周报：节后需求仍待证伪，钢价震荡运行

投资咨询业务资格 节后需求仍待证伪，钢价震荡运行 ——周报20240219 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险 点 供应：全国螺纹周产量192.14万吨（环比-2.41%，同比-27.04%），全国热卷周产量315.61万吨（环比-0.06%，同比+3%）。春节假期，钢厂开工率回落，螺纹钢和热卷产量双双下降。消费：螺纹表观消费29.32万吨（环比-62.2%，同比-87%），热卷表观消费266.94万吨（环比-10.37%，同比-13.05%）。假期市场清淡，螺纹钢和热卷表观消费下滑明显。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存1056.76万吨（环比+18.21%，同比-16%），热卷总库存388.50万吨（环比+14.32%，同比-1.49%）。假期螺纹钢热卷累库加速，社库厂库均回升。成本：节前铁矿石港口继续累库，但整体库存处于历史偏低水平，节中钢厂生产减缓，关注节后复产对原料端拉动情况。值得关注的是，18日天津、河北部分钢厂计划2月19日对焦炭提降100-110元/吨，压制双焦价格，或对成材有一定拖累。 单边：震荡运行螺纹钢【3800-4000】 宏观政策超预期、海外风险加剧 总结：春节假期，钢厂生产和下游需求双双回落，五大材季节性累库加快，螺纹钢总库存增加162.82万吨，热卷总库存增加48.67万吨，整体来看，累库处于历史同期中低位水平。节后生产和需求恢复节奏将决定累库的速度及库存拐点时间，而旺季需求证伪将在3月中旬以后。在此之前，市场波动仍将受到宏观情绪面的影响，同时，短时双焦价格对成材形成拖累，鉴于节前钢价下跌释放部分利空，节后短线下跌空间有限。周度价格或保持区间震荡运行。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/02/08 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3920 0 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3830 0 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 4250 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 4000 ↑20 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3920 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 4050 0 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 999 ↑16 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2230 0 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3796 ↓34 RB05合约 元/吨 3854 ↓14 RB10合约 元/吨 3831 ↓25 HC01合约 元/吨 3898 ↓20 HC05合约 元/吨 3984 ↓20 HC10合约 元/吨 3938 ↓20 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 66 ↑14 北京螺纹（05合约） 元/吨 -24 ↑14 广州螺纹（05合约） 元/吨 396 ↑14 上海热卷（05合约） 元/吨 16 ↑20 天津热卷（05合约） 元/吨 -64 ↑10 广州热卷（05合约） 元/吨 66 ↑20 价差 RB05-10 元/吨 23 ↑11 HC05-10 元/吨 46 0 05HC-05RB 元/吨 130 ↓6 库存 RB期货仓单日报 吨 119594 ↑7509.00 HC期货仓单日报 吨 391657 ↑24170.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 307.62 ↑72.93 螺纹钢：社会库存 万吨 749.14 ↑89.89 螺纹钢：总库存 万吨 1056.76 ↑162.82 热卷：厂库库存 万吨 97.58 ↑12.21 热卷：社会库存 万吨 290.92 ↑36.46 热卷：总库存 万吨 388.5 ↑48.67 节前市场清淡，钢价震荡运行 春节假期前最后一周，市场波动收窄。现货进入有价无市阶段，商家零星报价。供需继续转弱，累库加快。期货市场避险情绪推升，资金离场意愿增强，价格小幅下探，基差略有走扩。 02供需分析 春节假期螺纹钢和热卷产量均有下降 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 430.00350.00 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 310.00 300.00 230.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量192.14万吨 （环比-2.41%，同比-27.04%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量315.61万吨 （环比-0.06%，同比+3%） 高炉开工率小幅回落，电炉多数停休 95.00 全国247家钢厂高炉开工率（%） 100.00 全国电炉开工率（%） 90.00 90.00 85.00 80.00 80.00 70.00 75.00 60.00 70.00 50.00 65.00 40.00 60.00 30.00 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 20.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率76.37% （环比-0.51%，同比-3.99%） •电炉开工率28.21% （环比-33.33%，同比-34.32%） 节前高炉和电炉均有小幅亏损 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 螺纹钢华东地区高炉利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 螺纹钢华东地区电炉利润（元） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •高炉利润-54 （周环比+8.48%，同比+53元/吨） •电炉利润为-86 （周环比-40.98%，同比-48%） 假期螺纹钢和热卷表需下滑明显 螺纹钢表观需求（万吨） 600 360 热卷表观需求（万吨） 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费29.32万吨 （环比-62.2%，同比-87%） •全国建材成交5日均值为1.64万吨 （周环比-77%，同比-89.69%） •热卷表观消费266.94万吨 （环比-10.37%，同比-13.05%） 螺纹钢季节性累库加速，社库厂库双增 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库307.62万吨 （环比+31.08%，同比-12.76%） •螺纹社库749.14万吨 （环比+13.64%，同比-18%） •螺纹总库存1056.76万吨 （环比+18.21%，同比-16%） 热卷假期累库加快，厂库社库环比回升 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 2