每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费待回升，铝价窄幅偏弱震荡） 市场重回弱消费逻辑，上周五外盘铝价延续弱势，LME三月期铝价收跌0.77%至2184美元/吨。国内夜盘现货市场整体成交未有明显放量，持货商逢高出货积极性高，不过下游多压价采购，买卖双方有一定拉锯态势，导致总体成交量有限。华东市场主流成交价格在18840元/吨，较期货贴水30左右。广东主流成交价格在18940元/吨上下。国内消费有待进一步恢复，下游开工率尚未回升至节前水平。产量稳定的情况下，短期累库将继续，对当前价格保持一定压力。铝价暂以偏弱震荡为主。考虑到显性库存仍处于往年同期低位，价格也难有大幅下跌空间。短线建议反弹做空思路。 铜：★☆☆（政府预期仍存，铜价延续偏强运行） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2404合约收于69240元/吨，跌幅0.19%。上周上期所铜库存较节前8号大幅增加9.5万吨至18.1万吨，和往年同期累库幅度不相上下。节后下游将陆续开工，关注后续库存以及下游接货情况。目前铜精矿现货加工费TC已经大幅下降至20美元/吨低位，或对一季度末国内精铜供应造成影响。在新能源领域提振下，铜消费韧性较强，整体基本面对铜价有支撑。国内经济偏弱，央行调降5年期LPR25BP，大超市场预期，显示政府稳增长意愿较强，市场对一季度两会政策存乐观预期，一季度预计铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（多重利多提振，镍价延续反弹） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2403合约收于135160元/吨，跌幅0.34%。上周不锈钢库存下降1万余吨，其中300系下降6546吨，春节期间不锈钢虽大幅累库，但整体库存压力不大。节后库存下降，提振市场信心，不锈钢价格偏强运行。2024年新一批印尼镍矿RKAB审核进度缓慢，对镍价存在扰动，本周中品味镍矿价格回升。另外节后三元材料下游市场订单开始预期回暖，部分企业开始进行原料备库，硫酸镍价格亦回升。预计短期在需求预期偏好，以及印尼镍矿供应干扰推动下，镍价延续反弹，库存下降提振下不 锈钢价格亦延续强势。但全球精炼镍供应过剩趋势不变，2024国内仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，全 球纯镍库存也将延续累库。中期镍价维持逢高空思路。目前钢厂利润较好，关注3月钢厂排产数据。锌：★☆☆（低库存支撑锌价底部支撑增强） 上周五隔夜锌价偏弱运行尾盘拉升，沪锌主力2404合约收于20350元/吨，跌幅0.07%。上周五国内现货市场，贸易商出货为主，升水继续下行，上海地区0#锌普通品牌报平水附近。截至上周四SMM七地锌锭库存总量为16.23万吨，较周一增加0.33万吨，创近年来春节后第一周累库量最低量，一方面有北方大雪影响仓库到库，另一方面我们认为更多是低价下下游节前点价节后提货增多。但上周下游节后第一周开工率情况差强人意。而矿端中期收紧逻辑持续，2月12日葡萄牙Neves-Corvo矿场因意外事故暂停锌矿山运营，俄罗斯OZ矿投产至少推迟至三季度，国内外TC维持低位，冶炼瓶颈或显现。上周二国内央行调降5年期LPR25BP，创19年以来最大降幅，体现了政府托底楼市的坚定决心。整体上来看，目前库存走势基本符合我们预期，锌价底部支撑增强，暂维持逢低做多观点，关注本周下游复产情况。 铅：★☆☆（下游全面复工铅价或震荡偏强运行） 上周五隔夜铅价维持窄幅震荡，沪铅主力2404合约收于15885元/吨，较前一日收盘持平。上周五国内现货市场，各地供应差异较大，报价各一，下游整体活跃度一般，江浙沪市场品牌继续报03+20-40附近；再生铅持稳，含税继续报平水至升水25；废电瓶价格企稳，河南到货好转，安徽到货偏少。供应方面，原生铅与再生铅中大型企业基本在春节期间照常生产，降幅主要在再生铅部分；而下游铅蓄电池上周多数已初步复工，周度开工率49.7%。