贵金属期货周报：通胀助长美元，贵金属走势分歧

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年2月19日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 通胀助长美元，贵金属走势分歧 【策略观点】 美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落、环比创八个月最大升幅。美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。美国1月零售销售环比跌0.8%，大幅不及预期。通胀数据接连打压降息预期，零售销售数据打压美元涨势，美元仍收涨，连涨七周。本周需关注美联储公布货币政策会议纪要、美国2月17日当周首次申请失业救济人数、美国2月Markit综合PMI初值以及美联储理事杰斐逊发表讲话等。降息预期接连受创，美元持续上涨，但贵金属的需求表现强劲，对贵金属价格有较大支撑。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓4 九、技术分析6 9.1黄金6 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属走势分歧。黄金小幅下跌，COMEX黄金主力合约资金少量离场。白银大幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落、环比创八个月最大升幅；“新美联储通讯社”：美国1月通胀高于预期，给美联储降息之路蒙上阴影。 2、美国1月零售销售环比跌0.8%，大幅不及预期，跌幅为近一年最大，前值下修至0.4%。 3、美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。通胀重燃后多位美联储高官喊话，今年票委仍预计夏季降息，年内两到三次降息为共识。美国高通胀的吹哨人：美联储下一步行动甚至有可能是加息。 4、纽约联储：美国消费者的中期通胀预期创有纪录以来最低。纽约联储的一项调查显示，消费者的未来三年中期通胀预期为2.35%，创下至少2013年以来的最低。 三、重要事件 美国1月CPI同比增3.1%，预期2.9%，12月为3.4%；核心CPI同比增3.9%，预期3.7%，12月为3.9%；核心CPI环比增0.4%，预期0.3%，12月为0.3%。住房价格上涨是最重要原因。 美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。美国1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%，12月为1%；环比涨0.3%，预期0.1%，12月为-0.1%；核心PPI同比涨2%，预期1.6%，12月为1.8%；核心PPI环比涨0.5%，预期0.1%，12月为0%。 四、美元指数 降息预期接连受创，美元连涨七周。美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落、环比创八个月最大升幅。美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。美国1月零售销售环比跌0.8%，大幅不及预期。通胀数据接连打压降息预期，零售销售数据打压美元涨势，美元仍收涨。本周需关注美联储公布货币政策会议纪要、美国2月17日当周首次申请失业救济人数、美国2月Markit综合PMI初值以及美联储理事杰斐逊发表讲话等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，2月16日COMEX金库存1846.08万盎司，较前一周减少53.86万盎司；2月16日COMEX银库存2.78亿盎司，较前一周增加359.62万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止2月16日当周，SPDR持仓量为837.89吨，与前一周相比减少4.03吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止2月16日当周，SLV持仓量为13530.27吨，与前一周相比减少96.76 吨，目前基金持仓基本维持稳定。 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 白银持仓 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 2022−08−25 2022−09−15 22−10−06 2−10−27 11−17 −08 9 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 美元盎司 黄金持仓 吨 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 2022−08−26 2022−09−16 022−10−07 2−10−28 −11−18 2−09 30 0 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止2月13日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为217505张，较上周减少11118 张，非商业空头持仓为86337张，较上周增加19452张，基金净持仓减少30570张，多头离 场，空头进场，空头势力强劲。截止2月13日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为 56785张，较上周增加1450张，非商业空头持仓为44360张，较上周增加5905张，基金净 持仓减少4455张，多头进场，空头进场，空头势力强劲。 图表7：CFTC黄金持仓量 2022−08−26 2022−09−16 2022−10−07 2022−10−28 2022−11−18 2022−12−09 2022−12−30 2023−01−20 2023−02−10 2023−03−03 2023−03−24 2023−04−14 2023−05−05 2023−05−26 2023−06−16 2023−07−07 2023−07−28 2023−08−18 2023−09−08 2023−09−29 2023−10−20 2023−11−10 2023−12−01 2023−12−22 2024−01−12 2024−02−02 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2022−09−13 2022−10−04 2022−10−25 2022−11−15 2022−12−06 2022−12−27 2023−01−17 2023−02−07 2023−02−28 2023−03−21 2023−04−11 2023−05−02 2023−05−23 2023−06−13 2023−07−04 2023−07−25 2023−08−15 2023−09−05 2023−09−26 2023−10−17 2023−11−07 2023−11−28 2023−12−19 2024−01−09 2024−01−30 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止2月08日当周，沪金主力期货持仓量为162056手，较上周减少8245手；沪银主力 期货持仓量为461876手，较上周减少16956手。 元 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 上期所黄金持仓 250.00 200.00 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 数据来源：上期所、国元期货 元 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货价合约白银 期货持仓量合约白银 图表10：沪银持仓量 2022−08−26 2022−09−16 2022−10−07 2022−10−28 2022−11−18 2022−12−09 2022−12−30 2023−01−20 2023−02−10 2023−03−03 2023−03−24 2023−04−14 2023−05−05 2023−05−26 2023−06−16 2023−07−07 2023−07−28 2023−08−18 2023−09−08 2023−09−29 2023−10−20 2023−11−10 2023−12−01 2023−12−22 2024−01−12 2024−02−02 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格小幅下跌。美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落、环比创八个月最大升幅。美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。美国1月零售销售环比跌0.8%，大幅不及预期。通胀数据接连打压降息预期，零售销售数据打压美元涨势，美元仍收涨，连涨七周。但黄金库存持续走低以及地缘政治风险对黄金价格仍有较大支撑，黄金跌势并不强烈。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周大幅上涨。美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落、环比创八个月最大升幅。美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。美国1月零售销售环比跌0.8%，大幅不及预期。通胀数据接连打压降息预期，零售销售数据打压美元涨势，美元仍收涨，连涨七周。白银工业需求强劲，在美元走强以及库存少量垒叠的影响下仍表现强势。 图表13：COMEX银周线图 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