商品日报

商品日报20240220 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：证监会节后发力，红海地区冲突升级 海外方面，美国总统日休市，红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。美英也对胡塞武装控制区进行了空袭，欧盟启动红海护航行动。德国央行称，由于外部需求疲软、消费者保持谨慎、国内投资受制于高借贷成本，德国目前很可能正处于衰退。 国内方面，节后第一个交易日股债双涨，今日将公布LPR利率报价，市场非对称降息预期火热。新主席吴清亮相主持，证监会两天连开12场座谈会，严把IPO准入关，坚决出清不合格上市公司。习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议强调，增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力，进一步提升基层应急管理能力。 贵金属：金银涨跌互现，等待更多指引 周一国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货价格小幅收涨，而银价收跌。市场在等待美联储1月会议纪要公布，将提供更多关于美国降息路径的线索。昨日美元指数小幅收跌，原油连创三个月新高，美股因“总统日”假期休市一日。红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。欧盟2月19日正式启动红海护航行动。该行动计划持续一年，可以续期。世界黄金协会中国区CEO表示，中国2023年全年黄金ETF总持仓增加20%，以人民币计价的资产管理总规模跃升34%，且规模有望进一步上升。而全球黄金ETF持仓总计下滑244吨，连续三年下滑。 美联储1月会议纪要将于周四凌晨公布，因上周公布的美国1月份CPI和PP涨幅均超出预期，这次的会议纪要对于未来降息时间点的表述具有重大的参考意义。我们认为，在当前地缘政治冲击加剧，黄金实物需求旺盛，以及全球央行持续增持黄金的背景下，贵金属整体趋势依然易涨难跌。金银短期走势可能随着数据和预期的波动而震荡。 操作建议：观望 铜：降息预期推迟，铜价震荡为主 昨日沪铜主力2403合约高开低走，外盘铜价高位遇阻，近期铜价进入宽幅震荡区间，国内近月合约维持小幅C结构，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场成交稀少，进口货源紧缺导致短缺供应偏紧，，现货升贴水换月后反弹至均价120元/吨。昨日LME伦铜库存继续下行至12.8万吨。宏观方面，红海局势近期进一步升级，胡塞武装与英美联军交火不断，全球贸易供应链持续恶化，原油期货价格居高不下，全球潜在通胀预期仍有上行风险。此外，美国抗通胀道路的崎岖不平，其中核心通胀下行受阻令市场不断推迟对美联储首次开启降息时点的预期，目前6月降息的概率接近50%，而3月降息的概率已降至10%左右，产业方面：Codelco(智利国营)称，其2023年12月铜产量为14.2万吨，同比下降2.1%，去年全年矿产铜142.4万吨，同比下降8.3%。 美国抗通胀道路的崎岖不平，令市场不断推迟降息时点的预期，中期或利空铜价；与此同时，海外伦铜库存连续走低，矿端的供应扰动并未平息，以及市场仍对中国政府出台新政刺激经济抱有一定预期，均对铜价形成支撑，整体预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：关注消费复苏程度，铝价震荡 周一沪铝冲高回落收盘小跌。现货SMM均价18820元/吨，跌90元/吨，对当月升水20 元/吨。南储现货均价18840元/吨，跌80元/吨，对当月升水40元/吨。据SMM，2月18日 铝锭库存64万吨，较上春节前增加14.9万吨。铝棒25.95万吨，较上春节前增加6.15万吨。 春节后首个交易日现货市场下游补库热情一般，后续两三周社库预计仍累库，幅度我们仍然认为不超去年同期。此外，下游消费复苏程度不确定性较强，暂时市场尚未出现一致性预期，铝价维持区间震荡。 