指数基金投资+系列报告之一：基于技术面量化的指数基金绝对收益策略

基于技术面量化的指数基金绝对收益策略 —指数基金投资+系列报告之一 投资要点 ▌我们的主要工作 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 本文中我们主要做了如下的工作： 1、我们希望在一个有足够波幅、也非趋势性向下的标的上通过K线顶底背离信号做出绝对收益，俗称“搓波段”。 2、通过吸收部分缠论中的定义，我们首先对行情做出结构划分，之后在保证没有未来函数存在的前提下，测试了该波段策略在主要宽基和申万一级行业指数中的有效性。结果 显 示 该 方 法 在 历 史 上 ， 尤 其 是 当 前 震 荡 行 情 中 表 现 优异。 3、通过“抽屉法”，我们在场内权益ETF池中进一步进行测 试。 组合过 去三 年年 化收益14.23%，最 大回 撤仅为8.6%，夏普比率达到1.44。 相关研究 1、《行业轮动2024年度定量策略报告暨展望1H24科技资产杆位起跑2H24景气投资或能超车》2023-12-212、《红利和小盘产品打底，QDII出海要收益》2023-12-183、《稳守反击、顺势而为》2023-12-16 ▌建立绝对收益导向的场内基金组合 投资的最终目标是在严控回撤的前提下尽量赚取绝对收益。在市场Beta本身向上的年份里，以“指数增强”为思路做行业轮动、风格轮动问题不大。但在市场大幅度回调或短期较难进入上行趋势的年份里，寻求绝对收益必须另辟蹊径。 通过串联的方式，首先用截面因子打分选择出未来一段有希望跑出相对收益的标的，之后在其中通过基于量价和技术面的时序信号选择买卖点。这种做法的好处是效果直接，时序方法本身就以绝对收益为导向，同时准确的截面模型提供了胜率的保障。 ▌基于技术面程序化下的走势划分 我们尝试构建一个基于顶底背离，偏反转风格的时序信号。借鉴缠论中关于分型、笔、线段等部分定义，我们尝试构建了基于标的高、开、低、收以及不同时间尺度的结构划分方法。通过对重点宽基指数、风格指数、行业指数以及相应ETF的回测，我们认为该方法在当前市场下胜率较高而稳定，可以用于单标的择时，或通过“抽屉法”构造组合。 ▌基于周线级别笔的宽基指数择时 我们使用沪深300作为宽基指数代表，尝试将行情过滤放大，用周K的底背离作为买点，日K的顶背离作为卖点，历史上除了2005-2006、2015年的“全面牛”仍然无法找到第二波进入点外，其他时段表现出较为良好的适应性，最终表现相比沪深300指数Buy-And-Hold，在收益率、最大回撤、夏普比等方面都有显著的提升。 择时策略自2005年至今，年化收益7.53%，相比沪深300本身6.53%的表现有所提升（这是在错失2005-2006以及2015年大牛市的情况下获得的）；最大回撤仅为26.25%，相比沪深300指数72.46%的最大回撤明显较小；夏普比率为0.58，大约提升2倍 ▌风险提示 定量策略存在失效风险。 正文目录 1、如何建立绝对收益导向的场内基金策略组合.................................................52、基于技术面程序化下的走势划分...........................................................112.1、K线的归并........................................................................112.2、分型.............................................................................132.3、笔...............................................................................152.4、线段.............................................................................173、顶底背离形态统计.......................................................................183.1、基于技术面量化形态划分的顶底背离形态.............................................183.2、对技术信号的CTA信号测试.........................................................213.3、步进法信号测试...................................................................243.4、组合测试方法.....................................................................254、附录：基于周线级别笔的宽基指数择时.....................................................28 图表目录 图表1：华鑫量化&基金研究团队重点产品介绍...............................................5图表2：A股行业轮动因子打分框架........................................................6图表3：红利&高景气成长轮动模型表现及轮动因子...........................................6图表4：大小盘轮动模型表现及轮动因子....................................................7图表5：结构化风险平价模型示意图........................................................7图表6：大类资产结构化风险平价策略净值曲线..............................................8图表7：A股行业驱动大类因子累计超额收益...............................................8图表8：红利风格研究产品...............................................................9图表9：红利、高景气成长ETF轮动策略分年度收益..........................................9图表10：截面因子叠加时序信号的绝对收益型组合构建方式...................................10图表11：传统K线.......................................................................11图表12：技术面量化下的K线定义.........................................................12图表13：技术面量化下两根K线形态.......................................................12图表14：JLK线的向上处理..............................................................13图表15：JLK线的向下处理..............................................................13图表16：技术面量化下三根K线形态.......................................................14图表17：顶分型和底分型.................................................................14图表18：中继分型.......................................................................15图表19：下降笔.........................................................................16图表20：上升笔.........................................................................16 图表21：笔的延续.......................................................................17图表22：笔的确立.......................................................................17图表23：下降线段.......................................................................18图表24：简单的MACD底背离..............................................................19图表25：DIF线顶底背离的例子..........................................................20图表26：一笔内MACD面积顶底背离的例子.................................................20图表27：笔终点所处MACD柱的面积背离的例子..............................................20图表28：代表性指数列表.................................................................21图表29：买卖点胜率分布.................................................................23图表30：买卖点总收益分布...............................................................23图表31：买卖点平均收益分布.............................................................23图表32：买卖点平均持有时长分布.........................................................23图表33：平均收益表现最好的（左）与最差的（右）5支标的.................................23图表34：步进下买卖点胜率分布...........................................................24图表35：步进下买卖点总收益分布.........................................................24图表36：步进下平均收益率分布...........................................................24图表37：步进下平均持有时长分布...............................................