固定收益专题：部委会议哪些政策方向值得关注？
部委会议哪些政策方向值得关注？证券研究报告 2023年02月14日 固定收益专题 摘要： 中央经济工作会议要求“各地区各部门和各级领导干部要把思想和行动统一到党的二十大精神和党中央关于经济工作的决策部署上来”，在此基础上，各主要部委及重要央企先后召开2023年工作会议，部署2023年重点工作任务要求。 2023年固定资产投资增速怎么看？ 一方面，从部委会议来看，围绕扩大内需的总体要求，各部委对今年重点工作部署主要围绕促投资（基建与制造业）与促消费开展。从节奏上观察，今年政策对于靠前发力的要求较去年似乎有所弱化，仅水利部和国家发改委做出相关部署以推动投资尽快形成实物工作量。 具体而言，住建部和民航总局今年工作量目标设定基本与去年水平相当；水利部、农业农村部、国铁集团和国家电网对今年投资目标设定较为乐观，表明水利、乡村建设、铁路和电力投资依然是今年基础建设的重要方向。 另一方面，从各省份两会对今年固定资产投资增速目标的设定情况来看， 2023年固定资产投资仍为各省份稳增长的主抓手。与2022年相比，2023 年地方两会中公布固定资产投资增速目标的22个省份中，共有8个省份有 明显提高2023年投资增速目标，有9个省份维持目标不变，5个省份下调 2023年固定资产投资增速目标。 总结而言，从政策诉求出发，今年固定资产投资增速大概率有所提升，基建和制造业投资是政策重点支持方向。 基建方面，今年财政政策可能更加积极，未来政策性银行专项金融工具重要性有望继续凸显，我们预计基建投资增速约11.7%。 制造业方面，科技创新再贷款、设备更新改造再贷款等结构性货币政策工具支持下，传统制造业优化升级、技术改造和先进制造业投资可能对制造业投资有一定支撑。我们预计2023年制造业投资增速约7.9%。 风险提示：政策不确定性，政策调控超预期，疫情反复，外部环境变化 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平联系人 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：天23转债，光伏智慧能源解决方案领导者-建议：积极参与天23转债申购》2023-02-13 2《固定收益：如何通过定融看待城投弱资质主体现状？-信用债市场周报 （2023-2-12）》2023-02-12 3《固定收益：市场调整不俱，风格转向均衡-可转债市场周报（2023.2.12）》2023-02-12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.国家发改委：扩大内需地位提升，基建、制造业投资为主要抓手4 2.住建部：保障性住房建设力度小幅减退、城市更新提速7 3.交通运输部：2023年交通建设投资规模有望继续扩大10 4.民航总局：计划颁证机场新增4个，运输周转目标下调11 5.水利部：预计今年全国水利投资规模仍有上升空间12 6.工信部：全力促进工业经济平稳增长为首要任务13 7.农业农村部：扎实推进乡村建设行动15 8.商务部：扩大外资市场准入16 9.重点央企年度工作安排17 10.小结18 图表目录 图1：2022年Q2-Q4项目审批数及平均投资额4 图2：2019-2022年各季度发改委项目审批规模累计进度4 图3：各省市当年重大项目计划投资规模7 图4：2023年保障性租赁住房建设加速8 图5：2014年以来棚改执行套数8 图6：部分省份2022-2023年保障性租赁住房筹建目标8 图7：2020-2023年城镇老旧小区改造计划及完成情况9 图8：2020-2022年公路水路交通固定资产投资情况10 图9：部分省份2023年交通投资计划规模10 图10：2016-2022年民航固定资产投资情况11 图11：2016-2023年全国颁证民用机场数11 图12：2016-2022年水利投资规模12 图13：规上工增与GDP同比增速13 图14：制造业增加值同比增速13 图15：2022年5G基站建设提速14 图16：2022年电信业务收入维持高增速14 图17：外商直接投资规模16 图18：2016-2023年铁路新线投产里程计划完成情况17 图19：2016-2023年高铁新线投产里程计划完成情况17 图20：2016-2023国家电网投资完成情况18 图21：2016-2022年南方电网固定资产投资与电网投资情况18 图22：2021-2023年各省固定资产投资增速同比目标19 图23：2021-2023年各主要部委、央企对实物工作量表述19 表1：2022-2023年全国发展和改革工作会议重点任务5 表2：国家发改委2023年投资工作要点6 表3：2023年住建部工作会议重点任务9 表4：民航总局2023年工作要点11 表5：部分省份2023年水利投资目标13 表6：2023年全国工业和信息化工作会议重点任务14 岁末年初，各部委相继召开工作会议，本文通过对比梳理，试图从中进一步分析2023年政策重心与基本面导向。 1.国家发改委：扩大内需地位提升，基建、制造业投资为主要抓手 2022年政策靠前发力，投资发挥稳增长的关键作用。2022年全国固定资产投资同比增长 5.1%，其中，在房地产开发投资下降10%的情况下，基础设施投资和制造业投资两端持续发力，分别增长9.4%和9.1%。 从国家发改委项目审核批准规模观察，2022年全年国家发改委共审批核准固定资产投资项目109个，合计规模1.48万亿元，较2021年分别增长21.1%和90.8%，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行业。 从项目审批进度观察，2022年一、三季度较为显著，国家发改委项目审批进度明显加快。 图1：2022年Q2-Q4项目审批数及平均投资额图2：2019-2022年各季度发改委项目审批规模累计进度 资料来源：国家发改委，天风证券研究所资料来源：国家发改委，天风证券研究所 梳理中央经济工作会议以来国家发改委主要政策动态来看，2023年扩大有效投资关键在于加大制造业投资力度，继续推进基建和新基建领域投资。 