商品日报

商品日报20240208 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：吴清任中国证监会主席，美联储继续淡化短期降息 海外方面，美联储官员继续淡化短期内降息预期，暗示降息最早也要等到5月份，目前市场押注今年降息五次。10年期美债拍卖意外稳健，海外需求强，收益率短暂下跌后反弹收于4.12%，美元指数振荡下行至104。穆迪下调纽约社区银行（NYCB）评级至垃圾级，2月来市值已缩水60%以上，未来可能削减在商业地产领域的风险敞口。 国内方面，吴清接替易会满出任中国证监会主席，其具有深厚的证监系统背景，对于券商、基金等证券机构的监管极为熟悉。中国1月末外储规模环比小幅下降，黄金储备“十五连增”。深圳加入“限购松绑”阵营，本地户籍不再需要社保、个税、落户等年限的要求，外地户籍购房社保年限“5改3”。至此，四个一线城市均优化了限购政策。 贵金属：金银震荡整理，长假将至观望为宜 周三国际贵金属期货价格小幅收跌。美债收益率上涨，压制贵金属价格走势，但美元指数持续回调，给予贵金属一定支撑。纽约联储副主席雷马奇表示，资产负债表缩减正在顺利进行，美联储不太可能回归到疫情前的资产负债表规模；储备水平仍保持充裕，美联储逆回购规模降至零是可能的，美联储密切关注货币市场状况。美联储柯林斯表示，需要更多证据才会考虑降息，今年晚些时候放松政策可能会是合适的；通胀持续超过2%的风险已经消退。10年期美债拍卖意外稳健，海外需求强。亚特兰大联储GDPNow模型表示，预计美国第一季度GDP增速为3.4%，此前预计为4.2%。中国1月末外储规模环比小幅下降，黄金储备“十五连增”。中国1月末黄金储备7219万盎司，环比增加32万盎司，连续第15个月增 持，期间累计增持955万盎司。 美联储官员多次喊话努力淡化短期内降息预期，市场推迟首次降息时点至5月，交易员 押注今年降息五次，依然比美联储给出的今年降息3次的指引更乐观。预计贵金属市场将通过震荡来调整和修正这个预期差。春节长假将至，当前以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：美联储表达温和降息预期，铜价震荡为主 周三沪铜主力2403合约震荡偏弱，外盘铜价昨夜震荡下行。近期铜价进入震荡下行区间，国内近月合约已转入C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场成交冷清，持货商下调升贴水报价，下游消费疲软格局难改，现货升贴水跌至贴水5元/吨。昨日LME伦铜库存继续回落至13.78万吨。宏观方面，明年票委、波士顿联储主席柯林斯称，年底前开始降息是合适的，美联储没必要等到通胀完全回归2%后才实施宽松，当前仍存在美国抗通胀进程停滞的风险；今年票委巴尔金认为美国经济极有可能软着陆，租金价格并未明显放缓，劳动力市场偏紧将使薪资增速上升，而住房供应短缺可能会对租金和房价形成压力，通胀的减速可能会在实现年度目标前停滞甚至出现逆转，两位官员讲话整体表达了对未来通胀下行进程的担忧以及倾向于今年温和降息的预期。产业方面：Codelco(智利国营)总裁表示，旗下丘基卡马塔项目地下矿场经过扩张以后，矿产铜年产量将达8万吨，到2030年预计将达年 产14万吨。 美联储官员仍对未来通胀下行的进程感到担忧，并释放今年或将温和降息的预期，短期并不急于采取行动，令市场继续向下修正美联储提前降息的预期；基本面来看，中期海外矿端供应格局仍然趋紧，短期季节性淡季消费转弱令国内精铜进入累库周期，整体预计铜价短期将维持震荡。 操作建议：观望 锌：LME库存大幅增加，内外锌价承压 周三沪锌主力2403合约日内窄幅震荡，夜间重心略下移，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20530~20650元/吨，对2403合约升水30元/吨。临近春节，市场交易较少，基本成交为年后提货为主。玻利维亚矿业部表示，玻利维亚总统路易斯·阿尔塞周二将与中国签署一项3.5亿美元的融资协议，用于建设该国第一家锌精炼厂。SMM：1 月精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于预计值。