考意义不大；2）创业板来看，2月共上市创业板新股2只、发行市盈率为23.8X，比较1月创业板新股平均发行市盈率27.8X，发行市盈率略有下行，但总体变化不大；3）主板来看，2月暂无主板新股上市。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，2月新股首日收盘市盈率较1月再度下行，目前或已经重新回到新股定价周期区间底部。2月至今，共有4只科创创业新股上市，平均首日收盘 市盈率为51.8X；比较1月科创创业新股平均首日收盘市盈率为68.1X，新股定价指标再度下滑。可能来说，由于1月至2月初市场风险偏好遭遇剧烈下行，新股上行周期规律被打破，定价指标未能完成触顶即开启下行；截止当前，可能当前新股定价指标已经重新回到过去历史周期往复的底部区域。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，2月新股首日情绪或有结构性遇冷迹象。2月至今，科创创业注册制新股平均首日涨幅约为84.0%，较1月科创创业新股平均首日涨幅112.9%出现下滑，新股首日情绪已经连续两个交易月边际降温。同时，上周新股首日破发再现，为去年10月下旬新股供给明显收缩以来的首次；虽然目前尚可能只是个例，但考虑到此前交易周北证新股出现首日破发，可能当前较弱的二级新股交投热情一定程度上开始向一级打新情绪传导，新股首日情绪或开始有结构性遇冷迹象。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：节前招股再度放缓，新股供给明显减少 上周，共有1只新股网上申购，为创业板新股肯特股份。从上周网上申购的新股情况来看，肯特股份的发行市盈率为22.8X，网上申购中签率则暂未出结果。 上周有1只新股开展网下询价，为主板新股；该股暂未出询价结果。上周暂无新股开启招股。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301591.SZ 肯特股份 2024-02-08 301591 19.43 2,103 599 22.81 /基础化工 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总 网下发有效询 询价对机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 行量（万价对象询价区间 象家数购倍数 股） 股）家数 603341.SH 龙旗科技 2024-02-08 2024-02-08 6,000 3,360 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：一级打新情绪遭遇结构性遇冷，而二级交投热情则跟随市场略有回温 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有3只新股挂牌上市；其中，1只为创业板，2只为科创板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为73.9%，首日平均换手率为63.1%；个股来看，上市首日表现相对较好的上市公司为创业板注册制新股诺瓦星云，首日涨幅为202.6%；首日涨幅相对较低的上市公司为科创板新股上海合晶，首日涨幅为-6.3%。 从上市首周表现来看，上周沪深新股首周