烧碱日报：下游市场未完全恢复，烧碱需求较弱

期货研究报告|烧碱日报2024-2-23 下游市场未完全恢复，烧碱需求较弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。受对俄铝制裁传言影响，氧化铝及烧碱预期需求均有增加。当前市场矛盾在于铝土矿供应恢复进展，氧化铝复产预期及电解铝复产可能。目前而言，国内雨雪天气影响港口码头作业，发运效率大幅下降，氧化铝企业仍以消化库存为主。从近日烧碱期货冲高回落的表现来看，市场对于俄铝制裁导致烧碱需求增加逻辑的传导看法不一，处于博弈状态。建议烧碱期货以中性看待，关注蒸发装置恢复及运力恢复后库存变化及俄铝制裁的发展。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止2月22日SH主力收盘价2690元/吨（-0.52%）；基差-503元/吨（+14）。现货：截至2月22日山东32液碱报价：700元/吨（0）；山东50液碱报价：1380元/ 吨（0）；西北片碱报价2950元/吨（+50）。 价差(折百价)：截至2月22日山东50液碱-山东32液碱：468元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：409元/吨（-53）；32液碱江苏-山东406元/吨（+16） 观点：昨日部分地区液碱价格升高。全国主要地区样本企业加权平均开工率小幅升高，较稳定。本周山东地区部分粘胶装置运行负荷降低整体产能利用率较年前下降。浙江印染行业开工率不及年前一半，主要外来务工人员未完全返岗，纺织市场未完全复苏。需求仍较弱。 策略 中性。受对俄铝制裁传言影响，氧化铝及烧碱预期需求均有增加。当前市场矛盾在于铝土矿供应恢复进展，氧化铝复产预期及电解铝复产可能。目前而言，国内雨雪天气影响港口码头作业，发运效率大幅下降，氧化铝企业仍以消化库存为主。从近日烧碱期货冲高回落的表现来看，市场对于俄铝制裁导致烧碱需求增加逻辑的传导看法不一，处于博弈状态。建议烧碱期货以中性看待，关注蒸发装置恢复及运力恢复后库存变化及俄铝制裁的发展。 风险 低浓度液碱库存变化情况；危化品运力恢复情况；下游复工进度；氯碱企业检修情况；氧化铝企业预期需求情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:基差丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨4 图9:山东烧碱开工率丨单位：%4 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图13:烧碱�口量丨单位：万吨5 图14:烧碱进口量丨单位：吨5 图15:液碱�口量丨单位：万吨5 图16:液碱进口量丨单位：吨5 图17:固碱�口量丨单位：万吨5 图18:固碱进口量丨单位：吨5 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨6 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨6 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%6 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨6 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨6 图24:阔叶浆开工率丨单位：%6 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%7 图26:印染行业周度开工率丨单位：%7 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com