其中锌合 金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。2月春节因素湖南等再生锌停产放假居多，且四川炼厂检修，预计产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。昨日LME锌库存206450吨，增加9675吨。 整体来看，美联储继续淡化短期降息预期，然市场依旧押注今年降息五次。海外交仓9675吨，需求疲软拖累内外锌价走弱。国内除夕长假将至，交投较弱。假期间内外宏观数据较多，存一定的市场风险，建议轻仓过节，节后关注累库及需求恢复情况。 操作建议：观望 铅：交投清淡，轻仓过节 周三沪铅主力2403合约期价横盘运行，伦铅震荡偏弱。现货市场：江浙沪市场春节氛 围浓厚，最后一批铅蓄电池企业将于今明两日放假，下游企业基本停止询价，持货商亦是坐等放假状态，市场报价稀少，极少数报价对2403合约升水30元/吨。部分炼厂正常生产，少数报价，实际成交较少，处于有价无市状态。昨日LME铅库存139675吨，增加4750吨。整体来看，假期氛围较浓，现货成交甚少，有价无市。市场货源维持相对偏紧，春节累 库量级预计在2-4万吨，较有限。铅价多空交织，预计维持窄幅震荡，节前建议轻仓。操作建议：观望 锡：缅甸锡矿税费调整，锡价反弹 周三沪锡主力期价日内横盘，夜间重心上移，伦锡反弹。现货市场：SMM1#锡均价210000 元/吨，环比增加2250元/吨。小牌对2403合约贴水300元/吨，交割品牌对2403合约平水- 升水500元/吨，云锡对2403合约升水700-800元/吨，进口锡报价贴水600元/吨。下游多 已放假，采购低迷。兴业银锡：西藏黄金目前已停工放假，选厂计划于2月25日复工，但选厂最终的复产时间以及采区复产时间依据当地监管部门统筹安排。SMM：1月份样本企业锡焊料产量9145吨，环比增长8.4%，开工率为91.91%，环比上涨7.13个百分点。预计2月样本总产量预期为4011吨，环比减少56.14%，开工率为40.31%，环比下降51.6个百分点。2月7日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》，全邦锡精矿出口暂停征收现金税，无论锡精矿品位高低，一律统一按30%税率收取实物税。昨日LME锡库存6230吨，减少50吨。 整体来看，缅甸佤邦发布通知称对锡精矿出口统一收取30%实物税，这将导致当地矿山生产成本上升，且出口国内的锡精矿量级下降，锡矿供应收紧预期强化，利多锡价。昨日海外芯片股反弹，需求向好提振，内外锡价反弹，然当前长假将至，追高谨慎，节后关注库存变化及缅甸矿复产消息。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价缺乏驱动，维持震荡运行 周三碳酸锂期货价格震荡运行。现货市场暂无明显变动，SMM电碳价格较昨日持平，工碳价格较昨日持平。SMM口径下现货升水03合约3000元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。仓单合计16894吨；2407持仓13.65万手，广期所交割结算价95700元/吨。 短期锂价暂无驱动因素，价格重心跟随偏空预期逐月下行。2月在前置订单拉动下，材料厂排产好于预期，但或变向透支后期消费。从当前库存推算，节后仍有补库预期，但强度存在不确定性，关注电池厂库存变动幅度。 操作建议：观望 沪镍：多空分期加剧，镍价节后或宽幅震荡 周三沪镍主力合约窄幅震荡运行。SMM1#镍报价126150元/吨，下跌50，进口镍报124000元/吨，下跌100。金川镍报128300元/吨，下跌50。电积镍报123200元/吨，下跌 100。进口镍贴水0元/吨，上涨50，金川镍升水4300元/吨，上涨0。SMM库存合计2.06 万吨，环比增加935吨。 纯镍库存持续累库，镍铁价格暂稳，钢企节前暂无消费拉动，贸易商看好节后价格，补库意愿较好。但供给过剩预期不变，多空分歧在节后预计凸显，或加剧镍价震荡幅度。 