晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年2月21日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、中国2月LPR报价出炉，1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创历史最大降幅。2、沪深交易所双双发布消息称，针对量化私募巨头宁波灵均名下证券账户异常交易，对其采取限制交易措施，暂停相关账户在2月20日至2月22日期间的所有股票交易，并启动公开谴责程序。交易所监控发现，宁波灵均旗下产品在2月19日开盘后1分钟内，集中大量卖出沪深两市股票合计25.67亿元，期间上证指数和深证成指短时快速下挫。3、沪深交易所宣布，量化交易报告制度平稳落地，存量投资者已按要求如期完成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定，各方报告的质量总体符合要求。沪深交易所同时明确了沪深港通北向投资者的报告安排，将北向投资者量化交易纳入报告范围。沪深交易所表示，将持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，动态评估完善报告制度。4、住建部召开视频调度会议，推动城市房地产融资协调机制加快落地见效。会议要求，各商业银行要按照规程对“白名单”项目审查后放贷，对不予放贷的项目向金融监管部门报送“无法贷款的原因”，由城市政府及时协调解决。另外，要确保资金全部用于项目开发建设，严防资金被挪用于购地、偿还债务或其他投资。股指期货2月20日A股市场指数层面整体呈现低开高走格局，消息面在月中MLF降息预期落空背景下月度LPR超预期落地非对称式调降且长端利率调降幅度高达25BP，盘后沪深交易所对宁波灵均私募采取监管措施，日内两市成交总额环比继续缩量同时北上资金延续净流出。截至收盘，上证指数上涨0.42%报收2922.73点，深证成指上涨0.04%报收8905.96点，创业板指下跌0.01%报收1746.18点，科创50指数下跌1.13%报收754.70点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中家用电器、轻工制造、农林牧渔涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7987.6亿元，北上资金日度净流出1.23亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2369.08点、3410.85点、5140.96点和5046.01点，日度涨跌幅分别为-0.10%、0.21%、-0.01%和0.33%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2403）较现货指数分别贴水0.92%、贴水0.70%、贴水0.85%和贴水1.14%。昨日A股市场成交环比继续缩量背景下指数低开高走延续震荡偏强走势，日内货币政策端月度LPR报价非对称式调降同时监管层持续出台稳市举措。隔夜美股市场三大关键性股指集体收跌，美债收益率不同期限多数走低同时美元指数小幅收跌但仍居104上方，国际贵金属期货普遍收涨而原油期货全线下跌。聚焦股指期货，近期国内稳市政策加频加码持续落地，先是证监会直面当下股权质押风险并三箭齐发加强融券业务监管以缓释投资者对资金面持续性极端负反馈风险释放场景的担忧，再是中央汇金宣布扩大指数ETF增持范围以缓解前期大小盘间存量资金分流压力，同时证监会表示已经会同公安部开展联合研判并发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件，此外近期证监会召开系列座谈会并就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议，可以看到本轮落地政策的可执行性明显提高并阶段性显性提振了A股市场风险偏好，当下国内经济基本面边际变化尚未能够对权益市场运行提供更多利多驱动同时货币政策在前期全面降准落地后再度进入观察窗口期，A股市场行情驱动阶段性驱动或更大程度上还是在于资金面以及政策面，短线期指行情走势或维持震荡偏强格局，但是节前快速反弹节奏难现。 期指投资策略方面，未入场投资者考虑低多，投资者谨慎持仓，注意及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称2月20日以利率招标方式开展了410亿元逆回购操作，当日3390亿元逆回购到期，因此单日净回笼2980亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行2,3bp报1.6300%，SHIBOR1W上行0.20bp报1.7870%，SHIBOR3M下行3.3bp报2.2700%。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线下行。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行3.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行2.4bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行4bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.7bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。2月LPR报价出炉，1年期维持不变，5年期以上下调25个基点，时隔8个月再度迎来下调，而且创近年来单次最大幅度，超出市场预期。上交所对宁波灵均投资管理合伙企业这食和风险设什么关系，调仓挂询相数，没明白怎么会比相数候(有限合伙)相关证券账户实施暂停交易。三大指数低开高走，沪指豪取五连阳，尽数收复1月底的6连跌“失地”。上证指数收涨0.42%报2922.73点，北证50指数涨2.03%，万得全A涨0.44%。市场成交额不足8000亿元，量能有所萎缩。2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。