库存压力显现，钢价震荡偏弱运行

库存压力显现，钢价震荡偏弱运行 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年2月24日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：假期钢材现货基本没有成交，海外市场来看总体反弹为主。节前钢材的累库处于中性水平，目前在产量不是很高的情况下，库存的压力不会特别明显，但主要需要关注后期去库的情况，基于对旺季需求的担忧，预计价格还是会面临一定调整的压力，操作上建议寻找逢高做空的机会。 本周走势分析：节后盘面开始回落，主要还是对需求的担忧。 本周主要观点：随着累库，螺纹和热卷都面临一定的库存压力，接下来螺纹还面临电炉钢复产冲击，在需求没有很强的预期下，预计价格还会承压。 •1.库存压力显现； •2.需求或难言乐观； •3.电炉逐步复产带动供给压力回升。 风险点：需求超预期 周度重点 02 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹总库存达到1180万吨，预计还会有2周的累库时间，今年库存或比去年还高一些，热卷同样面临库存的压力，热卷库存427.86万吨，同比增加41.32万吨。绝对库存来看并不低，还是在产量偏低的背景下。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹周度表需68.67万吨，环比增加39.35万吨，需求比去年启动的慢一些，与天气也有一定关系，不过基于对地产销售的预期悲观，预计接下来需求很难有太乐观表现。热卷需求也表现不佳，周度需求265.82万吨，环比减少1.12万吨。 30大中城市商品房成交面积（90ma) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 重大项目开工投资额 202220232024 2019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地产销售的下行趋势还是比较明显，目前同比保持着2位数以上的减量，居民收入预期没有改善前，地产依然面临着压力，即将到传统销售旺季，很可能不及预期。 基建方面，2024年基建面临的压力在于部分地方债务风险依然存在，按照Mysteel统计2024年1月全国各地总投资额约54295.15亿元，同比下降42%。 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2020年2021年2022年2023年2 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹周度产量191.95万吨，环比减少0.19万吨，产量还是比较低，下周开始随着电炉复产，供给压力会加大。热卷周度产量环比减少 10.43万吨至305.18万吨。 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 电炉钢成本电炉谷电成本转炉成本 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 2020-12-182021-06-182021-12-182022-06-182022-12-182023-06-182023-12-18 1月1日1月29日3月3日4月7日5月12日6月16日7月21日8月25日9月29日11月3日12月8日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从成本来看，当下电炉谷电成本仍然具有优势，华东地区谷电成本在3750附近，比长流程钢厂成本低150以上。短流程钢厂节前开工率大幅下降，节后开工率将会逐步回升，产量同比有望保持增加，也会带来钢材供给的压力，同时不利于原料的需求。 相关数据图表 03 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年2024年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-02-23 3840 -10 50 -3 3930 0 25 -3 90 10 2024-02-22 3850 -30 53 -36 3930 -20 28 -6 80 10 2024-02-21 3880 -10 89 -48 3950 30 34 -2 70 40 2024-02-20 3890 -40 137 15 3920 -60 36 -1 30 -20 2024-02-19 3930 10 122 #N/A 3980 -50 37 #N/A 50 -60 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 电炉螺纹钢利润 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月22日5月1日6月10日7月20日8月29日10月8日11月17日12月27日 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日3月4日4月8日5月13日6月17日7月22日8月26日9月30日11月4日12月9日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日1月29日3月4日4月8日5月13日6月17日7月22日8月26日9月30日11月4日12月9日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/2/23 223.52 -1.04 83.59% -0.38% 2024/2/16 224.56 0.48 83.97% 0.17% 2024/2/9 224.08 0.60 83.80% 0.23% 2024/2/2 223.48 0.19 83.57% 0.07% 2024/1/26 223.29 1.38 83.50% 0.52% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年2024年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期螺纹钢产量环比同比长流程螺纹产量环比同比短流程螺纹产量环比同比 2024-02-232024-02-162024-02-092024-02-02 191.95 -0.19 -90.22 189.8 -0.84-2.40-2.84 -56.09 2.15 0.65 -2.35 -34.13 192.14 -4.75 -71.21 190.64 -43.82-40.47 1.5 -27.39 196.89 -18.81 -49.22 193.04 3.85 -15.97-13.98 -8.75 215.7 -11.19 -19.20 195.88 2.79 -37.12 19.82 17.92 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2024-02-23 52.41% -0.23% -15.49% 2.29% 0.69% -36.29% 2024-02-16 52.64% -0.67% -12.10% 1.60% -2.49% -29.12% 2024-02-09 53.31% -0.78% -11.17% 4.09% -16.99% -9.31% 2024-02-02 54.09% 0.77% -10.25% 21.08% -14.87% 19.06% 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2 1月1日1月29日2月28日4月3日5月8日6月12日7月17日8月21日9月25日10月3012月4日 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-02-23 305.18 -10.43 -2.05 77.97% -2.66% -0.52% 2024-02-16 315.61 -0.19 7.85 80.63% -0.05% 2.00% 2024-02-09 315.8 -5.90 7.65 80.68% -1.51% 1.95% 2024-02-02 321.7 11.97 15.66 82.19% 3.06% 4.00% 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-02-23 68.67 39.35 -225.01 1180.04 123.28 -73.20 845.15 96.01 -70.79 334.89 27.27 -2.41 2024-02-16 29.32 -48.16 -192.45 1056.76 162.82 -207.99 749.14 89.89 -162.98 307.62 72.93 -45.01 2024-02-09 77.48 -54.38 -58.79 893.94 119.41 -329.23 659.25 81.39 -225.57 234.69 38.