下游节后提库，上周内原生铅厂库有明显下降。库存方面，截至上周四SMM国内铅锭社会库存4.90万吨，维持缓慢累库，整体仍在近6个月低位；LME库存也出现拐点。整体上，铅市表现内强外弱，海外累库压制较强，但基本面并无过分转差，成本支撑仍存，本周下游全面复工，因此预计本周或震荡偏强运行。 氧化铝：★☆☆（期现价差收窄，短期价格震荡调整为主） 上周五氧化铝期货夜盘震荡调整，主力合约微幅收低于3304元/吨。早间现货市场无大单成交，以零星成交为主，近期北方雨雪降温天气对运输造成影响，不过下游电解铝厂仍以消化长单货为主，鲜有接现货。现货报价总体平稳。氧化铝产量近期略有增加态势，但受国产矿供应增加极有限影响。下游电解铝运行情况短期也难有明显变化，供需仍维持紧平衡状态。氧化铝现货价格窄幅波动为主，期货价格则受消息面引发的资金流向影响，下方有较强支撑。短线建议回调做多。 锡：★☆☆（消费预期待兑现，短期锡价区间震荡） 市场对半导体市场的乐观预期给予锡价支撑，上周五LME三月期锡价收涨0.46%至26365美元/吨。国内夜盘高开震荡，主力行业小幅收高于216910元/吨。早间现货市场活跃度有所提升，价格下跌刺激下游积极询盘，主动补库。持货商正常出货，冶炼厂报价坚挺。现货升水回升。当前冶炼产量变化不大，消费则处于节后逐步回暖阶段，累库尚未结束。短期高库存压力下锡价上方受限，不过在消费回暖及矿端供应下降预期的支撑下，锡价底部坚实。短期锡价反复震荡为主，短线建议区间操作。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复情况） 宏观政策预期对成材影响边际减弱，成材进入现实需求验证阶段。基本面上，节后螺纹产量微降，热卷产量大降。假期结束，电炉将开工复产。预计2月底3月初是电炉开工的高峰期，螺纹产量将环比回升。库存方面，螺纹热卷库存继续累积。热卷库存高于去年峰值，螺纹库存将季节性累库2-3周，螺纹库存峰值将高于去年峰值。需求方面，成材需求逐步复工，制造业和出口的需求韧性仍在，未出现大幅下降的迹象。12省市的基建项目施工受限将影响成材需求的恢复。节后螺纹需求的恢复大概率不及预期。整体上，节后成材主要影响因素是终端需求恢复以及库存去化。宏观因素影响减弱，炉料供应扰动短期支撑价格。中期成材价格走势仍取决于需求的恢复。目前看，旺季需求大概率不及预期。因此，黑成材维持逢高做空的思路。 铁矿石：★☆☆（短期黑色市场情绪偏弱，关注铁矿石供应端扰动） 基本面来看，供应端，上周发运量3047万吨，环比大幅增加420万吨，同比增加343万吨，巴西和非主流矿发运同比维持高位，澳矿也有回升，但当前仍然处于发运淡季，澳洲热带气旋和巴西暴雨或将导致后续供应出现较大减量；需求端，上周铁水日产223.5万吨，环比减少1.0万吨，同比减少10.6万吨，市场对下游需求缺乏信心，叠加钢厂利润低位，复产积极性不佳，节后并未出现钢厂集中补库，铁矿石需求走弱；库存方面，45港库存13603万吨，较节前增加456万吨，同比少620万吨，当前库存水平中性等待进一步观察。 综合来看，铁矿石供需双弱格局延续，短期供应端扰动有望助力盘面阶段性触底企稳；3月初，宏观方面市场对“两会”政策仍有一定期待，但“旺季”交易逻辑更加侧重实际需求问题，在看到下游需求释放出积极信号前，建议维持逢高介空操作。 玻璃：★☆☆（关注深加工复工情况，以及近期市场情绪) 上周玻璃现货整体均价重心维持上移，周度均价2031元/吨（+8）。供应上，上周玻璃产量基本持平（120.62万吨），开工率环比增加0.28%。产线方面，上周共三条产线（两条复产、一条搬迁线）复产点火，共计产能2000吨/日。节后因多数深加工企业仍未开工，上周各地产销整体表现中等偏弱（华北地区仅前半周出货相对较好），且后续随着多地天气影响，运输不畅，出货进一步走弱。因此上周仍然延续累库趋势，厂库库存环比增加211.5万重箱，整体水平依旧可控、库存压力不大。后续关注元宵节过后深加工企业开工，以及物流运输恢复情况，预计仍有补库行情的出现。