资金面方面，周二银行间市场流动性持续充裕，公开市场逆回购到期量攀升导致净回笼规模明显增加，不过对资金供给尚影响不大。隔夜及七天回购利率仍在低位徘徊。策略方面，债券交易降息预期可能要延续回落，权益底部强势反弹可能会对市场偏好有所抬升对债券有一定压制，往前看我们认为债券资产买方拥挤造成各方面利差大幅压缩，债券类资产收益率吸引力可能会下降，可考虑逢高做空思路，择券方面可关注TF和TL。集运欧线截至2024年2月20日，最新的SCFIS-欧洲航线为3246.51，环比下降3.5%；最新的SCFI综合指数为2166.31，环比下降2.3%。截至2024年2月20日，全球集装箱运力达6829艘，2893.1万TEU，其中全蜂窝式集装箱船运力占比超85%。根据日前最新数据，上海-鹿特丹的船期为30-48天，上海-汉堡的船期为32-39天。本周DREWRY综合指数为3733USD/TEU，继续保持下降趋势。截至2024年2月20日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412分别收跌-5.83、-3.74%、-3.89%、3.91%、-5.19%。其中EC2404与EC2412分别受即期运价回落趋势与地缘风险消退预期影响，跌幅较大。相关新闻方面：1.马士基考虑对全球最大的物流公司之一德铁信可进行收购；2.比亚迪未来两年将陆续投入运营7艘船（滚装船）；3.欧盟红海护航行动已经开始。目前首批绕航好望角的船只已基本到达第一个挂靠港口，国内港口迎来年后的一波发货小高峰，集装箱空箱供应出现明显缺口，预期用箱高峰会持续至三月，尤其涉及20英尺箱及40英尺高箱。同时较高的即期运价与空箱仓位紧张使得货物出口周期延长，预计进入三月后空箱少订舱难的现象会出现显著缓解。 目前即期运价保持高位，随着集运淡季的到来，加之欧盟护航行动的开 始，使得运价预期出现明显下调空间，但很难回落至红海危机之前的水平；另一方 面长期合同谈判即将开始，航运公司希望通过挺价修复边际利润，使得未来运价的长期平均水平存在一定上升空间。现货指数已经出现下跌趋势，期货主力合约价格仍存在超过1000点的贴水，下一步目前建议重点关注EC2410、EC2412合约。棉花隔夜ICE美棉价格大幅回落，ICE美棉5月合约收跌2.87%报收91.71美分/磅，受累于临池原油价格下跌的拖累，同时之前中国春节假日期间美棉价格大幅上涨幅度较大，技术性获利了结拖累了棉价。不过棉价在之前就形成技术性突破，USDA供需报告下调全球2023/24年度棉花产量预估和期末库存预估，消费量预期增加对棉价有利。USDA周度出口数据截至2月8日止当周，美国棉花出口装船27.61万包，较之前一周增加11%，较前四周均值增加6%。其中，对中国大陆出口装船11.9万包，但签约量减少。技术大幅反弹后的回调整理运行态势。国内方面，春节后国内棉市跟随外棉补涨后，遭遇技术面压力回落。当前国内棉市供需面多空兼具，一方面商业库存年内高峰阶段，但已经开始进入下滑阶段，一方面来自需求端的变化好转，节前下游纺织企业纱线库存消化加快，刺激纺织企业原料补充。不过，节后纺织企业开工恢复还没那么快，棉花采购动力有待观察，令棉价上涨缺乏现货支撑。逻辑与观点：内棉跟随外棉补涨过后，基本面逐步好转，但假日氛围仍在，企业复产还不多，需求不明显制约棉价。白糖隔夜ICE原糖价格下跌，主力5月合约报收22.26美分，跌幅1.29%,ICE白糖5月合约报收625.3美元/吨，跌幅1.08%。基本面近日巴西可能较强的降雨利于巴西甘蔗生长，巴西产量或保持强劲拖累了糖价，另之前咨询机构Safras&Mercado下调20234/25榨季巴西甘蔗产量。出口方面，据巴西航运机构Williams最新发布的数据显示，截至2月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为78艘，此前一周为84艘。北半球方面，印度和泰国产量均同比偏低，不过印度允许限量出口的给市场提供供给可能性下拖累了糖价，因印度的糖产量或不及之前预期的那么悲观。技术上ICE原糖进入调整态势。国内糖市现货价格下跌，市场交投较淡，节后进入消费淡季，补库需求还未明显令糖价进入调整态势。基本面2月产销数据显示产销均增，产销率偏高有利于对内糖形成支撑，同时内外糖价差倒挂幅度收缩令糖价跟随外盘愿天堂调整允许，但依旧较高的进口成本限制内糖调整空间，短期看郑糖跟随外盘波动调整运行。逻辑与观点：节后进入淡季，补库还未形成，内外糖倒挂利润大支撑内糖走势震荡整理中。油脂油料周二内盘油脂延续涨势，不过上涨势头有所减弱。棕榈油表现相对偏强，国内进口利润倒挂程度加深，外加节后下游补库增加令棕榈油现货基差上涨；不过，豆棕价差继续下跌令豆油性价比逐渐体现或挤压棕榈油需求。马棕盘面偏强震荡，AmSpec数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口环比下降18.3%；ITS预估马来西亚2月1-20日棕榈油出口环比下降11.8%，出口数据疲软令价格承压。豆粕：巴西贴水回升以及阿根廷本周降雨预期减少令美豆开盘小幅走高，但南美大豆及新作美豆平衡表转宽松预期从中长期来看仍令市场面临压力，隔夜美豆先扬后 抑。节后现货补库意愿增强对豆粕价格带来支撑，但相对现货而言，豆粕盘面走势相对较弱，在美豆未出现趋势性走势前，盘面或延续震荡走势，持续关注进口成本变化及阿根廷降雨情况。全国基差报价：截至2月20日，一级豆油天津05+550元/吨，日照05+620元/吨；24度棕榈油天津现货480，华东现货05+220，广东现货05+230；豆粕天津05+380，日照05+320，华东05+380。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋春节蛋价低开后表现整体平稳，根据中泰期货调研整理，截止2月20日粉蛋均价3.16元/斤，红蛋均价3.26元/斤，主要是销区节前风控清库，节后集中补库拿货支撑。目前养殖户鸡蛋库存基本转移至蛋商，蛋商库存压力尚存。在销区集中拿货补库下，鸡蛋现货短期稳中略偏强，不过目前产区鸡蛋充足，重点关注销区补货后鸡蛋走货情况。中期来看，鸡蛋供给压力仍较大，开产处于偏高水平，高峰期蛋鸡占比较大，鸡龄趋向“年轻化”，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，春节后是消费淡季，鸡蛋供需仍宽松，蛋价大幅上涨概率不大。逻辑和观点：节后在销区集中拿货补库下，短期价格稳中