商品日报

商品日报20240222 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国内提振民营企业信心，美联储降息路径尚不明朗 海外方面，美联储1月会议纪要表明，多数官员担忧过快降息的风险，一些官员看到了通胀进展可能停滞的风险，但一致认为利率已到达顶峰，首次降息的具体时间尚不明朗。美元指数跌破104关口，10Y美债收益率重新站上4.3%。英伟达财报超预期，其CEO称生成式人工智能已触及“引爆点”。 国内方面，国企民企平等对待，民营经济促进法起草工作已经启动，立法进程将加快推进。民营企业创造了中国60%以上的GDP，提供了80%以上的城镇就业机会，此举将提振私人部门信心。国资委召开央企人工智能专题推进会。10家央企签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。 贵金属：金银小幅回调，预计回调空间有限 周三国际贵金属期货价格小幅回调。最新公布的美联储1月会议纪要偏鹰，继续打压降息预期，美债收益率反弹，压制贵金属价格走势，但美元指数走弱依然给予金银一定的支撑。今天凌晨公布的美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险。“新美联储通讯社”称，大多数联储官员担心的是过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久。美联储不急于降息，美国房贷利率先飙。美国至2月16日当周MBA30年期固定抵押贷款利率升至7.06%，自去年12月初以来首次突破7%。抵押贷款申请指数下跌至181.6，降至去年11月以来的最低水平。 偏鹰的美联储会议纪要落地，金银短期回调，预计回调空间有限。我们维持金银短期走势可能随着美国经济数据和降息预期的变化而波动，后市趋势易涨难跌的观点。 操作建议：暂时观望 铜：海外库存持续回落，铜价震荡偏强 昨日沪铜主力2403合约向上反弹，昨夜外盘铜价高位震荡，近期铜价进入震荡向上区间，国内近月合约维持小幅C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场交投谨慎，现货累库较快，持货商主动下调升贴水报价，升贴水继续下滑至贴水130元/吨。昨日LME伦铜库存继续回落至12.4万吨。宏观方面，美联储最新会议纪要显示，决策者仍关注通胀轨迹，多数官员指出过快放松政策立场的风险，并强调仔细评估经济数据对判断通胀是否可持续下降的必要性，当前利率市场体现为6月启动降息概率超过70%。产业方面：第一量子公布季报，其2023年四季度铜产量为16万吨，同比下降22.2%，去年全年产铜70.8万吨，同比下降8.8%，主因旗下巴拿马铜矿遭遇的非法封锁导致生产中断，2023年巴拿马铜矿累计铜产量达33.1万吨，同比下降5.6%。 美联储会议纪要表达政策制定者保持谨慎立场，国内宏观经济预期因新政出台仍在持续修复之中；与此同时，海外伦铜库存继续下行，矿端的供应扰动并未平息，均对铜价构成支撑，预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望 铝：情绪有所消散，铝价保持震荡 周三沪铝大幅反弹。现货SMM均价18880元/吨，张210元/吨，对当月贴水20元/吨。 南储现货均价18980元/吨，涨190元/吨，对当月升水85元/吨。据SMM，2月18日铝锭 库存64万吨，较上春节前增加14.9万吨。铝棒25.95万吨，较上春节前增加6.15万吨。美国对俄铝制裁影响或不及此前，加上欧洲部分国家对继续制裁不赞同表态，多头情绪 有所消散。市场焦点或转回到铝锭社库累库幅度上，铝价止涨保持震荡。操作建议：观望 氧化铝：市场平稳，氧化铝震荡 周三氧化铝期货上涨。现货氧化铝全国均价3381元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格367美元/吨，持平，折合人民币3161元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存81965吨，较前日减少4796吨，厂库600吨，较前日持平。 