容知日新：Q4利润环比改善，静待下游需求回暖

2024年02月22日容知日新(688768.SH) Q4利润环比改善，静待下游需求回暖 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价37.2元股价(2024-02-21)24.81元 事件概述 2月21日，容知日新发布2023年业绩快报。公司于2023年实现营 交易数据总市值(百万元) 2,025.14 流通市值(百万元) 1,230.98 总股本(百万股) 81.63 流通股本(百万股) 49.62 12个月价格区间19.45/151.0元 业收入4.98亿元，同比下降8.96%,实现归母净利润6307.25万元，同比下降-45.65%。 收入端承压，Q4利润端环比改善 容知日新 沪深300 13% -2% -17% -32% -47% -62% -77% 2023-022023-062023-102024-02 股价表现 收入端，单Q4来看，公司实现营收1.98亿元，同比下降11.73%，主要由于石化、冶金等下游行业客户盈利能力承压，资本开支投入节奏放缓。利润端，公司2023年实现归母净利润6307.25万元，同比下降-45.65%，主要由于公司收入端承压，同时公司人员规模有所扩大，相关薪酬及费用有所增加。单Q4来看，公司实现归母净利润0.79亿元，同比增长11.34%，单季度盈利能力环比改善。我们认为公司降本增效成效在Q4有所体现，在营收端承压的情况下实现同比双位数增长，环比回正。 产品侧、市场侧持续推进，行业长期逻辑未变，静待下游回暖 我们认为，行业长期成长逻辑未发生改变，设备智能运维已成为企业实现降本增效的有力手段，根据公司公众号，以吉林建龙钢铁为例，关键设备非计划生产停机时间下降60%-90%，减少故障运维成本20%-30%，备件库存减少20%-30%，提高设备运维综合工作效率30-50%。公司为行业内龙头，产品侧、服务侧、市场侧、数据侧优势持续巩固，产品侧，公司持续推出新品，满足多场景监测场景。根据公司公众号，公司推出智慧输送皮带一体化解决方案、往复式压缩机智能监测方案、冷凝液监测方案等。市场侧，公司参与工信部发布的《钢铁行业状态监测与故障预警系统技术要求》，体现公司行业地位。 公司短期业绩承压主要由于宏观经济因素下游资本开支承压，长期来看，工业智能化趋势确定，设备智能运维产品价值已受下游认可，公司积极面对行业变化，行业地位稳固，静待周期回暖带来的业绩修复。 投资建议： 公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2023-2025年营收分别为4.98/5.88/6.56亿，归母净利润分别为0.63/1.01/1.23亿，维持买入-A的投资 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -20.0 -39.3 -63.4 绝对收益 -14.3 -42.8 -80.0 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 袁子翔分析师 SAC执业证书编号：S1450523050001 yuanzx@essence.com.cn 相关报告短期业绩承压，新品有望构 2023-10-25 筑长期新增长极Q2业绩波动，核心人员增持 2023-08-28 彰显信心Q1收入维持高增，智能运维 2023-04-25 龙头持续发力跨行业拓展顺利，软件及服 2023-04-12 务增速亮眼收入保持快速增长，盈利能 2023-02-27 力持续优化 评级，6个月目标价37.2元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。 (百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入 397.1 547.0 498.0 587.8 655.9 净利润 81.2 116.1 63.1 101.1 123.0 每股收益(元) 1.00 1.42 0.77 1.24 1.51 每股净资产(元) 7.77 9.32 10.01 11.13 12.48 盈利和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 市盈率(倍) 24.9 17.4 32.1 20.0 16.5 市净率(倍) 3.2 2.7 2.5 2.2 2.0 净利润率 20.5% 21.2% 12.7% 17.2% 18.8% 净资产收益率 12.8% 15.3% 7.7% 11.1% 12.1% 股息收益率 0.5% 0.3% 0.5% 0.6% ROIC 31.3% 36.9% 12.4% 29.4% 24.1% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标 （百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 397.1 547.0 498.0 587.8 655.9 成长性 减:营业成本 153.8 196.0 176.8 213.7 250.0 营业收入增长率 50.5% 37.8% -9.0% 18.0% 11.6% 营业税费 5.0 6.4 5.8 6.9 7.7 营业利润增长率 40.0% 37.3% -57.2% 100.8% 22.6% 销售费用 83.9 118.8 128.8 128.1 132.8 净利润增长率 9.2% 42.9% -45.7% 60.3% 21.7% 管理费用 33.6 40.2 44.1 47.3 49.4 EBITDA增长率 24.0% 45.5% -47.2% 86.7% 21.2% 研发费用 