纳芯微：Q4业绩环比改善，车载新品逐步起量

公司发布2023年业绩快报，2023年公司实现营业收入13.1亿元，同比减少21.51%，实现归母净利润-2.4亿元，同比减少194.21%，剔除股份支付费用影响，实现归母净利润为-0.15亿元。 Q4业绩环比提升，下游需求逐步回暖。2023年终端市场整体需求疲软，公司全年实现营业收入13.1亿元，同比减少21.51%，实现归母净利润-2.4亿元，同比减少194.21%，剔除股份支付费用影响，实现归母净利润为-0.15亿元；单季度看，Q4实现营业收入3.1亿元，环比增加11.94%，Q4股份支付冲回，整体利润端实现转正。 卡位新能源汽车赛道，新品逐步起量。公司在汽车领域积累深厚，并持续拓展产品品类，磁传感器方面，今年磁电流传感器将有望逐步拓展至汽车三电系统应用，成为今年磁类传感器营收的重要增量，磁角度和磁开关传感器等产品也将逐渐产生营收贡献；“隔离+”产品方面，功能安全主驱隔离驱动产品预计今年量产推向市场，另外隔离驱动产品也在逐步替代光耦驱动，应用于光伏逆变器和工业电机驱动上，部分头部客户正逐步进行替代，并且不断提升份额；电源管理产品线方面，单通道/三通道/12通道尾灯LED驱动芯片已经导入汽车车灯头部客户，并且实现大规模出货；新一代隔离半桥驱动以及多路半桥马达驱动产品开始逐步上量，供电电源LDO逐步贡献增量营收； 高边开关相关产品将于今年年实现量产。 积极进行外延式并购，充分发挥协同作用。回顾海外TI/ADI等大厂发展史可以发现，模拟芯片品类繁多，有相对较高的设计难度及相对较长的研发与验证周期，外延并购可以快速积累核心技术。昆腾微的收购落地可以进一步完善公司的技术IP组合，拓宽公司在无线连接、通用信号链、音频方案等领域开发新产品的可能性；此外，公司利用自身数字隔离、驱动采样产品在泛工业领域的优势，提高昆腾微在客户端的产品覆盖度，充分发挥协同作用。未来公司仍将围绕汽车电子和泛能源等关键应用寻找合适标的，不断拓宽产品品类。 投资建议： 我们预计公司2023-2025归母净利润-2.4/0.7/3.1亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代风险；行业竞争格局加剧风险；市场需求恢复不及预期； 下游客户导入不及预期。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表