总的来说，在现货价格维持坚挺、库存压力不大、地产政策（保交楼、保交付、”三大工程“）预期仍存的情形下，玻璃下方关注生产成本线附近的强支撑，逢低可试多。后续持续关注宏观及地产政策落地后对于市场情绪的影响，以及新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。 纯碱：★☆☆（关注后续现货成交及价格进一步动向) 节后新价出台，整体出现松动迹象，部分企业现货价格阴跌。上周纯碱周产量进一步增加，当前已达71.83万吨，环比增加1.26万吨，再创新高。产线方面，近期碱厂装置运行稳定为主，波动较小。需求方面，节后整体表现一般，市场对于后期保持谨慎观望的态度，也使得采购积极性相对偏弱，加之近期部分地区雨雪天气影响，运输受限，因此上周纯碱仍维持累库趋势，厂库库存环比增加6.02万吨，其中重碱库存环比增3.9万吨，轻碱库存增2.12万吨。当前整体库存水平已高于去年同期，关注后续库存变化情况。总的来说，基本面上，随着供应宽松逐步走向兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，纯碱价格将仍是震荡下行走势。盘面上，因后续有企业补库预期，且盘面下方仍有生产成本支撑考验，加之盘面存在一定贴水，短期突破下行难度加剧，预计仍维持震荡格局为主，进一步关注现货价格动向以及消息面对于盘面的扰动。 新湖能源 动力煤：★☆☆（港口交易僵持，价格再度回落） 产地价格稳中偏强，复产进度继续改善，预计周末元宵后开工水平或恢复至正常水平。降雪依然影响物流，部分补库需求回归，驱动价格小幅上涨，但贸易商表现依然偏谨慎。港口市场价松动，成交疲弱，前期涨价透支下游接受度，导致目前交易僵持。进口煤需求改善，成本上抬，内贸市场回暖后，进口煤优势再显，招投标活跃度改善。月末全国回暖，但幅度偏缓，除东北及西南部分地区外，各地仍有雨雪活跃，至3月初，全国整体将维持距平偏冷状态，民用需求仍有支撑。二三产用电需求逐步恢复，目前仍处于周期性偏低水平。日耗整体较同期水平偏低，目前保持季节性增长，仍需关注各产业复工情况。化工为主非电维持高开工，用煤需求大稳小增。节后主要省市电厂累库放缓，整体库存仍高于同比。产地物流受限，北港调入降至偏低水平；大风封航，水路管制，港口调出亦下降，北港保持累库态势。元宵后供给持续恢复，现货价格支撑减弱，在经历一轮上涨后再度松动，随着传统淡季即将到来，价格将再度恢复弱势。 工业硅：★☆☆（需求恢复较慢，供需略显宽松，现货价格承压；短线建议多单布局，长线正套策略维持） 周五工业硅主力04合约收盘13425，幅度+0.60%，涨80，单日增仓3592手。现货价格窄幅震荡，均价持稳，下游需求恢复较缓，市场交易活跃度欠佳，部分贸易商及企业让利出货。工业硅开工率保持稳定，个别企业开始复产，但产能释放有限，整体供给窄幅增长，西南供给依然季节性偏低。多晶硅维持高开工，前期新投产能继续释放，产量稳定增长，对工业硅需求保持旺盛；有机硅开工暂稳，多家企业封盘不报，市场价格略有反弹，对工业硅谨慎采购；铝合金企业节后逐步复产，预计大部分企业在元宵后陆续开工，对工业硅补库需求逐步恢复。行业总库存小幅增长，增量以厂库及市场库存为主。下游需求尚未回归，上游供给略显过剩，出现短暂供需错配，预计下游行业整体复工前，市场价格依然承压，盘面或偏弱震荡为主。3月后市场或随着下游订单释放企稳，建议依照421仓单成本多单布局，长线正套策略维持。 碳酸锂：★☆☆（短期对利多消息较为敏感,建议等待反弹沽空机会） 原料端澳矿价格继续下跌，继Finniss、Greenbushes后，MtCattlin矿山下调全年产量指引，后续需关注澳矿减产规模是否会进一步扩大，短期对供给端影响有限。锂盐端供应受春节假期及季节性检修影响短期缩紧，大部分锂盐生产企业仍处于停产阶段或生产恢复初期，但整体锂盐端供应仍处于宽松态势。本周江西环保督查传言对锂价有所扰动，但预计并非超预期层面影响，因废渣问题大面积减停产可能性不大，后续可继续关注。节前下游部分备货需求提前释放，节