58.7 92.0 98.8 99.4 101.8 EBIT增长率 25.4% 50.3% -52.1% 105.2% 23.4% 财务费用 -3.6 -5.6 -3.0 -4.1 -4.2 NOPLAT增长率 40.7% 38.9% -45.4% 64.4% 23.4% 资产减值损失 -2.0 -1.8 -1.9 -1.9 -1.8 投资资本增长率 17.8% 62.9% -30.8% 50.2% -31.0% 加:公允价值变动收益 - - - - - 净资产增长率 77.7% 19.9% 7.5% 11.1% 12.2% 投资和汇兑收益 - 0.9 0.4 0.4 0.6 营业利润 83.7 114.9 49.1 98.7 121.0 利润率 加:营业外净收支 4.7 9.1 2.9 5.6 5.9 毛利率 61.3% 64.2% 64.5% 63.6% 61.9% 利润总额 88.4 124.0 52.1 104.2 126.8 营业利润率 21.1% 21.0% 9.9% 16.8% 18.4% 减:所得税 7.1 7.9 -11.0 3.1 3.8 净利润率 20.5% 21.2% 12.7% 17.2% 18.8% 净利润 81.2 116.1 63.1 101.1 123.0 EBITDA/营业收入 18.3% 19.4% 11.2% 17.8% 19.3% EBIT/营业收入 16.1% 17.6% 9.3% 16.1% 17.8% 资产负债表 运营效率 （百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 固定资产周转天数 45 31 29 19 12 货币资金 320.5 272.9 467.7 395.8 649.9 流动营业资本周转天数 181 185 200 181 171 交易性金融资产 - - - - - 流动资产周转天数 491 499 593 560 574 应收帐款 221.7 403.5 179.5 443.2 233.5 应收帐款周转天数 169 206 211 191 186 应收票据 49.6 31.3 69.7 43.3 75.4 存货周转天数 54 43 44 43 44 预付帐款 2.2 4.1 1.2 4.8 1.9 总资产周转天数 566 583 701 642 644 存货 53.7 76.2 45.9 95.7 63.0 投资资本周转天数 232 240 276 239 218 其他流动资产 31.8 48.4 40.6 40.3 43.1 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 12.8% 15.3% 7.7% 11.1% 12.1% 长期股权投资 - - - - - ROA 10.5% 11.6% 6.7% 8.8% 10.3% 投资性房地产 - - - - - ROIC 31.3% 36.9% 12.4% 29.4% 24.1% 固定资产 48.0 45.1 36.1 27.2 18.2 费用率 在建工程 2.1 57.6 57.6 57.6 57.6 销售费用率 21.1% 21.7% 25.9% 21.8% 20.3% 无形资产 9.5 9.2 8.4 7.5 6.7 管理费用率 8.5% 7.3% 8.8% 8.1% 7.5% 其他非流动资产 33.7 51.7 33.8 39.7 41.7 研发费用率 14.8% 16.8% 19.8% 16.9% 15.5% 资产总额 772.9 1,000.0 940.6 1,155.2 1,191.0 财务费用率 -0.9% -1.0% -0.6% -0.7% -0.6% 短期债务 - 20.0 - - - 四费/营业收入 43.5% 44.9% 53.9% 46.1% 42.6% 应付帐款 61.0 113.6 43.9 146.5 76.1 偿债能力 应付票据 23.2 26.5 18.4 35.9 27.6 资产负债率 17.9% 23.9% 13.1% 21.4% 14.4% 其他流动负债 51.6 77.3 59.0 62.3 66.2 负债权益比 21.8% 31.4% 15.1% 27.2% 16.9% 长期借款 - - - - - 流动比率 5.00 3.52 6.64 4.18 6.28 其他非流动负债 2.5 1.8 1.9 2.1 1.9 速动比率 4.61 3.20 6.26 3.79 5.91 负债总额 138.3 239.2 123.1 246.7 171.8 利息保障倍数 -18.02 -17.13 -15.14 -23.22 -27.49 少数股东权益 - - - - - 分红指标 股本 54.9 54.9 81.6 81.6 81.6 DPS(元) 0.13 0.08 0.12 0.15 留存收益 579.8 705.9 735.9 826.8 937.6 分红比率 13.5% 10.0% 10.0% 10.0% 股东权益 634.5 760.8 817.5 908.5 1,019.2 股息收益率 0.5% 0.3% 0.5% 0.6% 现金流量表 业绩和估值指标 （百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净利润 81.2 116.1 63.1 101.1 123.0 EPS(元) 1.00 1.42 0.77 1.24 1.51 加:折旧和摊销 8.7 9.6 9.8 9.8 9.8 BVPS(元) 7.77 9.32 10.01 11.13 12.48 资产减值准备 2.0 1.8 - - - PE(X) 24.9 17.4 32.1 20.0 16.5 公允价值变动损失 - - - - - PB(X) 3.2 2.7 2.5