棉花：原油下跌压制美棉 郑棉连续小幅收跌

棉花：原油下跌压制美棉郑棉连续小幅收跌 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约小幅回落，最终收盘价较上个交易日下跌0.12%，收于16225元/吨，较上一个交易日下跌20元/吨。隔夜ICE美棉继续大幅走跌，主力合约下跌2.87%，报收91.71美分/磅。近期美联储的表态并不急于降息，同时原油价格走软对市场带来压力。美棉持续性上涨行情出现拐头，预计短期利多部分消化，棉价进入调整期出现回调。国内，棉花供应偏宽松，供需端加工处于收尾阶段；进口利润收敛，进口量环比减少，商业库存处于年内高点，3月份起供应压力将边际减弱。下游纺企陆续复工，棉纱价格上涨，关注订单承接力、原料采购情况及成品库存变化，下游企业是否存在二次补库。但随着棉价上涨。若需求好转不及预期，限制短期棉价上行空间，棉价存在回调风险。短期预计国内棉价偏强运行。 1、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.5%，降息25个基点的概率为8.5%。到5月维持利率不变的概率为67.1%，累计降息25个基点的概率为30.6%，累计降息50个基点的概率为2.3%。 2、据全国棉花交易市场，截止2月20日2023/2024年度新疆棉累计加工551.4万吨， 较上一日增加0.22万吨，较去年同期减少6.64万吨，同比减幅1.2%。 3、据中国棉花公证检验网，截止2024年2月20日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计 检验24741457包，共558.55万吨，较前一日增加0.01万吨，同比增加4.3%，其中新疆检 验量24138526包，共544.97万吨，较前一日持平；内地检验量为415575包，共9.35万吨。4、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2024年1月），据中国棉花预警系统 对全国90余家定点纺织企业调查显示，本月成品去库存效果显著。当前纺织企业纱线库存 15.3天，环比减少13.3天。坯布库存24.4天，环比减少5.8天。 5、据中国棉花网，业内普遍认为，由于下游布厂、面料及服装企业处于陆续复工复产的状态，原料补库并没有有效展开，进口纱报涨以试探为主，需要等待终端消费的实际反馈，纱价存在议价、让利空间。 6、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2024年1月），月内纺织企业用新疆棉比例减少，地产棉比例增加，进口棉比例增加：纺织企业使用新疆棉占总用棉量的63.7%，环比减少2.1个百分点，同比减少22.8个百分点，其中：储备新疆棉占比为18.7%，2023/24年度新疆棉占比为68.8%。纺织企业使用地产棉比重为8.5%，较上个月增加0.1个百分点。其中：储备地产棉占比为13.5%，2023/24年度地产棉占比为74.8%。纺织企业使用进口棉比重为27.8%，环比增加2个百分点，同比增加19个百分点。 7、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2024年1月），1月，内外棉纱价格均上涨，国产32支纯棉纱月均价为22765元/吨，环比上涨538元/吨，涨幅2.4%，同比下 跌586元/吨，跌幅2.5%；进口32支纯棉纱1月均价22910元/吨，环比上涨321元/吨，涨幅1.4%，同比下跌了1077元/吨，跌幅4.5%。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，近期美联储的表态并不急于降息，同时原油价格走软对市场带来压力。美棉持续性上涨行情出现拐头，预计短期利多部分消化，棉价进入调整期出现回调，未来持续关注美棉周度出口数据。国内方面，外盘涨幅带动郑棉走强。但棉花供应偏宽松，供需端加工处于收尾阶段；进口利润收敛，进口量环比减少，1月商业库存处于年内高点，3月份起供应压力将边际减弱。下游纺企陆续复工，棉纱价格上涨，关注订单承接力、原料采购情况及成品库存变化，下游企业是否存在二次补库。但随着棉价上涨。若需求好转不及预期，限制短期棉价上行空间，棉价存在回调风险。短期预计国内棉价偏强运行。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。