固定收益专题：部委会议哪些政策方向值得关注？
部委会议哪些政策方向值得关注？证券研究报告 2024年02月20日 固定收益专题 摘要： 中央经济工作会议对2024年经济工作作出全面系统部署后，各部委和央企 工作会议相继召开，对2024年相关工作作出安排。 结合各部委央企工作会议及地方工作计划安排来看，2024年各省市重大项目计划投资规模、保障性租赁住房筹建目标、交通计划投资规模，全国高铁目标投产里程等较2023年有所下降，交通建设投资规模、电网投资规模维持平稳态势，民航运输周转目标、水利投资规模目标显著上调。 2024年固定资产投资怎么看？ 从整体情况和目标设定来看，我们认为2024年固定资产投资增速放缓的可能性较大。 仅有个别省份完成了2023年的既定目标，同时存在省份固投增速为负的情况；梳理各省份今年重大项目投资规划，今年已公布项目投资计划的省份的重大项目建设计划投资规模较去年整体有所下降。就已公布省份来看，除河南省外，2024年重大项目计划投资规模较2023年同比下降0.36%。 投资资金来源角度仍然依赖于财政资金。 政府资金上，2023年增发1万亿国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等均为投资资金重要来源；民间投资上，推动政府和社会资本合作新机制实施，鼓励更多民间资本参与国家重大工程项目和补短板项目建设。 2024年从全年目标角度考虑，依靠投资支持稳增长的力度可能还有待进一步加强。 风险提示：政策不确定性，政策调控超预期，外部环境变化 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 魏予陶联系人 weiyutao@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：2024年春节期间国内高频数据跟踪-高频数据跟踪》2024-02-18 2《固定收益：公募转债仓位略下降，减持银行转债-2023年Q4公募基金转债持仓配置分析》2024-02-18 3《固定收益：信贷大超预期，持续性有待观察-2024年1月金融数据点评》2024-02-18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.国家发改委：扩大内需地位提升，基建、制造业投资为主要抓手4 2.住建部：保障性住房建设力度小幅减退、城市更新提速7 3.交通运输部：预计2024年交通建设投资规模维持平稳10 4.民航总局：计划颁证机场新增5个，运输周转目标显著上调11 5.水利部：预计今年全国水利投资规模仍有上升空间12 6.工信部：全力促进工业经济平稳增长为首要任务13 7.农业农村部：做好“三农”工作16 8.商务部：扩大外资市场准入16 9.重点央企年度工作安排17 10.小结19 图表目录 图1：2023年Q2-Q4项目审批数及平均投资额4 图2：2019-2022年各季度发改委项目审批规模累计进度4 图3：各省市重大项目计划投资规模（亿元）6 图4：2023年保障性租赁住房建设加速8 图5：2014年以来棚改执行套数8 图6：部分省份2022-2024年保障性租赁住房筹建目标8 图7：2020-2023年城镇老旧小区改造计划及完成情况9 图8：2021-2023年公路水路交通固定资产投资情况10 图9：部分省份2024年交通投资计划规模10 图10：2016-2023年民航固定资产投资情况11 图11：2016-2023年全国颁证民用机场数11 图12：2016-2023年水利投资规模12 图13：规上工增与GDP同比增速13 图14：制造业增加值同比增速13 图15：2023年5G基站建设提速14 图16：2023年电信业务收入维持高增速14 图17：外商直接投资规模17 图18：2016-2023年铁路新线投产里程计划完成情况18 图19：2016-2023年高铁新线投产里程计划完成情况18 图20：2016-2023国家电网投资完成情况19 图21：2016-2023年南方电网固定资产投资与电网投资情况19 图22：2023年-2024年各主要部委、央企对实物工作量表述19 表1：2023-2024年全国发展和改革工作会议重点任务4 表2：国家发改委2024年促进民营经济工作要点6 表3：2024年住建部工作会议重点任务9 表4：民航总局2024年工作要点12 表5：部分省份2024年水利投资目标13 表6：2023年全国工业和信息化工作会议重点任务15 岁末年初，各部委相继召开工作会议，本文通过对比梳理，试图从中进一步分析2024年政策重心与基本面导向。 1.国家发改委：扩大内需地位提升，基建、制造业投资为主要抓手 2023年全国固定资产投资同比增长3.0%，在房地产开发投资下降9.6%的情况下，基础设施投资和制造业投资两端持续发力，分别增长5.9%和6.5%1。 从国家发改委项目审核批准规模观察，2023年1-11月国家发改委共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元，其中审批108个，核准36个，主要集中在能源、高技术、交通等行业2。 图1：2023年Q2-Q4项目审批数及平均投资额图2：2019-2022年各季度发改委项目审批规模累计进度 资料来源：国家发改委，央视，中国财经网等，天风证券研究所资料来源：国家发改委，央视，中国财经网等，天风证券研究所注：2023 年未公布部分月份数据 2023年12月18日，国家发改委工作会议在京召开3，对于2024年重点工作进行部署，相 比之下，突出目标导向、问题导向和政策协同，要求加强经济和政策监测分析，对2024年的经济发展任务部署更加细致，强调投资引领、新型城镇化和区域协调发展、科创升级、绿色转型等方面，同时进一步深化改革、支持民企。 表1：2023-2024年全国发展和改革工作会议重点任务 2023年2024年 一是更好统筹疫情防控和经济社会发展，最大限度减少疫情对 人民群众生产生活的影响。坚持人民至上、生命至上，坚持科 二是把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起二是进一步发挥中长期规划和年度计划的导向作用，切实推动来，进一步推动经济稳定回升。全面落实扩大内需战略规划纲国家重大战略部署有效落地。