德邦金工择时周报：非银环比景气度提升居前，红利低波动ETF净流入居前

证券分析师 金融工程周报 非银环比景气度提升居前，红利低波动ETF净流入居前 德邦金工择时周报20240225 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaoczteboncomcn 研究助理 陈曼莲 邮箱：chenmlteboncomcn 相关研究 1《两市成交额上升，沪深300净流入居前》德邦金工择时周报20240128 2《融资净买入食品饮料，红利低波ETF净流入居前》德邦金工择时周报20240121 3《北向资金表现净卖出，红利ETF净流入居前德邦金工择时周报20240114》 4《两市成交额上升，红利低波ETF净流入居前德邦金工择时周报20240107》 5《中证红利ETF净流入居前，融资净买入电力设备及新能源德邦金工择时周报20240101》 6《北向资金表现净卖出，证券ETF净流入居前德邦金工择时周报20231224》 7《融资净买入计算机，上证50、消费龙头ETF净流入居前》德邦金工择时周报20231217 8《两市成交额上升，中证500、红利ETF净流入居前》德邦金工择时周报20231210 9《北向表现净卖出，医疗器械ETF净流入居前》德邦金工择时周报20231203 10《北向表现净买入，红利低波ETF净流入居前》德邦金工择时周报20231218 单击或点击此处输入文字。 证券研究报告金融工程周报 2024年2月25日 投资要点： A股市场整体上涨。本周红利指数上涨489；美国股市整体表现上涨，其中标普500上涨166；欧洲股市表现分化，其中法国CAC40上涨256；亚太股市表现分化，其中恒生指数上涨236；新兴市场表现依旧分化，其中阿根廷MERV上涨378。 本周北向资金表现净买入，两市成交额下降。北向资金成交净买入10696亿元，两融余额增加309亿元。从情绪面来看，本周日均成交额868493亿元，成交额较上周有所下降。 沪深300、创业板指偏乐观。沪深300择时观点：一，沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0，本周有所上涨；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前空头比例较高，但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加。创业板择时观点：一，创业板指快慢线差值触发金叉信号， 本周有所下跌；二，本周创业板上涨，2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度 由上周1970上涨至1824。 本周非银行金融、交通运输、银行、综合金融、机械、房地产环比景气度边际提升居前。扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行、煤炭、家电、非银行金融、电力及公用事业、石油石化。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名 前六的中信一级行业分别是非银行金融、交通运输、银行、综合金融、机械、房地产。 本周沪深300、红利低波动ETF净流入居前。本周全部宽基ETF当中，净流入第一的是沪深300ETF，宽基ETF标的指数净流入第一的是沪深300，周成交额最高的代表产品：沪深300ETF（510300SH，20932）。本周全部行业主题ETF当中，净流入第一的产品是红利低波动ETF625，而将ETF产品按行业分 类，本周净流入第一的行业是红利032。 融资净买入轻工制造、商贸零售、农林牧渔、综合和纺织服装等。本周中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子、计算机、通信、传媒和医药。本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是轻工制造、商贸零售、农林牧渔、综合和纺织服装。 本周贵州茅台北向流入居前，关注奥特维大额解禁。从北向资金净流入个股分布看，净流入居前的有贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、兴业银行；下周预计解禁规模居前的公司有奥特维、西安银行、飞乐音响、锋尚文化、森麒麟。 综合来看，本周市场表现整体上涨。从大盘择时模型看，沪深300指数快慢线差值向下跌破0，本周有所上涨，创业板指择时模型快慢线差值突破0以上，本周有所下跌。宽基ETF中，本周沪深300ETF流入居前，行业ETF中红利低波动 ETF流入居前，结合扩散指标来看，认为当前可重点关注非银行金融、交通运输、银行、综合金融、机械、房地产。 风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1观点综述5 2大盘择时：沪深300、创业板指偏乐观6 21大盘指数择时6 22全球股市本周表现情况：A股市场整体表现上涨、新兴市场表现分化8 23A股资金流向情况9 231两融余额流向：本周增加309亿元9 232沪深港通资金流向：本周北向净买入10696亿元10 233宽基ETF资金流向11 234解禁规模统计：本周全市场解禁规模为647亿元13 3行业轮动：2024年以来超额收益09813 31行业扩散指数轮动13 311行业扩散指数周度跟踪：非银行金融、交通运输、银行环比提升排名靠前 13 312行业扩散指数月度轮动14 32行业指数周度表现情况15 33行业资金流向情况16 331融资余额净流入行业统计16 332北向资金成交净买入行业统计16 333行业主题ETF资金流向17 4个股资金流向监控18 41北向资金流入流出个股情况18 42下周预计解禁个股情况20 5附录1：A股企业盈利情况截至2023年三季报22 51A股上市公司盈利同比增速22 52A股上市公司净资产收益率24 53中信板块净利润增速26 6风险提示27 图表目录 图1：沪深300指数价格扩散指数走势6 图2：创业板指数价格扩散指数走势8 图3：全球股市本周表现9 图4：两融余额及两融占流通市值比例10 图5：两融交易占A股成交额10 图6：陆股通资金流向10 图7：港股通资金流向11 图8：按解禁类型统计解禁规模单位：亿元13 图9：按不同市场统计解禁规模单位：亿元13 图10：中信一级行业扩散指数周度跟踪14 图11：中信一级行业扩散指数月度轮动15 图12：中信一级行业指数周度涨跌幅15 图13：中信一级行业指数年度涨跌幅16 图14：中信一级行业融资余额周度变化统计16 