真“锂”探寻系列11：澳矿23Q4跟踪：扩产爬坡+控本是“关键词”

澳洲锂矿行业概览

生产与销售概况

• 扩产项目进展：2023年第四季度（Q4），Bald Hill矿山复产，Mt Holland投产，澳洲在产矿山总数达到8座。
• 产量与销量：2023Q4，澳洲六大矿山锂精矿产量总计87.0万吨，折合10.9万吨锂当量（LCE），销量80.2万吨，折合10.0万吨LCE，较上一季度分别增长6.2%和6.6%。

市场动态与价格走势

• 中国冶炼端：面对锂盐价格加速下跌，中国冶炼产能面临成本倒挂问题，采购意愿降低，导致澳矿售价环比继续下滑。
• 价格变动：
  • Greenbushes售价（FOB）3016美元/吨，环比下降19.4%。
  • Pilgangoora售价（SC6 CIF中国）1280美元/吨，环比下降49.9%。
  • Mt Marion售价（SC6 CIF中国）1060美元/吨，环比下降43.3%。
  • Finniss售价（FOB）1418美元/吨，环比下降44.6%。
• 定价机制调整：除Greenbushes调整为M-1外，其余澳矿定价机制基本调整为M+1。

成本分析

• Greenbushes：2023Q4 C1现金成本357澳元/吨，环比上升36.3%。
• Pilgangoora：C1现金成本639澳元/吨，环比下降14.5%。
• Mt Marion：2023H2折SC6的现金成本844澳元/吨，环比下降19.9%。
• Wodgina：2023H2折SC6的现金成本875澳元/吨，环比增加15.7%。
• Finniss：2023Q4现金运营成本（不含权益金）1953澳元/吨（FOB），环比增长3.4%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于中国锂需求放缓，锂供给持续增加导致供需格局转为过剩，短期内锂价将持续探底。成本因素对盈利的影响加大，建议关注成本优势和产量弹性较高的标的，如藏格矿业、永兴材料、中矿资源。
• 风险提示：包括电动车销量不达预期、锂供给超预期释放以及海外地缘政治风险等，这些因素可能影响锂价走势和企业盈利能力。