大消费行业2023年业绩预告综述：家电、美护、食饮业绩表现最优，农牧盈利恶化

家电、美护、食饮业绩表现最优，农牧盈利恶化 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 行业核心观点： ——大消费行业2023年业绩预告综述 2024年02月20日 行业相对沪深300指数表现 2023年业绩预告披露已结束，截至2月1日，申万八大消费 行业共有453家A股上市公司发布了2023年业绩预告，整体披露率为55%。已披露净利润合计1224.57亿元，同比增速为75%，各行业间业绩分化特点显著。本文根据公司已发布的业绩预告，从业绩盈亏、同比增速两个角度统计对比，发现家用电器、美容护理、食品饮料三个行业业绩表现较为突出。 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 总体情况：34%业绩盈利，21%业绩亏损，45%业绩情况尚未披露。已有453家发布了2023年业绩预告，整体披露率为55%，业绩预告类型及数量占比分别为预增（26%）/略增（5%）/续盈 （1%）/略减(1%）/预减(9%）/扭亏(20%）/续亏(24%）/首亏(14%）。总体来看，2023年消费行业A股公司有34%业绩盈利，21%业绩亏损，45%业绩情况尚未披露。在所有已发布业绩预告的公司中，2023年盈利数量占比最大的前三大行业分别为家用电器（76%）、美容护理（75%）、纺织服饰（70%），预增占比最大的前三大行业为家用电器（42%）、食品饮料（33%）、美容护理 （31%)；亏损数量占比最大的前三大行业农林牧渔（57%）、轻工制造（43%）、食品饮料（38%）。 从一级行业来看：2023年家电、美护盈利公司占比领跑全行 业，社会服务业绩改善明显实现扭亏为盈，食品饮料和家用电器连续两年稳健增长且增速有所提升，农林牧渔由盈转亏，纺织服饰和轻工制造扭亏为盈。家用电器业绩盈利情况最优，为2023 年盈利公司数量占比（76%）最大的行业，业绩保持稳定增长。社会服务业绩改善最优，过去两年归母净利年复合增速（141%）为所有行业第一，受旅游及景区和酒店餐饮拉动同比实现扭亏为盈。美容护理和纺织服饰业绩表现明显改善，2023年归母净利同比增速分别为577%/244%，较2022年增速-82%/-155%大幅提 升，2023年盈利公司数量占比位居行业前列，分别为75%/70%。食品饮料业绩表现较为稳健，2023年盈利公司数量占比62%，且业绩连续两年同比正增长，2023年归母净利同比21%，较2022年的增速11%有所提高。轻工制造2023年归母净利同比增长3062%，主要是由于2022年大幅亏损的低基数影响，高增公司数量占比为49%，而亏损公司数量占比为43%高居行业第二，行业内公司表现两极分化明显。商贸零售过去两年净利润均为负，但亏损幅度呈逐年缩窄态势。农林牧渔整体表现最差，2023年业绩出现大幅亏损，业绩亏损公司数量占比57%为行业最高，归母 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 大消费板块重仓比例回落，农林牧渔重仓比例提升明显 12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升 市值管理将纳入央企考核，把握国企改革和价值投资主线 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告 净利同比增速为-497%。 从二级细分行业来看：医疗美容归母净利超9倍增长，旅游及景区业绩带动社服回暖。首先在社会服务行业，受消费场景复苏影响，酒店餐饮、旅游及景区为代表的细分板块2023年业绩增速领先，除教育外各子板块都实现了扭亏为盈且超半数公司实现盈利。其次是美容护理和纺织服饰行业，其下子行业盈利公司数量占比均过半，子行业基本全部实现扭亏为盈，其中医疗美容2023年归母净利超9倍增长。轻工制造行业业绩也明显改善， 其下子行业2023年均实现归母净利同比正增长，扭转了2022年业绩均下滑的局面。家用电器和食品饮料行业整体保持稳定增长，子行业表现分化。家用电器子行业盈利公司占比均过半，其 中白色家电、厨卫家电和其他家电行业的公司全部实现盈利，厨卫电器2023年归母净利同比增速97%为最高，而黑色家电增速- 81%为最低。食品饮料下的非白酒板块2023年归母净利同比增长 1332%扭亏为盈，而食品加工同比下滑113%由盈转亏。商贸零售 行业其下子板块除专业连锁外过去两年净利润均为负，但亏损幅度呈逐年缩窄态势。最后，农林牧渔行业整体表现较差，除农产品加工和种植业外其他子行业2023年均同比负增长，养殖业、 渔业、饲料、林业亏损公司占比均过半。 投资建议：2024年随着政策持续发力促进消费，消费复苏仍为主线，建议关注以下行业机会：�食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。②地产后周期：在2024年“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策基调下，基建、地产有望发力，建议关注地产后周期的家电、家居板 块龙头。③旅游：随着免签政策利好释放和促消费政策持续发力，旅游出行热度全面回升，相关行业有望继续增长，建议关注免税、景区、旅游行业龙头。④生猪养殖：生猪养殖行业处于周期底部，今年可能迎来周期向上反转，建议关注生猪养殖行业龙头。⑤美妆珠宝医美：颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝医美龙头。 