钢铁行业周报：节后需求释放尚不充分，钢价短期承压运行

行业观点：下周供给或有一定释放空间，预计钢价继续震荡运行 事件一：节后首周钢材价格回落。截至2月23日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收4028元/吨、4360元/吨、4011元/吨、4671元/吨、4107元/吨，较节前一周变化-0.46%、-0.37%、-0.78%、-0.32%、+0.02%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周24.68%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降0.86个百分点。本周五大品种产量795.7万吨，较上周下降8.36万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.59%，高炉开工率75.63%，较前一周分别变化-0.38个百分点和-0.74个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升172.58万吨至1620.33万吨；钢厂库存上升36.54万吨至692.04万吨。需求端，本周五大材合计消费量486.58万吨，环比上升22.56%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+134%、+316%、0%、+53%、+1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，节前一周样本钢厂铁水成本（不含税）2927元/吨，较节前一周下降5元/吨。 观点：节后首周，钢材价格弱势运行。我们认为，节后钢铁企业原材料库存水平快速消化节前的累库，但厂内铁矿石库存及库存可用天数均高于去年同期，焦煤、焦炭厂内库存水平与去年同期水平相当。同时本周港口铁矿石库存继续上升，且铁水产量并未增长，使得本周原材料价格快速回落。钢材供需方面，五大材产量在节后出现下降，但需求恢复程度尚不足支撑钢价上涨，叠加节日期间钢材库存快速累积，钢材价格与原料价格在本周呈现明显负反馈走势。展望下周，短流程钢企及前期检修的长流程企业或将在月底集中复产，供给或在下周有所放大，对于钢材价格或进一步形成压制，预计下周钢材价格震荡偏弱运行。 事件二：百年建筑调研显示：2月14日-20日，全国10094个工地开复工率13.0%，农历同比增加2个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加0.8个百分点。 观点：我们认为，百年建筑首期开复工数据同比略高于去年同期。对于建筑行业钢材消费来看，目前复工项目主要以续建项目为主，这部分项目对于钢材需求释放更快。本周全国多地仍有雨雪天气影响，或影响部分钢材进场，致使本周钢材消费总量水平较弱。后续随着复工项目增加及天气好转，建筑钢材消费有望迎来一定程度的增长。 事件三：根据Mysteel报道，根据样本96独立电弧炉钢厂复产情况来看，截止到2月21日，已复产钢厂有15家，占15.63%。复工的钢厂中多数为生产型材、不锈钢、特殊钢等产品，生产建材的钢厂较少。剩余81家钢厂中尚未明确复产时间的仍有23家，占比23.96%。在明确复产的安排中，有51家钢厂集中在元宵节后复产，其中在元宵节后至3月份之前复产的钢厂占比最多，共35家占比36.46%。3月份之后复产的钢厂为16家，占16.67%，废钢日消耗量合计3.95万吨。而元宵节前复产的仅有7家，占7.29%。 观点：一般而言，春节假期期间，长流程钢铁企业维持正常生产，短流程电弧炉企业停产检修。因此，节后供给端弹性往往来自于短流程企业的复工复产节奏。节后首周钢材价格弱势震荡，使得钢材利润并未有明显修复，因此，我们认为，虽然短期内短流程企业仍有复产空间，但部分企业或一定程度推后复产时间。 公司观点：11家钢铁企业公布股份回购方案，低估值下彰显管理层信心 事件：根据梳理，2023年5月份以来，共11家钢铁企业公布回购方案。11家公司中，冶钢原料行业有4家；普钢行业有3家；特钢企业有4家。 观点：根据梳理，自2023年3月份开始，甬金股份、久立特材、望变电气、盛德鑫泰、友发集团、宝钢股份、山东钢铁、大中矿业、海南矿业、方大炭素、广东明珠，共11家钢铁板块内公司公告实行股份回购。我们认为，随着 钢铁行业景气度下行，同时受整体市场波动影响，部分优质钢铁业估值水平已经较低，公司采取回购进行员工持股计划或维持股价，彰显公司管理层对于企业长期发展的信心。 股票观点：市场回暖，建议关注优质央国企“估值修复+业绩改善”机遇 截至2月23日，钢铁（申万）指数报收2072.73点，周上涨2.68%。同期万得全A指数报收4308.43点，上涨5.18%。 估值角度看，板块整体市净率0.89倍，处于近五年14.14%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.48倍，处于近五年的1.73%分位；普钢当前市净率0.73倍，处于近五年12.86%分位；特钢当前市净率1.36倍，处于近五年1.69%分位。 1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、近五年行业重点数据节后情况 图表1近五年钢材五大品种春节假期前后价格环比变化情况 图表2近五年主要原材料春节假期前后价格环比变化情况 图表3五大品种春节假期前后供需变化情况（万吨） 二、本周行情回顾 图表4五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表5钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表6原材料价格汇总（元/吨） 三、行业重点数据追踪 （一）生产 图表7五大钢材品种产量情况（万吨） 图表8 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表9高炉企业产能利用率情况（%） 图表10高炉企业开工利用率情况（%） 图表11独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表12独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表13螺纹钢消费量（万吨） 图表14线材消费量（万吨） 图表15热轧板卷消费量（万吨） 图表16冷轧板卷消费量（万吨） 图表17中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表18五大品种钢材社会库存（万吨） 图表19五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表20钢厂铁矿石库存（万吨） 图表21钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表22铁矿石港口库存（万吨） 图表23247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表24247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表25247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表26247家钢铁企业盈利企业比例 图表27钢材吨钢毛利 四、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等风险。