春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大

交银国际研究 消息快报 消费 2024年2月20日 消费行业 春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大 消费者出行和旅游的需求得到充分释放，假期出游情况超2019年…从出行数据来看，返乡和假期出行的需求呈明显恢复，补偿性消费情况较为明显。2024年春节假期期间铁路、公路、水路和民航客运量累计3.1亿人次，相较2023年春节假期提升39%。同时，增值税发票数据显示，旅行社及相关服务日均销售收入同比增长1.2倍，旅游游览和休闲观光服务日均销售收入同比分别增长70%和40%。 …考虑到今年的假期多一天，日均旅游花费还有待超过2019年水平。据文化和旅游部统计，在为期8天的春节假期期间（2月10-17日），国内旅游出游4.74亿人次而出游总花费达6,326.87亿元，分别同比增长34.3%及47.3%，按可比口径恢复至2019年同期的119%及107.7%。值得注意的是， 2024年春节假期共计8日，而2023年及2019年均为7日。按我们计算的日均数字显示，2024年春节假期日均出游人次相比2023年和2019年仍然呈现35%和4%的增幅，但日均旅游收入相较2019年呈现6%的下滑，意味着量和价的增长依然有分化，后续消费潜力的释放有待观察。 旅游—消费者出行半径明显扩大，新兴旅游目的地表现优异。近年来，多地政府逐步提升文旅关注度，对当地经商环境和旅游消费进行传播和改善，带动文化底蕴深厚、年味较浓的中小城市旅游业的发展，洛阳、喀什、延边、开封等地旅游订单增长均超过100%。以黑龙江省为例，假期期间黑龙江住宿、餐饮日均销售收入同比分别增长1.8倍和1.2倍。根据民航局的数据，假期期间前往哈尔滨的民航旅客量约30万人次，日均旅客量比 2019年春节同期增长约43%。同时，传统旅游旺地——海南，仍保持热 度，假期期间海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，同比增长近 六成，购物人数29.77万人次，同比增长近九成，人均消费8,358元。 服务消费数据向好。受消费者活动范围、服务类消费供给端等因素的恢复，居民商品和服务消费较去年同期均有较可观的增长。（一）餐饮：美团数据显示，假期前五天全国多地堂食套餐订单量同比增长161%；微信和 同程旅行发布数据，假期期间餐饮订单量增长19%，快餐、小吃的线下消费量同比增幅达到59%与35%；抖音数据显示，假期期间抖音平台的美食订单同比增长99%。（二）零售：据商务部数据显示，假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%；重点监测大型连锁超市即时零售销售额同比增长近10%，重点监测餐饮企业销售额同比增长17%。（三）电影：24年春节假期期间全国电影票房为80.16亿元，同比增长18.6%（2023年春节档票房为67.58亿元），观影人次为1.63亿，同比增长分别为18.5% 和26.4%，均创造同档期新纪录。头两部电影为《热辣滚烫》及《飞驰人生2》。从支付端数据来看，中国银联日均处理网络支付交易26.3亿笔，金额1.25万亿元，同比分别增长19%和8%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐的交易金额和笔数同比增长明显。 投资启示：总体而言，即使考虑到今年春节假期延长一天所带来的积极影响，从零售、餐饮到票房和旅游的数据都显示出持续的同比增长。考虑到客运量有39%的同比增长中返乡（非旅游）占一大部分，这意味着一部分消费力从高线城市转移到了低线城市及农村，而这些消费往往未能完全反映在公布数据中。因此，我们仍然看好消费的稳步复苏，并认为春节假期是龙年的良好开端。 吕浩江,CFA,CESGA edward.lui@bocomgroup.com (852)37661809 谭星子,FRM kay.tan@bocomgroup.com (852)37661856 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:中国主要节日期间的电影票房和国内旅游人次/收入（2020-24年，与2019年相比） 电影票房(%of2019)国内出游人次(%of2019)国内旅游收入(%of2019) 170% 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 清明 '20 端午 '20 国庆 '20 春节 '21 清明 '21 五一 '21 端午 '21 中秋 '21 国庆 '21 春节 '22 清明 '22 五一 '22 端午 '22 中秋 '22 国庆 '22 元旦 '23 春节 '23 五一 '23 端午 '23 中秋及国庆'23 元旦 '24 春节 '24 资料来源:文化和旅游部、灯塔数据、交银国际 图表2:2023年十一黄金周假期与2024年春节假期主要数据 2023年十一黄金周假期（9/29-10/62023) 2024年春节假期 （2/10-2/172024） 主要消费数据 国内旅游收入（亿元） 同比增长对比2019年同期增长 7,534129.5%1.5% 6,32747.3%7.7% 国内旅游出游人次（亿人次） 同比增长对比2019年同期增长 8.2671.3%4.1% 4.7434.3%19.0% 票房(亿,国家电影局) 同比增长对比2019年同期增长 27.3082.7%-37.5% 80.1618.5%37.3% 国内航班执行航班数（架次） 同比增长 110,84942.0% 113,34453.3% 全国铁路累计发送旅客人次（万） 同比增长对比2019年同期增长 141.5195.2%36.3% 9,946.098.2%64.7% 北上广深地铁客运量（万人次） 同比增长对比2019年同期增长 22,20359.6%13.9% 14,81991.3%42.8% 资料来源:万得，各大媒体、政府官方网站，交银国际 注：2024年春节假期为8天，2023年及2019年均为7天。