各项业务稳健发展，净利率提升明显

公司发布的2023年财务报告显示，全年实现营业收入15.27亿元，同比增长3.51%，归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%，超出预期。第四季度，公司实现营收4.02亿元，同比增长10.80%，归母净利润0.81亿元，同比增长31.64%。

在业务层面，中国制造网业务贡献了大部分收入，2023年实现收入12.46亿元，同比增长3.40%，占总收入的82.03%。为吸引海外买家，公司推出了按点击付费的广告服务，增加了海外买家流量，扩大了多语言站点，并举办了一系列大型采购洽谈活动，成功提升了买家APP的活跃度，同比增长47.6%，现金回款增长超过15%。尽管会员数量在年底降至24,586位，同比减少，这主要是由于2022年的政府补贴导致了短期会员增加，以及公司主动清退违规会员。

AI业务在2023年实现了收入632.22万元，现金回款超过2000万元。麦可，作为公司的AI助手，已通过智能产品发布、内容生成、商机跟进和拓客等服务实现了对外贸流程的全面覆盖。截至年底，麦可的会员数约为4000人（不包括试用客户），渗透率为16%。

保险及跨境业务方面，虽然收入有所下降，但保险业务收入为1.13亿元，同比下降0.81%，占总收入的7.45%。跨境业务收入为0.86亿元，同比增长2.18%，占总收入的5.69%。inQbrands Inc.和DOBA业务合计亏损339.70万元，相比前一年的亏损减少了1964.39万元。

利润端，虽然毛利率略有下滑至79.45%，同比降低了0.78个百分点，可能与增加广告投放有关。销售、管理和研发费用率分别降至37.05%、10.27%和9.98%，分别同比降低了0.69、0.37和2.06个百分点。净利率提升至25.17%，同比增加了4.65个百分点，这是由于跨境和保险业务减亏以及费用率降低的结果。

展望未来，公司预计2024-2026年的归母净利润分别为4.24亿元、5.15亿元和6.18亿元，对应的市盈率为22.86倍、18.82倍和15.71倍。鉴于中国制造网业务的稳健增长和公司AI产品的潜力，以及对行业环境的积极预测，维持“增持”评级。然而，需要注意的风险包括AI产品迭代效果不及预期、外贸出口表现低于预期以及行业竞争加剧的可能性。