春节旅游迎开门红，全年旅游有望保持上升势头

经文化和旅游部数据中心测算，春节假期国内旅游出游人数4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年增长19.0%； 实现国内旅游收入6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。出入境旅游约683万人次，其中出境游360万人次，入境游约323万人次。 春节长假旅游需求集中释放，国内游表现超预期。春节期间国内游维持高景气，旅游收入按可比口径较2019年增长7.7%（2023年国庆/2024年元旦较2019年分别增长1.5%/5.6%）。其中，受益于元旦后冰雪、避寒、研学、民俗推动春节旅游意愿持续走高，以及8天长假催化，客流恢复进一步提速，旅游人次按可比口径较2019增长19.0%（2023年国庆/2024年元旦较2019年分别增长4.1%/9.4%）；人均消费为1335元，恢复至2019年的90.5%（2023年国庆/2024年元旦分别恢复至2019年的97.5%/96.5%），恢复程度略有下降，或因疫后旅游消费结构和心态发生变化，游客更加注重性价比。伴随旅游常态化以及相关政策激励出台，中远程旅游快速复苏，根据中国旅游研究院数据，春节期间，全国游客平均出游半径227.9公里，同比增长10.2%，游客目的地平均游憩半径15.4公里，同比增长38.0%。随着国内经济回暖以及居民休闲意识提升，出行意愿维持高位，叠加供给端迭代创新激活出行需求，全年旅游热度持续可期。 南北互换游成为趋势，返乡潮带动中小城市旅游升温。南北互换游：受旅游多样性需求提升、市场营销推动以及南北方不同的自然环境和文化氛围满足了消费者猎奇心理等因素影响，元旦期间的南北互换游热度延续，成为春节期间主要趋势。春节假期，哈尔滨市累计接待游客1009.3万人次（日均同比增长81.7%），实现旅游总收入164.2亿元（按可比口径同比增长235.4%），均创历史新高。其他热门冰雪游城市吉林市、阿勒泰地区、张家口、长春、沈阳等地亦增长明显，客源地主要是南方城市。南方温泉、海岛等旅游资源丰富、气候宜人的三亚、深圳、海口等地也受到北方游客青睐。返乡游：春节返乡潮带动中小城市旅游升温，根据携程数据，春节期间，本地游占比24%，文化底蕴深厚、年味浓郁的中小城市中，淄博、景德镇、大同、威海、泉州、洛阳等旅游订单增长较高，均超过100%。 自然景区热度延续，休闲景区需求释放。传统自然景区延续高增态势，长白山景区共接待游客7.61万人，相比于2019/2023年分别同比增长178.75%/127.84%；峨眉山景区共接待游客40.03万人，相比于2019/2023年分别同比增长79.35%/44.03%；黄山景区共接待游客20.8万人 ，相比于2019/2023年分别同比增长64.82%/26.78%。休闲景区持续优化升级，打造差异化竞争力，释放增长潜力，春节假期，宋城演艺接待游客量272万人，相比2019年增长107%，实现总营收2.2亿元，相比2019年增长89%；乌镇接待游客超过50万人，且综合收入突破了亿元大关，创历史新高。 跨境游加速修复，出境游距离显著拉长。受互免签证政策、支付便利化及国际航班增密等利好影响，出入境旅游市场热度持续高涨，根据国家移民管理局数据，春节假期，出入境人次达到1351.7万，日均169万，同比增长2.8倍，接近2019年的90%。出境游主要以短途跨境游为主，根据携程数据，春节期间“新马泰”免签国家旅游订单合计较2019年增长超3成，港澳地区、日本、韩国等均较2019年实现增长。此外“一带一路”国家沙特阿拉伯、阿联酋、土耳其以及英国、阿根廷、挪威等中长线出境游也迎来较高增长。 根据携程数据，春节期间入境游订单较2019年增长48%，主要以日本、美国、韩国、澳大利亚等国家为主，法国、德国、意大利、荷兰等新增免签入境国家的游客显著增长。伴随出入境旅游供应链持续修复、出入境便利程度提升，以及出境游意愿增强、各级旅游目的地加强推广，出入境游复苏进程有望进一步提速。 海南客流提升叠加供给端扩容，离岛免税表现亮眼。春节期间，海口/三亚机场旅客吞吐量分别为93.0/65.1万人次，日均旅客量分别同比增长51.43%/8.91%。受益于旅游市场火爆，以及春节促销活动、“即提即购”优化购物体验，三亚国际免税城C区开业等多重利好催化，离岛免税表现亮眼。春节期间，cdf三亚国际免税城日均进店超6万人次，客流同比去年增长40.4%。根据海口海关数据，春节期间离岛免税销售额24.89亿元，购物人次29.77万，客单价8358元，分别同比增长59.6%、89.6%，-16.1%。其中，客单价略有承压，但相比于2023年国庆假期提升6.8%，有所改善。 旅游市场维持高景气，叠加消费渐进复苏以及供给端持优化提升转化率，离岛免税或将持续回暖。 投资建议 居民出行意愿维持高位，旅游市场有望保持高景气，建议关注出行链相关公司：1）景区：宋城演艺、天目湖、峨眉山A、黄山旅游；2）免税：中国中免、王府井。 风险提示： 消费复苏不及预期的风险；市场竞争加剧风险。