2023年黄金周假期为8天，2022年及2019年均为7天。 图表3:2023年十一黄金周假期与2024年春节假期不同省市旅游数据 2023年十一黄金周假期（9/29-10/62023) 2024年春节假期 （2/10-2/172024） 部分旅游数据整理 北京接待游客（万人次） 同比增长对比2019年同期增长 北京旅游收入（亿元） 同比增长对比2019年同期增长 1,18848.9%12.9%156108.2%21.9% 1,75037.4%25.7%28740.6%27.4% 江苏省接待游客（万人次） 同比增长对比2019年同期增长 江苏省旅游收入（亿元） 同比增长对比2019年同期增长 7,118104.7%25.1%908151.9%25.8% 5,54647.8%42.4%44136.8%37.6% 广东省接待游客（万人次） 同比增长对比2019年同期增长 广东省旅游收入（亿元） 同比增长对比2019年同期增长 6,38644.7%1.6%572148.7%7.7% 7,60768.4%20.2%694160.8%40.2% 黑龙江省接待游客（万人次） 同比增长对比2019年同期增长 黑龙江省旅游收入（亿元） 同比增长对比2019年同期增长 2,039221.3%15.9%75286.3%22.0% 2,22175.9%62.0%272102.1%61.7% 吉林省接待游客（万人次） 同比增长对比2019年同期增长 吉林省旅游收入（亿元） 同比增长对比2019年同期增长 2,539113.6%40.0%192179.3%43.0% 2,05255.5%22.0%20157.0%22.9% 辽宁省接待游客（万人次） 同比增长 辽宁省旅游收入（亿元） 同比增长 5,596139.1%369158.3% 4,087299.6%413572.7% 云南省旅游收入（亿元） 同比增长 人均消费（元） 同比增长 4,508n.a.1,010n.a. 63745.1%1,11531.0% 网联清算公司和中国银联日均处理交易笔数（亿） 同比增长 金额（万亿元） 同比增长 6.931.7%0.39n.a. 26.318.6%1.259.0% 资料来源:万得，各大媒体、政府官方网站，交银国际 注：2024年春节假期为8天，2023年及2019年均为7天。2023年黄金周假期为8天，2022年及2019年均为7天。 图表4:交银国际消费行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 1876HK 百威亚太 买入 13.08 15.20 16.2% 2024年02月02日 啤酒 291HK 华润啤酒 买入 30.35 62.00 104.3% 2023年08月21日 啤酒 600597CH 光明乳业 买入 9.13 12.30 34.7% 2023年09月05日 乳业 2319HK 蒙牛乳业 买入 18.44 34.70 88.2% 2023年09月04日 乳业 600887CH 伊利股份 买入 28.33 33.20 17.2% 2023年08月30日 乳业 6186HK 中国飞鹤 中性 3.77 4.40 16.7% 2023年08月30日 乳业 600882CH 妙可蓝多 中性 13.31 17.60 32.2% 2023年08月30日 乳业 1112HK 健合国际 中性 10.76 10.40 -3.3% 2023年08月24日 乳业 9633HK 农夫山泉 买入 43.55 51.80 18.9% 2023年08月30日 食品饮料 2313HK 申洲国际 买入 69.20 95.50 38.0% 2023年08月31日 纺服代工 6690HK 海尔智家 买入 23.25 30.97 33.2% 2024年01月11日 家电 000333CH 美的集团 买入 60.60 85.50 41.1% 2024年01月11日 家电 000651CH 格力电器 中性 36.98 37.63 1.8% 2024年01月11日 家电 1044HK 恒安国际 买入 24.75 37.60 51.9% 2023年08月25日 个护家清 3331HK 维达国际 中性 23.25 19.20 -17.4% 2023年07月21日 个护家清 9922HK 九毛九 买入 4.79 9.90 106.7% 2024年02月19日 餐厅 2020HK 安踏 买入 75.80 129.00 70.2% 2023年08月23日 运动品牌 2331HK 李宁 中性 19.42 16.70 -14.0% 2024年01月22日 运动品牌 6110HK 滔搏国际 买入 5.38 7.20 33.8% 2023年10月24日 体育用品经销商 3813HK 宝胜国际 买入 0.58 1.46 151.7% 2023年08月15日 体育用品经销商 资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2024年2月19日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）