操作建议：观望 氧化铝：短时供需平衡，氧化铝区间震荡 周一氧化铝期货微跌，整体仍保持在春节前震荡区间中。现货氧化铝全国均价3382元/吨，较节前持平。澳洲氧化铝F0B价格365美元/吨，持平，折合人民币3312元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存88864吨，较节前减少603吨，厂库600吨，较节前减少600 吨。产业消息，西南某大型氧化铝厂计划2月22日至3月2日期间检修一台焙烧炉，期间 影响氧化铝日产量约0.4万吨。 进口氧化铝价格及海运费小幅走低，进口氧化铝优势持续。国内春节期间产能相对稳定，短期有西南氧化铝厂检修计划影响产能有限，更多复产还需等待三月之后二季度来临时矿端变化，短时氧化铝供需平衡，预计价格维持震荡。 操作建议：观望 锌：内外库存增加，锌价区间下沿附近震荡 周一沪锌主力换月至2404合约，节后开盘首次期价震荡偏弱，夜间低开上行，伦锌延续反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20320~20460元/吨，对2403合约均价升水70-80元/吨。开盘首日，市场报价谨慎，锌价下跌升水小幅上抬，下游补库为主，成交尚可。Boliden发布四季度报，2023年第四季度锌精矿产量为38597吨，同比减少42%，2023年产量总计195370吨，同比减少25%。SouthernCopper披露四季度生产情况，数据显示第四季度锌精矿产量为1.6930万吨，同比提升10.9%，2023年锌精矿产量总计6.5509万吨，2024年锌产量指引为11.78万吨，预计同比增长79.8%。SMM：截止至本周一，社会库存为15.9 万吨，较春节假期前增加6.07万吨。昨日LME库存270050吨，增加5225吨。 整体来看，海外延续交仓，国内春节当周累库同比偏高，压制锌价。但矿企成本支撑依然有效，且国内库存绝对量级同比偏低，托底锌价，短期锌价延续区间下沿附近弱运行，关注下游需求恢复进度。 操作建议：观望 铅：累库兑现，铅价企稳修整 周一沪铅主力2403合约日内补跌，夜间企稳震荡，伦铅回吐涨幅。现货市场：上海市 场驰宏铅16020-16030元/吨，对沪铅2403合约升水50-60元/吨。上下游陆续复工，持货商报价较少，且多为试探性报价。下游节前备货尚未消耗，多观望，散单询价多实际成交少。SMM：截止至本周一，社会库存为4.72万吨，较春节假期前增加2000吨。Mysteel调研： 废电瓶回收商已陆续复工，较往年复工时间整体提前1-2天。再生铅恢复时间集中在初八至 初十和元宵节，受设备检修影响，广东、安徽、江西等市场再生铅企业复产时间暂定于2月 底3月初。昨日LME库存179950吨，增加2375吨。 整体来看，产业链上下游陆续复工，物流也有所恢复，库存增加兑现，累库程度中性。目前下游节前备货尚未消耗，关注后期补库情况。海外高库存及国内季节性累库压力下，沪铅走势偏弱。 操作建议：观望 锡：多空交织，锡价高位震荡 周一沪锡主力2403合约日内高开低走，夜间横盘震荡，伦锡探底回升。现货市场：贸 易商报价较节前变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水500-00元/吨，交割品牌对沪锡2403 合约贴水200-水500元/吨，云锡品牌对2403合约升水500-800元/吨，进口锡贴水1000元 /吨，下游观望居多，现货成交较少。北部湾港集团旗下的华锡有色发布公告：高峰公司在矿区内原矿体勘查新增和发现新矿体，此次新增和发现的新矿体，原生锡矿最低工业品位为0.3%，边界品位为0.15%。SMM：截止至本周一，社会库存为13187吨，较春节假期前增加 1336吨。昨日LME库存5945吨，减少5吨。 整体来看，下游多数复工，对当前高位锡价持观望态度，库存延续季节性增加且远高于近五年同期水平，压制沪锡涨势。不过佤邦锡矿复产及印尼锡锭恢复进口均存不确定性，海外供应端扰动依旧对锡价构成支撑。多空交织下，锡价高位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价预期震荡偏弱，新趋势有待确认 周一碳酸锂期货价格偏弱运行。