操作建议：观望 工业硅：市场风险偏好回升，工业硅底部反弹 周三工业硅主力2403合约底部反弹，昨日华东通氧553#现货对2403合约升水1590元 /吨，华东421#最低交割品现货对2403合约升水40元/吨，盘面交割套利亏损收窄。2月7 日广期所仓单库存继续攀升至64025手。昨日华东地区部分主流牌号报价变化不大，下游补库动力减弱，现货市场交投谨慎。供应端，北方大厂产能爬坡速度缓慢，而四川云南等地产量低位运行，供应端呈底部反弹的格局；消费端来看，光伏产业链下游需求增速放缓，电池和组件2月排产量均大幅走低，中游硅片排产意愿走扩但库存同样高企，而有机硅和铝合金开工率淡季难有订单需求支撑，节前需求不断走弱拖累工业硅期价筑底震荡运行。 中国政府出台新政力求挽回市场信心，短期风险偏好回升带动期价反弹，基本面来看，西北大厂产能爬坡进程缓慢，川滇地区产量偏低运行，供应端寻求低位反弹的弱稳格局；而消费端光伏产业链下游需求明显放缓，有机硅终端订单表现薄弱，铝合金企业节前普遍压产运行，目前交易所仓单库存已突破32万吨，市场隐形供给压力不断上升，供需双弱的格局拖累工业硅期价或维持筑底震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：深圳放松限购，期价震荡反弹 周三螺纹钢期货震荡反弹。现货市场，唐山钢坯价格3550，环比持平，全国螺纹报价4031，环比持平。截至目前，全国26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制， 提出了第一批房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及房地产项目3218个。 深圳放松限购，一线城市密集放松，有利于商品房销售回升。现货市场已休市，节后重点关注需求恢复的情况。供应端，钢厂检修高位，螺纹产量低位运行。春节临近，期价或震荡为主，注意减仓回避假日风险。 操作建议：观望 铁矿石：宏观情绪好转，期价震荡反弹 周三铁矿石期货震荡反弹。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交14万吨，日照港PB粉报价984元/吨，环比上涨4，超特粉872元/吨，环比上涨4，现货高低品PB粉-超特粉价 差112元/吨。2月6日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量13130.79万吨，环比 上周一增加187万吨，47港库存总量13700.79万吨，环比增加222万吨。 海外发运保持平稳，到港或逐步回落。需求端，钢厂高炉开工平稳，铁水产量平缓回升，关注节后复产进度。中期铁矿支撑偏强，节前控制风险为主。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68140 80 0.12 95542 375782 元/吨 LME铜 8308 -94 -1.11 美元/吨 SHFE铝 18895 45 0.24 207678 433990 元/吨 LME铝 2222 -8 -0.34 美元/吨 SHFE氧化铝 3149 14 0.45 15812 29886 元/吨 SHFE锌 20565 0 0.00 134757 184724 元/吨 LME锌 2410 -22 -0.90 美元/吨 SHFE铅 16180 -5 -0.03 44644 85809 元/吨 LME铅 2099 -18 -0.85 美元/吨 SHFE镍 124050 -910 -0.73 180683 189108 元/吨 LME镍 15985 85 0.53 美元/吨 SHFE锡 210090 1,620 0.78 37617 25660 元/吨 LME锡 25500 320 1.27 美元/吨 COMEX黄金 2050.90 -1.60 -0.08 美元/盎司 SHFE白银 5782.00 -42.00 -0.72 443551 838755 元/千克 COMEX白银 22.30 -0.21 -0.93 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3840 4 0.10 781648 22990