月度经济评论 ： 2023 年 12 月

每月 经济评论 December2023 JackKleinhenz,博士,CBE 首席经济学家 全国零售联合会 本报告的数据按滚动时间表发布。所提供的数字是截至发布时的最新数字，可能会修订。 SYNOPSIS|年终检查显示经济健康 TheU.S.经济有望在2023年结束，全年将以近2.5%的年率强劲增长，远远超过一年前的预期。经通胀调整后的国内生产总值(GDP)最近在第三季度上调至5.2%的年率，从先前估计的4.9%上调至5.2%，这是自2021年底以来增长最快的一个季度。尽管通货膨胀和利率上升 ，但强劲的劳动力市场，工资上涨和获得超额储蓄的机会仍有助于支出继续。 在2023年的前三季度，经济以3.2%的年增长率增长。然而，这与预计第四季度的降温形成鲜明对比。截至12月1日，亚特兰大联邦储备银行的“GDPNow”模型估计第四季度的增长率为1.2％。虽然软着陆的可能性有所增加，但对前景的持续挑战和担忧仍在继续。高利率仍然存在，消费者的弹性正在受到考验。 除了第三季度GDP修正外，经济分析局还首次提供了第三季度国内总收入的情况。从理论上讲，GDI和GDP应该几乎相同，但GDI在第二季度增长了0.5％之后，第三季度仅增长了1.5％。这使得第三季度GDP和GDP的平均值增长了3.3％，而第二季度则增长了1.3％ 。GDP衡量的是生产的所有东西的价值，而GDI衡量的是生产过程中所赚取的所有东西的价值，包括工资、租金、利息和企业利润。这是 GDI增长连续第四个季度落后于GDP增长，并增加了经济正在放缓的论点，但都没有表明增长已经停止。 SYNOPSIS|年终检查显示经济健康 根据BEA的数据，10月份经通胀因素调整后的消费者支出仅增长0.2％，低于9月份的0.7％的强劲增长，为5月份以来的最低水平。家庭减少了汽车，家具和服装方面的支出，但扩大了旅行，医疗保健和住房方面的支出。尽管如此，消费者支出为经济提供了持续的弹性，名义个人支出同比增长5.3%。这是由于可支配的个人收入（个人收入减去当前的个人所得税）以健康的7％增长得更快。10月份消费者支出的温和步伐在10月份的整体零售额中很明显，人口普查局表示，与9月份相比下降了0.1％，但同比增长了2.5％。相比之下，9月份环比 增长0.9％，同比增长4.1％。 极具弹性的消费部门一直是2023年的故事。整体财务状况良好，但由于银行在向消费者提供贷款方面变得更加谨慎，因此流动性过剩正在萎 缩，获得信贷的成本也变得更加昂贵。金融状况的紧张具有抑制就业和工资增长推动的购买力的作用。尽管如此，预计11月1日至12月31 日的假期将继续保持消费者的弹性。NRF预计支出将达到创纪录水平，并预测假日零售额将比2022年增长3%至4%。 劳工统计局10月份的职位空缺和劳动力流失报告显示，自今年年初以来，劳动力市场明显放缓。截至10月底，可提供的就业岗位数量为 870万，是2021年3月以来的最低水平。此外，失业率上升至3.9%，为2022年1月以来的最高水平。从积极的方面来看，在最近几个月就业增长放缓之后，10月份的招聘保持稳定，裁员人数保持在较低水平和稳定。未来几个月最大的挑战是克服企业削减投资支出、工人或工人工时的问题。减少商业支出或雇用可能会进一步减少消费者支出，因为一个人的收入导致支出使另一个人受益。 尽管经济持续稳健增长，通胀压力继续缓和，但当前货币政策和相关高利率的立场相当紧张。继美联储之后的个人消费支出指数在10月份没 有变化，同比增长3%，为2021年3月以来的最低水平。不包括食品和能源在内的核心价格同比上涨3.5%，为2021年4月以来的最低涨 幅。美联储正在密切关注通胀的发展，目标是2%。现在预测美联储何时开始降息还为时过早，并且有可能在当前加息周期结束时或非常接近结束时发生额外的紧缩政策。 SALESANDSENTIMENT NRFHOLIDAYFORECAST 根据人口普查数据减去汽车，天然气和餐馆的零售额保持正值 ，接近3个月移动平均值3％。消费者情绪与缓慢增长的经济一致。 NRF预计假日支出将增长3%至4%，与大流行前的10年平均水平3.6%相比，这是有利的。 经季节性调整的零售销售消费者信心指数假日销售10年平均3.6% 12.0% 零售销售三个月搬家年平均 9.0% 6.0% 3.0% 11月21 2月22 5月-22 8月22 0.0% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 11月22 May-23 8月23 11月23 40 14.0% 2023 预测3% -4% 5.4% 12.0% 10.0% 年复一年的变化 8.0% 密歇根大学消费者情绪 6.0% 4.0% 2.0% 2月23 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0.0% INCOME&CONSUMPTION GDP 7.0% 6.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 可支配的个人收入在10月份扩大并保持健康。健康的家庭应该愿意度过这个假期。 第三季度GDP强劲增长4.9%。由于通胀和高利率仍然拖累经济，预计未来一两个月经济指标将减弱。 可支配个人收入个人消费支出实际国内生产总值失业率 $22.0 $21.0 $20.0 $19.0 可支配的个人收入数万亿 $18.0 $17.0 $16.0 $15.0 $14.0 Q3'21 Q4'21 Q1'22 Q2'22 Q3'22 Q4'22 Q1'23 Q2'23 Q3'23 Q4'23F $13.0 $21.0 $20.0 $19.0 $18.0 $17.0 $16.0 $15.0 $14.0 2020 四月 JulOct2021 202 2年 4月 7月10月4月 7日2023年10月 四月 Jul $13.0 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 个人消费数万亿 3.0% 年度季度变动 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 8.0% 失业者 GDPandGDI EMPLOYMENT 从理论上讲，GDP和GDI应该是相等的，因为支出行为为他人创造了收入。 然而，最近出现的差距表明，低迷的GDI正预示着经济增长的侵蚀。 在10月的最后一个工作日，有543,000个零售职位空缺 ，这是大流行后的低点，证实了劳动力需求已经降温。雇佣人数保持健康，总计674,000。 实际国内生产总值（GDP）实际国内总收入（GDI）零售招聘开业 8.0% 6.0% 年度季度变动 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% Q1'21 Q2'21 Q3'21 Q4'21 Q1'22 Q2'22 Q3'22 Q4'22 Q1'23 Q2'23 Q3'23 -4.0% 1300 1200 1100 数以千计的工作 1000 900 800 700 600 500 Jan-22 3月22 5月-22 Jul-22 Sep-22 11月22 Jan-23 3月23 May-23 Jul-23 Sep-23 400 CONSUMPTIONEXPENDITURE GOODSVSSERVICES 个人消费支出价格指数逐年下降。尽管商品价格大幅下降，但服务价格继续推动通货膨胀。 10月份消费者支出增长5.3%的速度在很大程度上取决于服务支出，尤其是旅行。消费者削减了汽车、家具和非耐用品的支出。 货物 服务 PCE平均值 商品支出 服务支出 10.0% 9.0% 8.0% 6.8% 7.0% 4.4% 3.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.4% 0.2%2.0% 1.0% 0.0% 11.0% 9.0% 7.0% 同比变化 5.0% 同比变化 3.0% 1.0% Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 -1.0%