实耐宝(SNA)2023Q4业绩会议纪要-美股-调研纪要-20240208

【兴证海外消费】实耐宝(SNA.N)2023Q4业绩会议纪要 会议时间：2024年02月8日 会议纪要链接：https://seekingalpha.com/symbol/SNA/earnings/transcripts联系人：宋婧茹/陈雅雯 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 销售业绩总览： 第四季度净销售额为11.97亿美元，比去年增长3.5%。 有机销售额增长2.2%，有利外币换算增加了910万美元，收购相关销售额为550万美元。 利润率： 综合毛利率为48.3%，略低于去年的48.5%。 营业利润为2.579亿美元，较去年的2.48亿美元略有增长。不计金融服务的营业利润率为21.6%，略高于去年的21.5%。 第四季度的净收益为2.553亿美元，每股收益为4.75美元，较去年同期增长了7.5%。部门业绩：C&I部门销售额增长至3.639亿美元，毛利率提高至39.2%，营业利润率达到14.9%。实耐宝工具集团销售额为5.133亿美元，毛利率提高至45.2%，营业利润率为21.6%。RS&I集团销售额为4.508亿美元，毛利率保持稳定，营业利润率为25.1%。 金融服务： 金融服务收入增长至9720万美元，营业收入为6790万美元。 贷款总额为3310万美元，净亏损为5040万美元，占季度末未偿余额的2.59%。 资产负债表： 贸易和其他应收账款增加了2960万美元，现金头寸达到11.5亿美元。净债务资本比率降至3.8%，比去年的9%低。 展望和预期： 预计2024年资本支出将在1亿至1.1亿美元之间，有效所得税税率预计在22%至23%之间。 领导层观点： 公司的业务表现面临一些挑战，但依然保持积极向上的趋势。 实耐宝品牌取得了显著进步，全年有机销售额增长5.6%，OpcoOI的利润率上升了110个基点至22%。 Q&A Q:详细介绍一下实耐宝在工具组最重要的增长动力吗?如果你足够积极地转向，你认为你能把工具业务发展到这个水平吗? A:是的，我想我们可以。我是说，我觉得我们成功了。我们是在大流行时期做的，当时人们对工具的信心还在。如果你看一下大流行后的前四个季度，就会发现大部分都是在较短的回报项目上。这样我们就能做一笔好生意了。我们也是在金融衰退结束时做到的。 所以我们认为这就是能力。我们只是-你可能会说，我们从FFC看到的是，每个人都像往常一样做生意，兴奋，他们订购了各种各样的产品。然后在10月下旬和11月，我们的特许经销商的情况开始有所不同，他们想要做一个支点，因为他们之前经历过这种竞技，所以他们想要重新定位。这就是我们正在做的。 我们认为我们在手动工具、诊断工具和工具存储车方面有很棒的东西，也许还有一些低端的工具存储箱本身，比如经典系列。我们将重点关注这一点。这并不意味着我们要放弃更昂贵的项目，比如诊断中的Triton等等，或者我们认为非常强大的东西，或者我们的盒子。 但我们要转移我们的关注点。谈到容量是很重要的，卢克，因为记住，我们已经提高了容量，我们正在努力扩大它。因此，在这种情况下，你要做的是尝试以一种重新定向的方式使用扩大的能力。所以我们实际上有我们认为现在正在销售的地方的销量。 所以我们对此感觉很好。我们的产品阵容很好。就像我说的，我们有一个很好的产品引领潮流。我们已经有了大量的手工工具。我们有了新的工具箱、诊断工具、电动工具，所有这些东西都将为我们服务，我们相信。所以前进的道路是，第一，继续推动产品的发展，确保我们能够真正交付产品。 第三，像往常一样，努力帮助特许经营商销售给他们更多的时间来销售，有时在这种情况下可能需要更长的时间。这就是为什么我们要派遣我们的外勤人员到那里去，为实际的销售过程提供更多的精力和时间。所以我们认为这是一个合理的支点。这不是我们第一次参加竞技表演。