沪铜周报：5年期LPR大幅下调，支撑沪铜高位运行

和合期货：沪铜周报（20240122-20240126） ——-5年期LPR大幅下调，支撑沪铜高位运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面货币政策内松外紧。我国央行5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，超出市场预期，进一步释放了稳增长的信号，还有助于缓解存量债务压力、刺激需求。美联储如市场所料，利率继续按兵不动，同时，给期待近期内就降息的市场人士泼了冷水。 基本面维持中性。供给面，2023年12月中国铜矿砂及其精矿进口量248.1万吨，同比增长0.2%；1-12月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2753.6万吨，同比增长9.1%。需求端，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，新能源汽车出口10.1万辆，同比增长21.7%。 技术面震荡。盘面看，23年5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500 后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又区间范围内，12月底沪铜有所反弹，近期又回落，整体看还在区间内震荡。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡............................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、五年期LPR迎来年内首次下调，降幅较大....................- 3 - 2、美联储继续按兵不动，打消3月降息预期....................- 4 - 3、铜精矿供应近弱远强，我国铜精矿加工费回落................- 5 - 4、1月新能源汽车产销同比分别增长85.3%和78.8%..- 6 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-8- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 2月19--2月23日，沪铜指数总成交量56.3万手，较上周增加11.1万手， 总持仓量40.3万手，较上周增仓2.2万手，沪铜主力震荡，主力合约收盘价69370，与上周收盘价上涨1.95%。 二、影响因素分析 1、五年期LPR迎来年内首次下调，降幅较大 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月 20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。 本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，此前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。 专业人士认为，LPR时隔两年再度开启非对称下调，5年期LPR超预期下调，不仅进一步释放了稳增长的信号，还有助于缓解存量债务压力、刺激需求。中长端贷款定价“锚”的下调，一方面很可能带动存量贷款调整，缓解企业、城投平台等存量债务压力，另一方面或将直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落。 贷款市场利率报价 数据来源：央行数据 2、美联储继续按兵不动，打消3月降息预期 1月31日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二年来高位。如市场所料，美联储继续按兵不动，并删除了暗示未来还可能加息的措辞，但同时，给期待近期内就降息的市场人士泼了冷水。 至此，在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储连续四次会议未加息。 和2022年7月以来的前12次会议一样，FOMC投票委员全票赞成通过本次利率决策。 公布决议后，Timiraos发文称，去年7月加息以来，联储一直将加息可能性摆上台面，联储此次放弃了这一利率指引，正式调整后的新指引具有灵活性，让联储在未来几个月只要确信通胀危险解除就可以降息。同时，联储暗示，指引转变并非暗示降息近在咫尺。 美联储利率 数据来源：全球经济指标数据网 会议纪要显示，在上月末的美联储货币政策会议上，联储决策者总体认为，目前的政策利率可能达到了本周加息周期的顶点，承认通胀继续上升的风险降低，但对未来降息保持警惕，强调并不确定会将高利率多久，多数联储官员还提到了过快降息的风险。 3、铜精矿供应近弱远强，我国铜精矿加工费回落 科布雷铜矿停止运营，令全球铜精矿短期供应偏紧，而智利Paipote的HernánVidelaLira冶炼厂关闭，影响全球全年总产量约6万~7万吨。此外，四大矿企公布2024年产量目标：力拓2024年产量目标为66万~72万吨，高于 2023年的实际产量62万吨；必和必拓2024年产量目标为172万~191万吨，高 于2023年的实际产量178万吨；安托法加斯塔2024年的产量目标为67万~71 万吨，高于2023年的实际产量66万吨；自由港2024年铜矿产量为186万吨， 低于2023年的实际产量191万吨。 海关总署数据显示，2023年12月中国铜矿砂及其精矿进口量248.1万吨，同比增长0.2%；1-12月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2753.6万吨，同比增长9.1%。 数据来源：中商产业研究院 整体来看，2023年我国铜精矿供应偏宽松，港口库存逐渐累积，但进入四季度，受Cobre铜矿停产及国内冶炼厂对铜精矿需求增加和冬储等原因，铜精矿呈现供紧需旺局面，进口矿加工费亦从高位回落。 2023年底，中国主要冶炼厂与矿商自由港-麦克伦就2024年TC/RC作出了 约定，分别为80美元/吨和8.0美分/磅。 铜加工TC高位回落 数据来源：wind 4、1月新能源汽车产销同比分别增长85.3%和78.8% 2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。 数据来源：中汽协 2024年1月，新能源汽车国内销量62.9万辆，环比下降41.8%，同比增长 93.3%，市场占有率29.9%。 数据来源：中汽协 2024年1月，新能源汽车出口10.1万辆，环比下降9.8%，同比增长21.7%。 数据来源：国家统计局 三、后市行情研判 宏观面货币政策内松外紧。我国央行5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，超出市场预期，进一步释放了稳增长的信号，还有助于缓解存量债务压力、刺激需求。美联储如市场所料，利率继续按兵不动，同时，给期待近期内就降息的市场人士泼了冷水。 基本面维持中性。供给面，2023年12月中国铜矿砂及其精矿进口量248.1万吨，同比增长0.2%；1-12月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2753.6万吨，同比增长9.1%。需求端，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，新能源汽车出口10.1万辆，同比增长21.7%。 技术面震荡。盘面看，23年5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500 后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又区间范围内，12月底沪铜有所反弹，近期又回落，整体看还在区间内震荡。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。