风险因素：政策力度不及预期风险、政策监管风险、消费复苏不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共14页 正文目录 1八大消费行业：家电美护盈利公司占比领跑全行业，社会服务业绩改善同比实现扭亏为盈4 1.1业绩盈亏：2023年家电、美护、纺服盈利占比最高，家电、食饮、美护预增占比最高4 1.2业绩同比：轻工、纺服、美护2023年增速最高，商贸、家电、食饮连续两年正增长4 2二级行业：旅游及景区业绩带动社服回暖，酒店餐饮扭亏为盈同比超2倍增长6 2.1业绩盈亏：2023年旅游及景区超八成企业实现盈利，养殖业低迷近八成公司业绩亏损6 2.2同比增速：酒店餐饮业绩改善扭亏为盈，互联网电商同比高增减亏成果显著9 3投资建议13 4风险提示13 图表1：2023年八大消费行业业绩预告类型占比汇总表（按已披露占比排序）4 图表2：2023年八大消费行业业绩预告同比及两年复合增速汇总表（单位：百万元，按2023年同比增速排序）5 图表3：2023年八大消费行业业绩预告增速区间公司数量占比汇总表（按(50,+∞)(%)排序）6 图表4：2023年八大消费行业申万二级子行业业绩预告类型占比汇总表（按申万一级和申万二级已披露占比排序）7 图表5：2023年八大消费申万二级子行业业绩预告同比及两年复合增速汇总（单位：百万元，按2023年同比增速排序）10 图表6：2023年八大消费申万二级子行业业绩预告增速区间公司数量占比汇总表（按 (50,+∞)(%)排序）12 1八大消费行业：家电美护盈利公司占比领跑全行业，社会服务业绩改善同比实现扭亏为盈 1.1业绩盈亏：2023年家电、美护、纺服盈利占比最高，家电、食饮、美 护预增占比最高 截至2024年2月1日，申万消费八大行业（农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理）共计819家A股公司，已有453家发布了2023年业绩预告，整体披露率为55%，业绩预告类型及数量占比分别为预增（26%）/略增（5%）/续盈（1%）/略减(1%）/预减(9%）/扭亏(20%）/续亏(24%）/首亏(14%）。总体来看，2023年消费行业A股公司有34%业绩盈利，21%业绩亏损，45%业绩情况尚未披露。分行业来看，社会服务行业已有61家公司发布了2023年业绩预告，为消费板块业绩披露率（77%）最高的行业，家用电器已有38家公司发布了2023年业绩预告，在 八大行业中业绩预告披露率（40%）最小。除了食品饮料、轻工制造和家用电器行业，其他行业均有超半数以上的公司发布了业绩预告。 在所有已发布业绩预告的公司中，2023年盈利数量占比最大的前三大行业分别为家用电器（76%）、美容护理（75%）、纺织服饰（70%），预增占比最大的前三大行业为家用电器（42%）、食品饮料（33%）、美容护理（31%)；亏损数量占比最大的前三大行业农林牧渔（57%）、轻工制造（43%）、食品饮料（38%）。分具体业绩预告类型来看，农林牧渔行业中有34%的公司出现业绩首次亏损，商贸零售行业中有28%的公司出现连续亏损，分别为“首亏”和“续亏”类型公司占比最大的行业。 图表1：2023年八大消费行业业绩预告类型占比汇总表（按已披露占比排序） 申万一级 已披露占比 已披露家数 首亏 亏损续 亏 小计 扭亏 预减 略减 盈利续 盈 略增 预增 小计 未披露占比 总计 社会服务 77% 61 8% 26% 34% 31% 5% 0% 2% 8% 20% 66% 23% 79 商贸零售 64% 67 7% 28% 36% 24% 7% 1% 0% 3% 28% 64% 36% 104 纺织服饰 60% 67 3% 27% 30% 27% 12% 0% 0% 1% 30% 70% 40% 111 农林牧渔 60% 67 34% 22% 57% 16% 9% 0% 1% 1% 15% 43% 40% 112 美容护理 50% 16 6% 19% 25% 25% 6% 0% 0% 13% 31% 75% 50% 32 食品饮料 48% 60 18% 20% 38% 12% 7% 2% 0% 8% 33% 62% 52% 125 轻工制造 48% 77 17% 26% 43% 19% 13% 1% 0% 1% 22% 57% 52% 162 家用电器 40% 38 8% 16% 24% 0% 16% 0% 5% 13% 42% 76% 60% 94 总计 55% 453 14% 24% 38% 20% 9% 1% 1% 5% 26% 62% 45% 819 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 1.2业绩同比：轻工、纺服、美护2023年增速最高，商贸、家电、食饮连续两年正增长 对已发布2023年业绩预告的公司根据八大行业分类，取其预告归母净利润上下限的均值进行加总，与2021和2022年的业绩总和进行对比。 申万八大消费板块2023年归母净利润增速为75%，两年年复合增速为124%。分行业来 看，🕔2023年归母净利润同比增速最大的前三大行业为轻工制造（3062%）、美容护理 （577%）、纺织服饰（244%），同比增速最小的前三大行业为农林牧渔（-497%）、家用电器（17%）、食品饮料（21%）。②2021-2023年归母净利润两年年复合增速最大的前三大行业为社会服务（141%）、商贸零售（64%）、农林牧渔（40%），复合增速最小的前三大行业为轻工制造（-40%）、纺织服饰（-11%）、美容护理（10%）。 已披露市2021年归2022年归2023年预告 结合2023年业绩同比增速、2022年业绩同比增速和2021-2023年业绩年复合增速可以看出：�社会服务、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、家用电器、美容护理六个行业业绩年复合增速为正，其中商贸零售连续两年亏损收窄，食品饮料、家用电器连续两年正增长且增速均有所提升；社会服务和美容护理2023年增速大幅提升，由负转正；农林牧渔2022年正增长、2023年负增长。②纺织服饰和轻工制造两个行业年复合增速为负，但2022年出现亏损，2023年业绩大幅改善扭亏为盈。 图表2：2023年八大消费行业业绩