专题报告：2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会

2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会 专题报告 棕榈油方面2-3月份预计价格会震荡偏强 马来西亚棕榈油MPOB最新报告数据显示1月份的数据：产量140万吨，环比下降9.59%；出口135万吨,环比下降0.85%；进口2.9万吨，环比下降26.38%；期末库存201.9万吨，环比下降 11.83%；国内消费35万吨，环比增加3.35%。报告前的二大机构预测数据如下：产量136~137万吨，出口为122~123万吨，进口为4~5万吨，消费为25~40万吨，期末库存为209~214万吨。本次报告数据对比市场的预估，产量高于市场预估，出口量高于市场预期，进口量低于市场预期，国内消费符合市场预期，期末库存比市场预期的低。虽然产量下降的幅度比预期的低，由于出口好于预期，使得库存下降幅度超过市场预期。报告比市场预期的偏多。 展望MPOB2-3月份报告，虽然国际市场豆棕价差负值以及低价葵油，使得棕榈油需求没有竞争优 势，不过2月份仍然处于减产周期内，3月12日是马来西亚斋戒月首日，斋戒月是伊斯兰教的圣月，马来西亚的穆斯林将开始斋戒一个月，所以预计供给端的压力也不大。因此综合来看，2-3月份马来棕榈油继续去库的概率大。 另外通过印尼和马来毛棕油价差来看，价差在2024年2月份窄幅波动，印尼方面预计棕榈油压力也不大。 由于中国棕榈油2-3月船期进口维持亏损态势，中国采购进度较慢，因此国内棕榈油预计2-3月份继续去库的概率大。国内基差有进一步走强的驱动力。 数据来源：MPOB,国投安信期货 大豆贴水市场仍然需要测试压力 根据AgRural数据，截至2月15日，巴西2023/2024年度大豆收割面积已达到种植面积的32%，高于去年同期的25%。阿根廷方面还处于生长期，尚未大量上市，所以南美大豆贴水市场仍需要测试压力。去年由于阿根廷减产，仅有巴西大豆给市场带来供给端冲击，今年阿根廷和巴西有竞争关系。 压榨和养殖利润均在转好 进入2024年2月份，生猪和肉禽的养殖利润和油厂大豆压榨利润均在转好。由于海外大豆尚未大量上市，贴水市场仍有压力，因此后续预计油厂利润仍有继续转好的驱动。可以通过挺油的价格，让蛋白价格的保持偏弱态势，油厂让渡一部分利益，会使得养殖利润再转好一些，来刺激豆粕的消费。 数据来源：同花顺，钢联,国投安信期货 结论： 南美大豆尚未大量上市，后续大豆贴水市场仍需要测试压力。 棕榈油方面，预计2-3月份马来棕榈油继续去库的概率大。而国内进口亏损，采购进度慢，预计去库概率大。 进入2024年2月份，生猪和肉禽的养殖利润和油厂大豆压榨利润均在转好。由于海外大豆尚未大量上市，贴水市场仍有压力，因此后续预计油厂利润仍有继续转好的驱动。可以通过挺油的价格，让蛋白价格的保持偏弱态势，油厂让渡一部分利益，会使得养殖利润再转好一些，来刺激豆粕的消费。所以2-3月继续维持买油抛粕的思路，油脂里面预计棕榈油的驱动力更强，可以考虑买棕抛粕。 吴小明期货投资咨询证号：Z0015853 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。