2022年12月15日，国家发改委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》1，明确了“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：促进消费投资，内需规模实现新突破；完善分配格局，内需潜能不断释放；提升供给质量，国内需求得到更好满足；完善市场体系，激发内需取得明显成效；畅通经济循环，内需发展效率持续提升。 2022年12月16日，国家发改委新闻发言人提出扩大有效投资目标下的三方面重要部署2： “一是加大制造业投资支持力度。围绕推动制造业高质量发展、建设制造强国，引导各类优质资源要素向制造业集聚。加大传统制造业优化升级投资力度，扩大先进制造领域投资。加大制造业技术改造力度，支持企业应用创新技术和产品实施技术改造。 二是持续推进重点领域补短板投资。加快交通基础设施建设，完善以铁路为主干，以公路为基础，水运、民航比较优势充分发挥的国家综合立体交通网。加强能源基础设施建设，发展风电、光伏，推进水电、电网、油气等领域建设。加快水利基础设施建设，提升国家水安全保障能力。完善物流基础设施网络，构建“通道+枢纽+网络”的现代物流运行体系。加大生态环保设施建设力度，提升生态文明建设水平。完善社会民生基础设施，加快补齐公共卫生、教育、养老、托育等民生领域短板弱项。 三是系统布局新型基础设施。建设高速泛在、天地一体、集成互联、安全高效的信息基础设施，推动5G、人工智能、大数据等技术与交通物流、能源、生态环保等深度融合，前瞻布局产业创新中心等创新基础设施”。 1https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/xwfb/202212/t20221215_1343567.html 2https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/xwfb/202212/t20221216_1343596.html 2022年12月31日，国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕在接受新华社采访时提到3，“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，形成储备一批、建设一批、竣工一批的良性循环”。具体来看： “一是加大重点领域和薄弱环节投资力度。聚焦“十四五”规划102项重大工程，着力加快推进重大项目建设。适度超前开展基础设施投资，加大制造业投资支持力度，加强粮食安全、能源安全、产业链供应链安全等领域建设，强化对保障民生需求重大事项支持力度。 二是打好投资政策组合拳。进一步优化调整中央预算内投资结构，集中力量办好大事难事急事。积极做好地方政府专项债券项目准备等各项工作，推动专项债券项目如期开工建设。推动政策性开发性金融工具项目加快建设，尽快形成更多实物工作量。加快释放设备更新改造专项再贷款财政贴息和制造业中长期贷款政策效能，促进制造业投资稳定增长。督促指导各地方不断完善项目储备机制。 三是提振民间投资信心。通过投融资合作对接机制加强民间投资项目融资支持，支持民间投资多种方式盘活存量资产。改善投资环境，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。” 1月18日，国家发改委相关负责人在1月新闻发布会4提到2023年五大重点工作举措。对 比2022年我们来看： 第一，将扩大内需放在更加重要的位置，明确提出要进一步释放居民消费潜力，推动投资更快更多形成实物工作量。 第二，更加强调风险防范，由去年第五条提高至今年第三条。除了房地产、金融、地方政府债务等领域风险之外，明确提出要切实加强粮食、能源资源、重要产业链供应链等领域安全能力建设。 第三，突出着力稳就业、稳物价和保民生。 表1：2022-2023年全国发展和改革工作会议重点任务 2022年2023年 一是更好统筹疫情防控和经济社会发展，最大限度减少疫情对人民群众 生产生活的影响。坚持人民至上、生命至上，坚持科学防治、精准施策， 一是坚持发展是第一要务，稳字当头、稳中求进， 保持经济平稳运行在合理区间。 认真落实新冠病毒感染“乙类乙管”各项措施，加强基层防疫能力建设，保障好群众的就医用药，重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控，确保疫情防控措施调整转段平稳有序。 二是把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一 二是把深化供给侧结构性改革和扩大内需更加有机步推动经济稳定回升。全面落实扩大内需战略规划纲要和“十四五”实地结合起来，着力在提高供给体系质量、畅通经济施方案，扎实推进年度重点工作，进一步释放居民消费潜力，推动投资循环上下更大功夫，深入实施创新驱动发展战略，更快更多形成实物工作量。深入实施创新驱动发展战略，加快建设现代推进高水平科技自立自强，坚决打通各种“卡点”化产业体系，巩固壮大实体经济根基。做好各项政策与宏观政策取向一“堵点”，促进形成强大国内市场。致性评估，加强经济监测预测预警和政策预研储备，不断丰富应对超预 期冲击的政策工具箱，确保关键时刻拿得出、能见效。 三是更大力度支持实体经济发展，加大对企业特别是制造业企业、中小微企业和个体工商户等的精准支持，推动企业加快技术改造、实现转型升级。 三是统筹发展和安全，有效防范化解重大风险。稳妥处置化解房地产、 金融、地方政府债务等领域风险。切实加强粮食、能源资源、重要产业链供应链等领域安全能力建设。全方位夯实粮食安全根基，推进藏粮于地、藏粮于技，完善粮食产购储加销体系。加强能源供应保障能力建设，有序释放煤炭先进优质产能，确保电力、天然气稳定供应。强化高水平科技自立自强，不断提升产业链供应链韧性和安全水平。 四是更加注重依靠改革开放增强动力活力，深度破四是纵深推进改革开放，不断激发发展活力动力。切实落实“两个毫不 3https://mp.weixin.qq.com/s/iOCocvvo-OEERtCc9huSAw 除制约高质量发展的体制机制障碍，推进全国统一动摇”，深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，提高大市场建设，打造市场化、法治化、国际化的一流企业核心竞争力；优
