创新药板块回调基本充分，提示底部位置，重视优质标的的超跌机会
创新药板块回调基本充分，提示底部位置，重视优质标的的超跌机会������【东吴医药朱国广团队】 重点推荐三大方向：1）大幅超跌优质标的，提估值或重构；2）出海预期及海外映射；3）大品种相关疾病领域和技术赛道。 板块观点：本次回调已到23年全年的低位，大部分标的相较最高点调整30%以上，回调并无行业及公司利空，公司内在价值并未受损；情绪上， 23年由于创新药行情火热，制药/创新药板块关注度及认知度大幅提升。< 创新药板块回调基本充分，提示底部位置，重视优质标的的超跌机会������【东吴医药朱国广团队】 重点推荐三大方向：1）大幅超跌优质标的，提估值或重构；2）出海预期及海外映射；3）大品种相关疾病领域和技术赛道。 板块观点：本次回调已到23年全年的低位，大部分标的相较最高点调整30%以上，回调并无行业及公司利空，公司内在价值并未受损；情绪上， 23年由于创新药行情火热，制药/创新药板块关注度及认知度大幅提升。 当前重点提示底部位置，重视超跌机会！ 政策观点：首发价格新规在新药挂网阶段给予支持，对创新药价值由定性向定量转变，对不同价值的创新进行科学定价，明确鼓励创新的态度！尤其2023年政策环境呈现持续边际改善的态势，审批、支付端方向确定！ ������【A股推荐】：百济神州、海思科、迈威生物、三生国健、泽璟制药、迪哲医药、首药等； 百济神州：中国创新药出海龙头，泽布替尼海外放量持续加速，整体收入保持高增速，多季度连续减亏，盈亏平衡节点能够看到， PanKras/BTK、EGFRCDAC等值得期待。目标市值2500亿人民币，+50%空间。 海思科：特色创新pharma，带采利空消化，环伯酚快速放量。 24年4款创新药陆续上市，环伯酚海外三期将于Q1出数据，BD授权有望达成，DPP1、PROTAC等陆续读出数据。目标市值400亿人民币，+50%空间。 迈威生物：Nectin-4ADC覆盖尿路上皮癌、宫颈癌等10余种肿瘤，展现出优于EV的潜质。 9MW2821单药Ⅲ期正在进行，一线联合PD1启动了入组；宫颈癌数据将于3月美国SGO会议披露，筹备FDA临床；9MW2821全部二期入组完成，多适应症数据将陆续在未来会议上公布，期待海外BD授权。 目标市值230亿，+90%空间。 三生国健：A股创新药自免领域龙头，4个大单品进入注册3期临床，数据陆续读出。 23/24年收入分别为10.0/10.5亿元，24年同比正增长；归母净利润分别为2.9/4.4亿元，24年增速50%。 23/24年对应当前市值估值为42/28倍。目标市值200亿人民币，+50%空间。 迪哲医药：24年2个产品美国NDA，3个产品有望出海。 舒沃替尼ASCO或WCLC海外2LNSCLC数据公布，Q3递交美国NDA，国内今年销售目标3-5亿。戈利昔替尼24H1国内上市并在美国NDA。 目标市值240亿人民币，+90%空间。 泽璟制药：重组人凝血酶首张处方即将落地；杰克替尼骨髓纤维化24年上半年获批，斑秃下半年NDA。重组人促甲状腺激素24年BLA。 ZG006（CD3/DLL3/DLL3）预计Q3读出I期临床数据，有望成为新的重磅产品。目标市值：目标市值200亿元，+70%空间。 ������【港股推荐】：信达生物、赛生药业、和黄医药、康方生物、康诺亚、科伦博泰等； 信达生物：GLP1双靶点龙头，玛仕度肽（GLP1/GCGR）最快25年初国内上市，NASH适应症进入临床阶段（替尔泊肽2期数据成功）。 PD1/IL2肿瘤免疫领域自研的FIC药物，2024H1读出poc数据，有望BD。目标市值800亿人民币，+50%空间。 赛生药业：高股息、高成长与高业绩确定性，24-25年净利润11.87/13.75亿元，对应6/5倍PE，显著低估。 多个创新大产品艾拉司群（SERD）、超抗Vaborem（CRE）、FIC创新药RRx-001（SCLC）等将在2024-2025年开始逐步上市和报批。目标市值为200亿人民币，+170%空间。 和黄医药：呋喹2LGC国内24年中有望上市，海外开新的注册临床；索凡针对1L胰腺癌今年开注册临床；赛沃针对2LNSCLC海外注册临床数据读出并NDA；索乐匹尼布年底读出海外poc数据。 商业化进展顺利，25年盈利。 目标市值350亿人民币，+100%空间。 康方生物：AK112一线NSCLC与K药单药头对头III期临床Q2读出PFS数据；治疗EGFR-TKI耐药的NSCLCQ2获批上市；海外联合化疗用于EGFR-TKI治疗进展的NSCLC的III期临床24H2完成患者入组等。 目标市值：国内480亿人民币，海外贡献更大估值弹性。 科伦博泰：TROP2ADC适应症广泛，SKB264具备全球重磅炸弹潜力，三阴乳腺癌申报NDA，肺癌、乳腺癌等多项海外注册临床在默沙东的主导下开启，是国内海外确定性最强的同类产品。 ADC之后再度进军RDC明星赛道。目标市值350亿，+80%空间。 康诺亚：CM310布局自免大赛道，特应性皮炎预计24年下半年获批，鼻窦炎伴鼻息肉即将提交BLA，过敏性鼻炎下半年披露数据；CLDN18.2ADC即将布局胃癌1/2L适应症，多个双抗产品陆续披露POC数据，AD、siRNA等创新分子逐步IND。 目标市值200亿人民币，+150%空间。
