钢铁行业周报：节后需求释放尚不充分，钢价短期承压运行

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 钢铁 2024年02月24日 钢铁行业周报（20240219-20240223） 推荐 （维持） 节后需求释放尚不充分，钢价短期承压运行  行业观点：下周供给或有一定释放空间，预计钢价继续震荡运行 事件一：节后首周钢材价格回落。截至2月23日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收4028元/吨、4360元/吨、4011元/吨、4671元/吨、4107元/吨，较节前一周变化-0.46%、-0.37%、-0.78%、-0.32%、+0.02%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周24.68%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降0.86个百分点。本周五大品种产量795.7万吨，较上周下降8.36万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.59%，高炉开工率75.63%，较前一周分别变化-0.38个百分点和-0.74个百分点。库存方面，本周钢材社会库存上升172.58万吨至1620.33万吨；钢厂库存上升36.54万吨至692.04万吨。需求端，本周五大材合计消费量486.58万吨，环比上升22.56%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+134%、+316%、0%、+53%、+1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，节前一周样本钢厂铁水成本（不含税）2927元/吨，较节前一周下降5元/吨。 观点：节后首周，钢材价格弱势运行。我们认为，节后钢铁企业原材料库存水平快速消化节前的累库，但厂内铁矿石库存及库存可用天数均高于去年同期，焦煤、焦炭厂内库存水平与去年同期水平相当。同时本周港口铁矿石库存继续上升，且铁水产量并未增长，使得本周原材料价格快速回落。钢材供需方面，五大材产量在节后出现下降，但需求恢复程度尚不足支撑钢价上涨，叠加节日期间钢材库存快速累积，钢材价格与原料价格在本周呈现明显负反馈走势。展望下周，短流程钢企及前期检修的长流程企业或将在月底集中复产，供给或在下周有所放大，对于钢材价格或进一步形成压制，预计下周钢材价格震荡偏弱运行。 事件二：百年建筑调研显示：2月14日-20日，全国10094个工地开复工率13.0%，农历同比增加2个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加0.8个百分点。 观点：我们认为，百年建筑首期开复工数据同比略高于去年同期。对于建筑行业钢材消费来看，目前复工项目主要以续建项目为主，这部分项目对于钢材需求释放更快。本周全国多地仍有雨雪天气影响，或影响部分钢材进场，致使本周钢材消费总量水平较弱。后续随着复工项目增加及天气好转，建筑钢材消费有望迎来一定程度的增长。 事件三：根据Mysteel报道，根据样本96独立电弧炉钢厂复产情况来看，截止到2月21日，已复产钢厂有15家，占15.63%。复工的钢厂中多数为生产型材、不锈钢、特殊钢等产品，生产建材的钢厂较少。剩余81家钢厂中尚未明确复产时间的仍有23家，占比23.96%。在明确复产的安排中，有51家钢厂集中在元宵节后复产，其中在元宵节后至3月份之前复产的钢厂占比最多，共35家占比36.46%。3月份之后复产的钢厂为16家，占16.67%，废钢日消耗量合计3.95万吨。而元宵节前复产的仅有7家，占7.29%。 观点：一般而言，春节假期期间，长流程钢铁企业维持正常生产，短流程电弧炉企业停产检修。因此，节后供给端弹性往往来自于短流程企业的复工复产节奏。节后首周钢材价格弱势震荡，使得钢材利润并未有明显修复，因此，我们认为，虽然短期内短流程企业仍有复产空间，但部分企业或一定程度推后复产时间。  公司观点：11家钢铁企业公布股份回购方案，低估值下彰显管理层信心 事件：根据梳理，2023年5月份以来，共11家钢铁企业公布回购方案。11家公司中，冶钢原料行业有4家；普钢行业有3家；特钢企业有4家。 观点：根据梳理，自2023年3月份开始，甬金股份、久立特材、望变电气、盛德鑫泰、友发集团、宝钢股份、山东钢铁、大中矿业、海南矿业、方大炭素、广东明珠，共11家钢铁板块内公司公告实行股份回购。我们认为，随着 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 9,032.53 1.06 流通市值(亿元) 8,051.34 1.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.4% -6.5% -17.8% 相对表现 1.4% -0.9% -2.9% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240202-20240217）：节后钢价有望上涨，关注未来需求释放节奏》 2024-02-18 《钢铁行业周报：原料补库结束压低成本，钢厂利润有望改善》 2024-02-04 《钢铁产业链出口分析报告：国内供需变化主导钢材出口大增，未来钢材海外市场空间仍值得期待》 2024-02-02 -27%-17%-7%2%23/0223/0523/0723/0923/1224/022023-02-24~2024-02-23钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20240219-20240223） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 钢铁行业景气度下行，同时受整体市场波动影响，部分优质钢铁业估值水平已经较低，公司采取回购进行员工持股计划或维持股价，彰显公司管理层对于企业长期发展的信心。  股票观点：市场回暖，建议关注优质央国企“估值修复+业绩改善”机遇 截至2月23日，钢铁（申万）指数报收2072.73点，周上涨2.68%。同期万得全A指数报收4308.43点，上涨5.18%。 估值角度看，板块整体市净率0.89倍，处于近五年14.14%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.48倍，处于近五年的1.73%分位；普钢当前市净率0.73倍，处于近五年12.86%分位；特钢当前市净率1.36倍，处于近五年1.69%分位。 1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。  风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 钢铁行业周报（20240219-20240223） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、近五年行业重点数据节后情况 ......................................................................................... 5 二、本周行情回顾 ..................................................................................................................... 7 三、行业重点数据追踪 ............................................................................................................. 8 （一）生产 ......................................................................................................................... 8 （二）五大品种钢材消费量 ............................................................................................. 9 （三）库存情况 ............................................................................................................... 10 1、钢材库存 ................................................................................................................. 10 2、原材料库存 ............................................................................................................. 10 （四）盈利情况 ............................................................................................................... 11 四、风险提示 ........................................................................................................................... 11 钢铁行业周报（20240219-20240223） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 近五年钢材五大品种春节假期前后价格环比变化情况 ........................................... 5 图表 2 近五年主要原材料春节假期前后价格环比变化情况 ............................................... 6 图表 3 五大品种春节假期前后供需变化情况（万吨） ....................................................... 6 图表 4 五大钢材品种价格汇总（元/吨） .............................................................................. 7 图表 5 钢材细分品种价格汇总（元/吨） .............................................................................. 7 图表 6 原材料价格汇总（元/吨） ...........................................................................