这不是工具集团的第一次牛仔竞技。所以我们认为，好吧，事情已经发生了一些变化。 我们知道如何应对。 Q:在秋季中期看到的机制情感的转变。你认为这是如何提高人们对信贷的兴趣的?当你在书中追踪来源或其他趋势时，我更多地从需求方面考虑? A:是的，在这种情况下，你可能会看到更少的信贷使用。我的意思是，我认为人工智能在这个季度在美国下降了1%所以我的意思是，我认为你看到了那种事情。如果你回过头来看看我们的数字，比如说，从2019年第三季度和第四季度以及2021年第一第二季度开始，你会看到这种现象。这就是可能的情况。 这是早期的研究。我们的人民感觉到了。好的一面是我们的人马上就察觉到了。他们感觉到了这一点，就改变了他们的说法，这给工厂带来了一点压力，因为当你改变订单时，它会使产能缩小一点。所以你有这些东西。所以我相信你们可能会看到一些偏离。 现在我觉得这和一切都很协调。我确实相信，我已经说过很多次了有一种分叉的经济有一种金融经济，我在我的演讲中说过的那种人，我的评论我们在谈论衰退即将到来，衰退即将到来，人们说我们现在要软着陆了。但是草根阶层的人对世界有不同的看法。 如果你看看《华尔街日报》的头版和报纸的位置，有一篇文章就是这么说的。实际上，我在康威和路易斯维尔等地的工厂和车库里见了很多人，在田纳西和密尔沃基也见了一些。 它们说的都是一样的。他们找到了工作。他们有现金流入。但他们每天起床吃早餐时都会听到坏消息。你开始怀疑接下来会发生什么。所以并不是说今天的情况很糟糕，而是人们担心事情将如何发生以及未来会发生什么。我想我们所有人看着这些事件可能会说这是真的。 Q:汽车工具业务，特别是这个季度，如果我们看一下内部部门，事情似乎会下降很多。我只是想把你看到的顺序趋势和你对电动工具潜在趋势的印象联系起来。是否有可能有一个一次性的调整，以便在 电动工具的禁令的水平设置库存。我想的对吗? A:在某种程度上，在这些工具之间还有另一种缓冲库存保持着自己的库存水平。所以你是对的，只是工具组在本季度购买电动工具和诊断工具的需求减少了。这并不意味着它一定会通过需求流向一个因为你在两者之间有库存，需求本身的库存和工具组手中的库存。但从C&I和RS&I到工具组的销售额较低，这反映了电动工具和诊断相关产品的情况。 A:事实上，是的，我想说的是，你所看到的现象正如你所看到的，正如Aldo所说的，有一些调整。如果你仔细看C&I，你会发现他们的传统客户只占四分之一。但在电动工具行业发生的事情是我们的新CT9038推出了18伏，它卖得很好，然后发生了这件事。 这种产品一直在卖，但电动工具中价格更高的产品，比如18伏的就少了，人们倾向于想要144伏的。我们的供应链要长一些。我们无法提供所有这些。所以就出现了这种情况。但如果你看一下工具组的水平，电动工具并没有下降，尤其是显著的数量。主要是在工具组和C&I之间。 Q:你能多谈谈工具组内部的定价和单位吗?然后展望未来，定价行动是否已经摆在桌面上?还是更专注于推动短期应付工具? A:不。定价，我们通常有，除了通货膨胀，特别的通货膨胀时期，我们最近或多或少都经历过这种情况我们有30到40个基点的定价，类似这样的。我们的大部分进步基本上来自于RCI和新产品，这些产品获得了利润。我们从新产品中获得利润。我们不打算改变这种做法。未来我们不会对定价进行重大调整。这更多的是关于较短的回报而不是较长的回报。 这是，这么想。它只是拿一个简单的东西作为工具存储单元。 好吧，你可以买一本大史诗，天哪，它们太棒了。人们喜欢它们。他们把人带上来，给他们看他们的盒子，然后他们说，这是我的梦想，但这不是一个快速的回报。这是一个更长的回报。你得花很长时间从它的大小和功能中获得效率才能得到回报。 但是如果你有一辆手推车，你可以从你的工作场所搬到商店，特别是在一些独立的厨师到商店院子或整个商店。这样就能立即节省时间。 所以这就是我要讲的转变思想。 这个东西会马上为我买单吗，马上还给我吗?