结合中期评估推进“十四五”规 要和“十四五”实施方案，扎实推进年度重点工作，进一步释划落实，研究提出“十五五”经济社会发展基本思路。编制实放居民消费潜力，推动投资更快更多形成实物工作量。深入实施好年度计划，积极推动新型城镇化、乡村振兴、区域协调发施创新驱动发展战略，加快建设现代化产业体系，巩固壮大实展等重大战略年度重点工作。把农业转移人口市民化摆到更加体经济根基。做好各项政策与宏观政策取向一致性评估，加强突出位置，促进新型工业化城镇化协同发展，以城市群、都市经济监测预测预警和政策预研储备，不断丰富应对超预期冲击圈为依托构建大中小城市协调发展格局，着力解决城市发展中的政策工具箱，确保关键时刻拿得出、能见效。最迫切最突出的安全韧性问题。 学防治、精准施策，认真落实新冠病毒感染“乙类乙管”各项措施，加强基层防疫能力建设，保障好群众的就医用药，重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控，确保疫情防控措施调整转段平稳有序。 一是进一步加强经济分析和政策研究，巩固和增强经济回升向好态势。加强经济监测预测预警和政策预研储备，加强政策工 具创新和协调配合，加大宏观调控力度，强化政策统筹协调，加强评估和督导，做好经济形势和政策宣传解读。 1https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202401/t20240116_1946620.html 2https://finance.china.com.cn/news/20231219/6062946.shtml 3https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/xwfb/202312/t20231218_1362714.html 三是统筹发展和安全，有效防范化解重大风险。稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险。切实加强粮食、能源资源、重要产业链供应链等领域安全能力建设。全方位夯实粮食安全根基，推进藏粮于地、藏粮于技，完善粮食产购储加销体系。加强能源供应保障能力建设，有序释放煤炭先进优质产能，确保电力、天然气稳定供应。强化高水平科技自立自强，不断提升产业链供应链韧性和安全水平。 三是进一步用好各类资金加强项目建设，更好发挥有效投资关键作用。加力提效用好2023年增发1万亿国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资，支持交通基础设施、能源、 四是进一步全面深化改革、强化创新驱动，持续激发经济发展 动力活力。坚决落实“两个毫不动摇”，推动各类所有制企业协同发展，聚焦“牵一发而动全身”的重点领域和关键环节推进 四是纵深推进改革开放，不断激发发展活力动力。切实落实“两改革攻坚。加快建设全国统一大市场，优化产业布局，实施营个毫不动摇”，深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结商环境改进提升行动，抓好招商引资领域突出问题整治。促进 构调整，提高企业核心竞争力；优化民营企业发展环境，依法民营经济发展壮大，从制度和法律上把对国企民企平等对待的保护民营企业产权和企业家权益，促进民营经济发展壮大。更要求落下来，从政策和舆论上营造鼓励支持民营经济发展的良大力度吸引和利用外资，有针对性地做好外资企业的服务工作。好环境，从个案和整体上协调解决制约民营经济发展的问题。更大力度推动外贸稳规模、优结构，为国际贸易投资洽谈提供建设更高水平开放型经济新体制，持续推进第三届“一带一路”最大程度便利。国际合作高峰论坛成果落地见效，巩固外贸外资基本盘。加快 推动新旧动能转换，深入实施国家战略性新兴产业集群发展工程，培育壮大未来产业，推动传统产业转型升级，大力发展数 字经济，以科技创新引领现代化产业体系建设。 农林水利、区域协调发展、社会事业、现代化产业体系、关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳、灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力、安全能力建设等领域，进一步提高投资精准性有效性。更大力度激发民间投资，建立重点产业常态化项目推送机制，推动政府和社会资本合作新机制实施，鼓励更多民间资本参与国家重大工程项目和补短板项目建设。强化项目谋划储备，分级分领域持续储备一批既利当前、又利长远的高质量项目。同时，更好统筹消费和投资，推动消费持续扩大，培育更多消费新业态新热点，形成消费和投资相互促进的良性循环。 五是着力稳就业稳物价，切实保障和改善民生。落实落细就业优先政策，完善重点群体就业支持体系，稳定扩大就业岗位。加强重要民生商品保供稳价，加大价格监管力度，及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响。强化基本公共服务，兜牢基本民生底线，支持引导社会力量增加多元供给，持续增进民生福祉。 资料来源：国家发改委，证券日报，天风证券研究所 五是进一步加强综合统筹和综合平衡，推动统筹高质量发展和高水平安全、协同推进降碳减污扩绿增长等取得新成效。强化粮食、能源资源、产业链供应链、数据等领域安全保障。在高质量发展中增进民生福祉，持续巩固拓展脱贫攻坚成果。加强资源节约集约循环高效利用，积极稳妥推进碳达峰碳中和，做好能耗双控工作，加快推动节能改造，扩大可再生能源消费，推动能耗“双控”逐步向碳排放“双控”转变。 梳理中央经济工作会议以来国家发改委主要政策动态，与发改委年度工作会议的重心基本一致。 2023年12月新闻发布会上4，发改委新闻发言人对来年宏观经济政策也给出了指导方针：一是坚持目标导向，努力实现全年经济社会发展主要预期目标。 二是突出问题导向，着力打通制约经济循环的卡点堵点。统筹扩大内需和深化供给侧结构 性改革，把两者有机结合起来，以科技创新引领现代化产业体系建设，支持新动能成长壮大，推动传统产业转型升级，夯实数字经济发展基础；进一步提高投资效率和有效性，推动消费稳定增长，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。 三