近期氧化铝供需格局未见明显变化，现货市场零星成交，北方氧化铝价格微幅走低，市场整体平稳。后续需关注几内亚政局变化，几内亚过渡总统马马迪·敦布亚近日颁布法令，宣布解散由总理贝尔纳·古穆领导的过渡政府，重点关注新领导人上台之后对当地铝土矿出口政策变动。 操作建议：观望 锌：市场情绪回暖，锌价企稳 周三沪锌主力2404日内弱反弹，夜间震荡，伦锌小幅收涨。现货市场：上海0#锌主流 成交价集中在20280~20440元/吨，对2403合约升水0-20元/吨。市场货源延续高位，贸易商出货积极，锌价上涨下游采买减少，升水继续下行。昨日LME库存269100吨，减少300吨。 整体来看，美联储会议记录显示决策者担忧过早降息的风险，基本符合预期，市场继续押注6月开始降息，今年降息三次或者四次。国内A股大涨，市场情绪回暖，支撑锌价企稳。当前锌价及加工费下，炼厂亏损幅度扩大，成本支撑依然有效。短期锌价跟随市场情绪好转企稳，但上方空间开启仍需看到去库或者消费实质好转。 操作建议：观望 铅：未有新增矛盾，铅价横盘 周三沪铅主力2404合约期价日内横盘，夜间重心略上移，伦铅反弹。现货市场：上海 市场驰宏铅15870-15890元/吨，对沪铅2403合约升水40-60元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅 15870-15880元/吨，对沪铅2403合约升水40-50元/吨。沪铅维持盘整，持货商随行报价，多以小升水，期间铅冶炼企业供货宽松，下游复产进度稍慢，补库尚有限。据Mysteel调研，受雨雪天气影响，安徽、河南地区部分高速出入口临时关闭，阜阳、济源地区的铅厂反馈成品和原料运输受限，进出货速度放缓。西部矿业：青海西豫多金属综合循环利用及环保升级改造项目计划年内建成投产，项目改造完成后将形成年产电铅20万吨生产能力。昨日LME库存177100吨，减少1400吨。 整体来看，假期间下游放假较上游多且时间长，累库兑现，施压铅价但多已反应在当前盘面中，海外交仓也暂缓，内外铅价均企稳。短期基本面未有新增矛盾，铅价横盘，等待下游复工后消费验证。 操作建议：观望 锡：短期锡价窄幅震荡，中长期偏多 周三沪锡主力2403合约日内窄幅震荡，夜间小幅低开，伦锡弱势震荡。现货市场： SMM1#锡均价218000元/吨，均值环比增加500元/吨。贸易商报价变化不大，其中小牌品 牌锡锭报价贴水500-100元/吨，交割品牌对沪锡2403合约贴水200-升水500元/吨，云锡品 牌对2403合约升水500-800元/吨，进口锡贴水1000-600元/吨。锡价小幅拉升，下游多观望，贸易商零散成交。昨日LME库存5980吨，增加50吨。 整体来看，佤邦锡矿供应恢复节点仍具不确定性，且税费调整后锡矿成本上升，利多锡价。但当前国内节后库存攀升至同期高位，对锡价压制力较强。短期锡价维持高位震荡，等待消费回暖。 操作建议：观望 碳酸锂：谨防情绪扰动，锂价延续震荡 周三碳酸锂期货价格冲高回落，盘中触及涨停。现货价格小幅回落，SMM电碳价格下跌600元/吨至9.62万元，工碳价格下跌700元/吨至8.88万元。SMM口径下现货升水03 合约2500元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货 价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。仓单合计16232吨；2407持仓16.56 万手。 市场对此次碳酸锂价格大幅波动的普遍解释为环保督察所致，但三方的调研结果并不支持这一论点。除欧美对俄的新制裁涉及锂电池项目外，证监会高效严惩了某百亿量化空头私募，市场情绪扰动较强。从持仓来看，锂价破位下跌后，空头有止盈离场后高位回补迹象，加剧了盘中波幅。而现货市场并未回暖，电碳价格持续回落，反应情绪控盘较为严重。整体来看，偏空大方向不变，震荡偏弱趋势延续，注意节奏把控。 操作建议：观望 沪镍：基本面预期不变，箱体震荡延续 周三沪镍主力合约震荡偏强。