图15：中信一级行业北向资金成交净买入周度统计（单位：亿元）17 图16：全部A股归母净利润和营收累计同比22 图17：全部A股2、3、5年复合增速对比22 图18：全部A股除金融石油石化归母净利润和营收累计同比23 图19：全部A股按板块统计归母净利润累计同比23 图20：全部A股按国企民企统计归母净利润累计同比24 图21：全部A股净资产收益率24 图22：全部A股除金融石油石化净资产收益率25 图23：全部A股按板块统计净资产收益率25 图24：全部A股按国企民企统计净资产收益率26 图25：全部A股按中信风格板块归母净利润累计同比26 图26：全部A股按中信一级行业归母净利润累计同比27 表1：沪深300成分股多空状态变化推演7 表2：本周ETF宽基标的指数净流入前十11 表3：本周ETF宽基标的指数净流出前十12 表4：本周宽基ETF净流入前十12 表5：本周宽基ETF净流出前十12 表6：本周行业主题ETF净流入前十17 表7：本周行业主题ETF净流出前十18 表8：ETF行业净流入情况18 表9：北向资金周度个股净流入前5019 表10：北向资金周度个股净流出前5020 表11：下周限售股解禁市值前20公司明细21 1观点综述 2024年2月19日至2024年2月23日，从全球市场角度看，A股整体领涨于全球股市，其中红利指数上涨489；美国股市整体表现上涨，其中标普500上涨166；欧洲股市表现分化，其中法国CAC40上涨256；亚太股市表现分化，其中恒生指数上涨236；新兴市场表现依旧分化，其中阿根廷MERV上涨378。 本周北向资金表现净买入，两市成交额下降。北向资金成交净买入10696 亿元，两融余额增加309亿元。从情绪面来看，本周日均成交额868493亿元，成交额较上周有所下降。 沪深300择时观点：一，沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023 年7月13日快慢线差向下跌破0，本周有所上涨；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前空头比例较高，但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加。 创业板择时观点：一，创业板指快慢线差值触发金叉信号，本周有所下跌；二，本周创业板上涨，2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周1970上涨至1824。 根据行业扩散指数观察，截至2024年2月23日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行0908、煤炭0835、家电0772、非银行金融066、电力及公用事业059、石油石化059，扩散指数排名后六的中信一级行业分别是农林牧渔008、消费者服务0091、建筑0107、电力设备及新能源0109、房地产011、食品饮料0111。 从本周宽基ETF流向来看，标的指数资金净流入前五的分别是沪深 30011026、中证5005752、创业板指2666、上证50123和中证 1000793。其中，沪深300宽基指数周成交额最高的ETF是沪深300ETF （510300SH，20932）中证500宽基指数周成交额最高的ETF是中证500ETF（510500SH，16958）创业板指宽基指数周成交额最高的ETF是创业板ETF（159915SZ，11289）。 本周行业主题ETF当中，净流入前五的行业分别是红利低波动ETF625、中证红利ETF582、人工智能ETF575、红利ETF易方达492和红利低波100ETF481。本周净流入前五的行业分别为红利032、科技005、上游及材料011、基建运营021和中游制造075。 本周中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子3405、计算机2062、通信1792、传媒1776和医药1676。本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是轻工制造013、商贸零售018、农林牧渔019、综合045和纺织服装065。 从北向资金净流入个股分布看，净流入居前的有贵州茅台3695、宁德时代1472、中国平安1305、招商银行1229、兴业银行986；下周预计解禁规模居前的公司有奥特维8111299、西安银行369513083、飞乐音响3386076、锋尚文化338529761、森麒麟28817243。 综合来看，本周市场表现整体上涨。从大盘择时模型看，沪深300指数快慢线差值向下跌破0，本周有所上涨，创业板指择时模型快慢线差值突破0以上，本周有所下跌。宽基ETF中，本周沪深300ETF流入居前，行业ETF中红利低波动ETF流入居前，结合扩散指标来看，认为当前可重点关注非银行金融、交通运输、银行、综合金融、机械、房地产。 从已披露A股企业数据来看，2023Q3盈利增速为287，增速较2023Q2有所上升。2023Q3稳定风格板块呈显著正增长，金融风格略有增长，其他风格板块盈利表现较弱。 2大盘择时：沪深300、创业板指偏乐观 沪深300择时观点：一，沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023 年7月13日快慢线差向下跌破0，本周有所上涨；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前空头比例较高，但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加。 创业板择时观点：一，创业板指快慢线差值触发金叉信号，本周有所下跌；二，本周创业板上涨，2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周1970上涨至1824。 21大盘指数择时 本周大盘表现上涨，沪深300指数上涨371。根据我们的扩散指数择时模型，沪深300指数在2023年7月13日快慢线差向下跌破0，本周有所上涨。 图1：沪深300指数价格扩散指数走势 资料来源：Wind，德邦研究所 因此，我们对于后市的判断是：一，沪深300指数快慢线差值触发金叉信 号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0，本周有所上涨；二，从沪深 300成分股多空状态推演看，当前空头比例较高，但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加。 表1：沪深300成分股多空状态变