贵金属期货周报：美元回落，贵金属再度分歧

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年2月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美元回落，贵金属再度分歧 【策略观点】 美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞。红海紧张局势升级，避险需求进一步加强。美国1月营建许可不及预期，新屋开工创新低。美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，但服务业创三个月新低。美元震荡偏弱，止步七周连涨。本周需关注美国2月谘商会消费者信心指数、美国四季度实际GDP年化季环比修正值、美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值以及FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话等。近期降息预期持续下滑，但美元有所回落，叠加避险需求持续强烈，黄金走势偏强，白银资金大量流出，银价下跌。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓4 九、技术分析6 9.1黄金6 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属走势再度分歧。黄金小幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量离场。白银小幅下跌，COMEX白银主力合约资金大量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、红海紧张局势升级，胡塞武装称袭击两艘美国船只，英国“红宝石”号货轮完全沉没。 2、美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞。“新美联储通讯社”：大多数官员担心过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久。 3、美联储高官们又给近期降息泼冷水，二把手警告通胀改善时不能过度宽松。 美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低；1月成屋销售创近一年最大升幅，房价创历史同期新高。 4、经济学家下调美国经济衰退概率至40%，预期三季度仅降息25基点。 三、重要事件 美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险；多人认为金融环境的限制性已经或可能不够，或导致通胀下降停滞。 美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低。受益于订单增长强劲，美国2月制造业的扩张速度快于服务业，这是2023年1月以来首次，制造业连续几 个月出现改进，凸显生产商们正在摆脱长期以来的低迷态势。2月虽然成本通胀降温，创2020 年10月以来的最小增幅，但产出通胀——也即人们支付的费用，再次加速。 四、美元指数 美元震荡偏弱，止步七周连涨。美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞。红海紧张局势升级，避险需求进一步加强。美国1月营建许可不及预期，新屋开工创新低。美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，但服务业创三个月新低。本周需关注美国2月谘商会消费者信心指数、美国四季度实际GDP年化季环比修正值、美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值以及FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，2月23日COMEX金库存1823.58万盎司，较前一周减少22.51万盎司。2月23日COMEX银库存2.81亿盎司，较前一周增加277.94万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止2月23日当周，SPDR持仓量为827.81吨，与前一周相比减少10.08吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止2月23日当周，SLV持仓量为13331.07吨，与前一周相比减少 199.19吨，目前基金持仓基本维持稳定。 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 白银持仓 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 2022−09−01 2022−09−22 22−10−13 2−11−03 11−24 −15 5 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 美元盎司 黄金持仓 吨 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 2022−09−02 2022−09−23 022−10−14 2−11−04 −11−25 2−16 06 7 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止2月20日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为211034张，较上周减少6471 张，非商业空头持仓为70772张，较上周减少15565张，基金净持仓增加9094张，多头离 场，空头离场，空头势力强劲。截止2月20日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为 57582张，较上周增加797张，非商业空头持仓为35205张，较上周减少9155张，基金净持 仓增加9952张，多头进场，空头离场，空头势力强劲。 图表7：CFTC黄金持仓量 2022−09−02 2022−09−23 2022−10−14 2022−11−04 2022−11−25 2022−12−16 2023−01−06 2023−01−27 2023−02−17 2023−03−10 2023−03−31 2023−04−21 2023−05−12 2023−06−02 2023−06−23 2023−07−14 2023−08−04 2023−08−25 2023−09−15 2023−10−06 2023−10−27 2023−11−17 2023−12−08 2023−12−29 2024−01−19 2024−02−09 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2022−09−20 2022−10−11 2022−11−01 2022−11−22 2022−12−13 2023−01−03 2023−01−24 2023−02−14 2023−03−07 2023−03−28 2023−04−18 2023−05−09 2023−05−30 2023−06−20 2023−07−11 2023−08−01 2023−08−22 2023−09−12 2023−10−03 2023−10−24 2023−11−14 2023−12−05 2023−12−26 2024−01−16 2024−02−06 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止2月23日当周，沪金主力期货持仓量为142763手，较上周减少19293手；沪银主 力期货持仓量为476853手，较上周增加14977手。 元 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 上期所黄金持仓 250.00 200.00 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 数据来源：上期所、国元期货 元 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货价合约白银 期货持仓量合约白银 图表10：沪银持仓量 2022−09−02 2022−09−23 2022−10−14 2022−11−04 2022−11−25 2022−12−16 2023−01−06 2023−01−27 2023−02−17 2023−03−10 2023−03−31 2023−04−21 2023−05−12 2023−06−02 2023−06−23 2023−07−14 2023−08−04 2023−08−25 2023−09−15 2023−10−06 2023−10−27 2023−11−17 2023−12−08 2023−12−29 2024−01−19 2024−02−09 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格小幅上涨。美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞。红海紧张局势升级，避险需求进一步加强。美国1月营建许可不及预期，新屋开工创新低。美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，但服务业创三个月新低。美元震荡偏弱，止步七周连涨。叠加黄金库存持续走低以及地缘政治风险助长金价，近期黄金走势仍偏强运行。图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周小幅下跌。美联储会议纪要：官员担心过快降息、担心通胀下降停滞。红海紧张局势升级，避险需求进一步加强。美国1月营建许可不及预期，新屋开工创新低。美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，但服务业创三个月新低。美元震荡偏弱，止步七周连涨。白银库存再度少量垒叠，叠加资金大量流出，银价下跌，短期内走势以震荡为主。 图表13：COMEX银周线图 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-845550