SMM1#镍报价129025元/吨，上涨200，进口镍报127225元/吨，上涨200。金川镍报130775元/吨，上涨200。电积镍报126325元/吨，上涨100。进口镍贴水0元/吨，上涨50，金川镍升水3550元/吨，上涨50。SMM库存合计2.41万吨，环比增加2037吨。 当前镍基本面预期并未改变，欧美对俄新制裁中并未明确涉及镍相关行业，情绪扰动风险减弱。沪镍主力越过04合约直接跳至05，近月或无明显矛盾，供给过剩预期依然延续，镍价短期延续箱体震荡。结构上，当前价格已触及箱体上沿附近，可尝试逢高沽空。 操作建议：逢高沽空 工业硅：需求复苏缓慢，工业硅震荡为主 昨日工业硅主力2404合约继续震荡，昨日华东通氧553#现货对2403合约升水1605元 /吨，华东421#最低交割品现货对2403合约贴水45元/吨，盘面交割套利空间微小。2月21 日广期所仓单库存继续攀升至64452手。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为100元 /吨，由于多数下游尚未完全复工，市场交投不旺。供应端，北方大厂产量回升缓慢，川滇地区枯水期产量较为低迷，供应端呈稳中偏弱的格局；消费端来看，节后光伏中下游消费复苏迟缓，2月除硅片排产不减反增以外，电池和组件排产量均大幅走低，而有机硅和铝合金开工率淡季难有订单需求支撑，社会库存继续维持在35万吨以上，虽然市场看好3月光伏下游需求将较快恢复，但硅片企业将面临持续高开工环境下的累库压力，上游硅料新建产能也在陆续释放新增产量，整体行业过剩格局仍在蔓延。 北方硅厂节后产能爬坡缓慢，川滇地区枯水期开工率季节性偏低，供应端呈稳中偏弱格局；虽然有机硅旺季来临需求转好价格回升，但节后光伏下游消费明显转弱，且铝合金企业节后开工率回升缓慢，社会和仓单库存仍在继续上行，硅料端产能过剩格局仍在加剧，短期 消费复苏缓慢的背景下，期价或维持底部震荡运行。操作建议：观望 螺纹：焦煤限产驱动，螺纹跟随反弹 周三螺纹钢期货大幅反弹，焦煤政策限产干扰，引领黑色大幅反弹。现货市场，昨日唐山钢坯价格3550，环比上涨10，全国螺纹报价4024，环比下跌9。《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发以来，山西部分集团煤矿开始下发减产要求，据市场传言“潞安集团及山煤国际等都有对应的减产计划，其中潞安集团减产1700万吨，山煤国际 减产800万吨，目前集团内部并未公布正式文件”。 近期山西开展煤矿专项治理，部分企业要求减产，煤焦走强带动钢价。目前螺纹产量表需低位运行，节后一个月库存季节性增加，重点关注复工复产进度。黑色整体宽幅震荡，螺纹跟随运行。 操作建议：观望 铁矿石：现货成交不佳，期价表现偏弱 周三铁矿石期货冲高回落。现货市场，日照港PB粉报价932元/吨，环比下跌19，超特粉820元/吨，环比下跌21，现货高低品PB粉-超特粉价差112元/吨。2月12日-18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1192.1万吨，环比增加82.5万吨，略低于年初至今的平均水平。 目前铁水产量回升，明显低于去年同期水平，不及预期。海外发运开始回升，到港仍回落，供应总体平稳。铁水产量恢复偏慢，期价或震荡偏弱。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69060 740 1.08 134556 374155 元/吨 LME铜 8546 15 0.18 美元/吨 SHFE铝 18945 255 1.36 358561 461169 元/吨 LME铝 2221 -3 -0.13 美元/吨 SHFE氧化铝 3223 79 2.51 39365 24499 元/吨 SHFE锌 20420 220 1.09 201200 226613 元/吨 LME锌 2399 17 0.69 美元/吨 SHFE铅 15840 -5 -0.03 57905 75241 元/吨 LME铅 2081 25 1.2