扳手可以做到这一点，尤其是我在这里谈到的协同作用，它在可靠性、访问和摆动弧度方面都是一个飞跃，使工作更容易，能够更快地击败固定费率。这些都是我们押注的事情。我们以前见过这种方法。所以我认为这是件好事，工具组看到它开始向前发展。Q:在企业支出方面有什么值得注意的地方吗?第四季度似乎比过去几年的运行速度有所下降? A:我们在本季度的法律支出尤其减少。我们在一件事上达成了有利的和解。这样我们就能减少本季度的支出。但是公司开支的运行速度是典型的。实际上，大约是1.13亿美元。全年是1.13亿美元。这比去年增加了500万到600万美元。 Q:你能把工具分成不同的子部分吗，手动工具，电动工具，很明显，听起来像是彩色工具，但是——还有存储单元，诸如此类的东西?谢谢。 A:好吧，这并不是什么好消息——下跌5.7%并不是什么好消息。向下移动的是诊断学。他们看到了诊断，我们有几个诊断系列，最新推出的是鞋底，这是低端，我不想说低端，这是我们产品中价格最低的版本。这个季度的工资，并不像我们所希望的那样好。但到底是宙斯掉下去的，排在最前面，下一个是海卫一。而ZEUS是在去年第四季度推出的，所以这些比较是围绕的。 但最大的失败是。 在那之后，我认为实际上工具存储是略有上升的，但都是因为卡片，很大程度上是因为购物车，商店和技术下降。所以，手工工具减少了一些。但是如果你看一下，推动利润增长的因素之一，我认为很重要的一点是，斯科特，尽管业务量减少，但推动工具集团利润增长的因素是他们制造的东西，在阿尔戈纳的手推车，工具存储项目和手工工具在他们的销售中所占的比例比去年要大。 这就形成了一个更大的组合因为从手工和工具集团销售的手工工具和工具存储中，他们获得了分销和制造商的利润，比如诊断工具，电动工具和购物科技产品，他们只获得了分销利润。所以，这两者之间有很大的区别。所以，你可以得到一些好消息或坏消息，这取决于这种混合是如何工作的。Q:展望未来你会专注于更快的回报项目，那是手工工具? A:你可以这么说。我的意思是，我们想，斯科特，我们可以找到更快的回报项目。手工工具显然经常，我应该说经常，我们的快速回报。技术人员很快就能看到回报。 工具存储的某些版本，就像我说过的，尤其是手推车，它们往往更便宜，更有效因为它们是一种可以添加到大盒子里的选择。然后，或者有人负担不起太多，只想以某种方式以负担得起的水平获得一个Snap-On工具存储。 然后是该产品的低端，经典系列，我们正在努力在即将推出的项目中，我们计划在2月和3月推出。这就是实际情况。 诊断，往往都是更昂贵的项目。因此，在低端市场有销售，我们在一年中的某个时候推出了一种新的诊断方法，这引起了人们的兴趣。但价格较低的项目只是在诊断的最底层。然后是电动工具，我不想说它很贵，但是18伏的有点贵。14伏的价格要便宜得多，你往往有一个非常集中的应用，18伏的应用范围更广，可以把电力带到任何地方，而18-14伏的人往往会说，我看到汽车的这个特定底盘区域有问题，所以我要用14伏的。 所以，这也往往是快速的回报。这些就是你看到的东西 Q:整体市场，潜在条件看起来相当强劲。你没有看到商业本身的任何警告信号，需求。奥莱利昨晚做了报道，他们说他们的专业业务增长了两位数。所以，我只是想确保我们不是，这不是煤矿里的金丝雀，潜在的业务 A:我不这么想。我的意思是，我认为每个人都说生意很好。我的意思是，我不知道。首先，我有两个安培。一个是指标。如果你看一下BOL数据，一切似乎都是积极的。我是说，开车的里程数在上面。这是一段很长的路。但家庭维修支出同比增长4%。这是一个相当不错的数字。 科技股上涨4.5%。我曾经是1%。他们以4.5%的速度增长。技术人员的工资上涨了7%。这些都是很好的东西，当然，停车场也在不断扩大，所以他们不断地向里面注入水。而汽车工业，虽然这没有什么不同，但已经开始复苏，他们仍然在推出这些新技术。所以从定量的角度来看，所有这些似乎