石油石化行业周专题：油服市场受益于资本开支增长表现高景气

油服行业景气回升与投资机会

行业动态与增长趋势

• 全球海上钻机数增长：受益于油气上游资本开支的增加，2022年底全球海上钻机数量较2021年初增加了35%。亚太区域在海上钻机全球占比中保持在30%至40%的高位，中东区域次之。拉美区域，尤其是巴西和圭亚那，预计未来几年将有大量海上油田投入生产，巴西Mero和Búzio油田以及圭亚那Stabroek区块的开发活动预计将推动两国石油日产量至2028年分别增长至400万桶和120万桶。

• 全球海上油气投资增长：到2027年底，全球海上油气投资总额预计将达到2330亿美元，其中一半的增量将来自亚太和拉美区域。

平台日费与使用率提升

• 平台数量与利用率增长：2023年，全球自升式平台和浮式平台的数量分别增长了3.28%和2.76%，钻机使用率普遍提高至80%以上，半潜式平台使用率增长至60%以上。

• 钻机日费上涨：自升式平台和钻井船的平均日费在2023年分别约为9.8万美元和31万美元，较年初分别增长12%和24%。这一趋势反映出了市场供需关系的改善和行业盈利能力的增强。

国际油服业务构成与利润率

• 国际业务占比提升：斯伦贝谢、贝克休斯和哈利伯顿等国际油服公司在2019年后显著增加了非北美地区的业务比重，特别是中东、亚洲和拉美区域，其营收增长率显著高于北美地区。

• 技术板块利润率领先：斯伦贝谢的技术板块（如Delfi数字技术平台）展现了较高的利润率，而贝克休斯的技术板块利润也高出钻井板块约5个百分点。数字技术成为驱动油服公司利润增长的关键因素。

投资建议与风险提示

• 投资机会：建议关注国内油服公司，特别是在海上油田服务、工程承包、多元能源技术服务和综合石油工程等领域具有竞争优势的公司，如中海油服、海油工程、海油发展和石化油服。这些公司有望受益于国内油气上游投资的稳定增长。

• 风险提示：全球宏观经济波动、国际油价和天然气价格的剧烈变化、新增油气项目投产进度低于预期以及不利天气条件都可能对油服行业产生影响。