现货价格小幅回落，SMM电碳价格较节前下跌100元 /吨至9.69万元，工碳价格下跌100元/吨至8.94万元。SMM口径下现货升水03合约5350元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。仓单合计16790吨；2407持仓14.89万手。产业方面，2月供给季节性回落，电芯厂按需采购，排产整体略有上升，但期现价 格均呈回落趋势，表明基本面长期偏空预期仍是主流定价逻辑。虽然澳洲锂矿企业相继公布减产计划，但非洲锂矿供给稳定，成本洼地南美仍有新增投资，成本重心将逐渐下移。结构上，锂价跌破前期低位，下方支撑并不明显，价格或延续弱势，但新的趋势有待进一步确认。 操作建议：观望 沪镍：外部扰动有限，镍价延续箱体震荡 周一沪镍主力合约冲高回落。SMM1#镍报价128150元/吨，上涨200，进口镍报126350元/吨，上涨750。金川镍报129850元/吨，下跌400。电积镍报125450元/吨，上涨700。进口镍贴水50元/吨，上涨0，金川镍升水3550元/吨，下跌1150。SMM库存合计2.41万吨，环比增加2037吨。 从盘面波动幅度来看，西澳政府对镍矿政策调整的扰动有限；市场对印尼大选后的温和政策予以期望，镍价或维持前期箱体震荡运行。当前价格处于箱体中位数上方，短期可尝试逢高沽空 操作建议：逢高沽空 工业硅：显现库存增加，工业硅震荡偏强 昨日工业硅主力2404合约高开低走，昨日华东通氧553#现货对2403合约升水1660元 /吨，华东421#最低交割品现货对2403合约升水110元/吨，盘面交割套利重新转负。2月19日广期所仓单库存继续攀升至64707手。2月8日华东地区部分主流牌号报价变化不大，下游补库动力减弱，现货市场交投谨慎。供应端，北方大厂产能爬坡速度缓慢，而四川云南等地产量低位运行，供应端呈底部反弹的格局，1月国内工业硅产量达34.6万吨，同比增长26.4%；消费端来看，光伏产业链下游需求增速放缓，电池和组件2月排产量均大幅走低，中游硅片企业补库谨慎，而有机硅和铝合金开工率淡季难有订单需求支撑，春节期间社会库 存反弹至35.7万吨，环比节前增加0.3万吨，显性库存重心上移仍然拖累现货价格呈底部震荡格局。 西北大厂产能爬坡进程缓慢，川滇地区产量偏低运行，供应端稳中偏紧；而消费端节后光伏下游消费复苏缓慢，有机硅终端订单表现薄弱，铝合金企业节前普遍压产运行，节后社会库存继续上行，市场显性和隐形供给压力均有上升，宏观情绪的不断修复以及节后下游需求的复苏预期或将带动工业硅逐渐走出底部区间，转为震荡偏强运行。 操作建议：观望 螺纹：焦炭提降拖累，期价由升转跌 周一螺纹钢期货高开低走。现货市场，昨日唐山钢坯价格3650，环比持平，全国螺纹报价4043，环比上涨1。2月19日，运城市场焦炭价格下调。湿熄焦下调100元/吨，干熄焦下调110元/吨，焦炭降价全面落地。 近期房地产融资白名单项目不断推出，多地重大项目集中开工建设，宏观保持向好势头。现货市场将逐步开启，目前螺纹产量表需低位运行，重点关注复工复产进度。受到成本回落影响，期价由升转跌，短期再度向下寻底。 操作建议：观望 铁矿石：发运增加到港回落，期价震荡调整 周一铁矿石期货高开低走。现货市场，日照港PB粉报价993元/吨，环比下跌22，超特粉880元/吨，环比下跌15，现货高低品PB粉-超特粉价差113元/吨。2月12日-18日，中国47港铁矿石到港总量2577.4万吨，环比减少118.1万吨；中国45港铁矿石到港总量 2528.5万吨，环比减少1.2万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2476.2万吨，环比增加419.8万吨。 澳洲发运量1725.7万吨，环比增加243.4万吨，其中澳洲发往中国的量1561.5万吨，环比 增加268.8万吨。 需求端，钢厂开工表现平稳，铁水产量延续稳步回升态势，日均铁水产量环比回升。海外发运开始回升，到港仍回落，供应总体平稳。短线跟随调整，期价震荡调整，中线需求有支撑，企稳后择机做多。 操作建议：观望 1、金属主