海湾合作委员会 ： 海湾合作委员会国家的经济前景和政策挑战 ； 国际货币基金组织第 23 / 413 号国家报告 ； 2023 年 12 月 5 日

海湾合作委员会 货币基金组织国家报告第23/413号 2023年12月 海湾合作委员会国家的经济前景和政策优先 这份关于海湾合作委员会的文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2023年12月5日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.orgPrice:$18.00perprintedcopy 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2023国际货币基金组织 海湾合作委员会 GCC国家的经济前景和政策重点-2023年 国际货币基金组织工作人员编写 INTERNATIONALMONETARYFUND *本文所表达的观点是作者的观点，不应被报告为或归因于国际货币基金组织、其执行董事会或其任何成员国的政府。 海湾合作委员会国家的经济前景和政策优先 CONTENTS 执行摘要,4 A.全球发展与展望5 B.海湾合作委员会国家的经济和金融前景与风险8 C.政策优先事项30 D.结束语47 BOXES 1.分析GCC中的通货膨胀传递渠道11 2.中国经济增长放缓带来的溢出效应24 3.海湾合作委员会的房地产业发展和政策26 4.海湾合作委员会中的银行-主权关系28 5.了解GCC中的公共部门资产负债表：初步见解34 6.海合会主权财富基金在推广绿色金融中的特殊作用41 Figures 1.全球经济活动指标5 2.核心通货膨胀6 3.活跃在美国和EA的信贷渠道7 4.全球金融状况指数7 5.欧佩克+产量水平、目标和削减8 6.经济发展9 7.每月通货膨胀10 8.可交易和不可交易通货膨胀11 9.人工统计13 10.可持续发展目标进展13 11.可持续发展目标14 12.财政平衡人员预测15 13.财政发展16 14.GCC净金融财富的构成16 15.信贷增长和政策利率与联邦基金利率17 16.财务健全性指标18 17.股票市场指数19 18.经常账户和外国资产净额19 19.贸易与开放20 20.2000-22年外国直接投资流入21 21.GCC在世界外国直接投资网络中的中心指数21 22.表：2023年国际债券发行和银团贷款22 2国际货币基金 23.通过ETF/共同基金的累积债券流入22 24.国际收支，净金融流量22 25.按类型划分的净金融流量22 26.净零情景下的名义油价预测29 27.非烃初级平衡30 28.2022年汽油和柴油补贴31 29.公共投资效率得分32 30.总债务36 31.实际平均油价和WEO假设36 32.选定的公司部门指标38 33.经济多元化指数得分41 34.实际人均GDP、女性参与率和人力资本指数43 35.GCC加速数字化45 TABLES 1.气候目标与战略48 2.选定的经济指标49 附录 I.NowcastingGDP：增强非石油GDP预测的机器学习解决方案50 II.海湾合作委员会中的市场力量和通货膨胀的动态55 III.从沙子到硅：海湾合作委员会经济中的数字化转型61 IV.扩大海湾合作委员会税制对企业和经济的影响68 国际货币基金3 执行摘要1 海湾合作委员会地区的非碳氢化合物增长势头依然强劲,受国内需求增加、总资本流入增加和改革实施的推动。石油产量-这取决于欧佩克+的决定-将在短期内受到抑制。通货膨胀得到控制，经常账户盈余很高。在财政改革和高 油价的支持下，财政平衡保持健康。到2028年，主要的非石油赤字预计将减少到GDP的24％，非石油收入的增加反映了持续的财政和结构改革以及有限的支出。全球高度不确定性正在影响前景。 应实施全面的一揽子政策，以应对近期的冲击和不确定性，并坚定地应对中长期挑战: 近期,财政政策应保持稳健,避免顺周期支出，并利用油价上涨带来的意外收获来重建缓冲。如果冲击发生，可以采取有针对性的临时财政措施来应对冲击。海湾合作委员会的货币政策应继续遵循美联储，并伴随着对金融稳定风险的密切监测。 从中期来看，海湾合作委员会国家应继续进行财政整顿，以确保代际公平和可持续性，由可靠的基于规则的MTFF支持。非石油收入调动努力、能源补贴逐步取消、支出合理化同时提高效率以及加强社会安全网将有助于实现这一目标。可信的财政规则的应用和执行应有助于限制支出的顺周期性。综合的资产负债管理框架和提高的财政透明度将加强MTFF的信誉，并有助于减轻风险。 需要继续进行金融部门改革，以支持增长和稳定。金融部门是健全的，其基础是不断努力深化金融和资本市场；加强宏观审慎和监管框架；确保对金融部门的有效监督，包括数字和金融科技活动；促进可持续金融；并采取措施加强反洗钱/CFT框架。 结构性政策应继续侧重于使经济多样化，远离碳氢化合物。旨在进一步加强产品市场法规，劳动力市场和治理的改革努力将刺激增长，对数字和绿色计划的有效投资也将促进增长，以加速转型和支持能源转型。产业政策应仔细调整，不能替代结构改革，同时尽量减少相关的低效率。区域和全球一体化将有助于扩大市场，吸引外国直 接投资和增长贸易，从而支持多样化努力。 1由YevgeniyaKorniyenko（领导），AnjaBaum，KenMiyajima，GretaPolo，SidraRehman，YuanMonicaGaoRollinson， CharlotteSandoz，HaytemTroug，JeromeVacher，FrancisVitek，WeiningXin，DaliaAita和TongfangY 2本文件是为2023年10月5日在马斯喀特举行的海湾合作委员会部长级会议编写的。它反映了编制时货币基金组织工作人员可获得的信息。 4国际货币基金 1月23 日3月 23日5 月23日 7月23 日9月 23日1 月3月 5月JulSepJanMarMarJul Sep 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 A.全球发展与展望 1.全球经济增长放缓（图1）。32023年的增长证明比预期的更具弹性，但仍未达到大流行前的水平。这种韧性反映了中国经济的重新开放（尽管其复苏正在失去动力），美国劳动力市场紧张的强劲消费以及服务业（包括旅行和旅游业）的强劲活动。然而，有迹象表明反弹正在消退：发达经济体(AE)在大流行期间积累的超额储蓄存量正在下降；大多数地区的国际游客人数接近大流行前的水平；最近的数据显示，非服务活动大幅放缓。总体而言，全球 经济增长预计将从2022年的3.5%放缓至2023年的3.0%（图1）。几个周期性和结构性因素导致经济放缓，包括 货币政策收紧、吸收冲击和缓解高债务水平的财政缓冲有限、地缘经济分裂和极端天气冲击。全球中期增长率为3.0％ ，处于数十年来的最低水平。 球 预 0 的8 将 胀 。 图1.全球经济活动选定指标 2023年采购经理人指数 (SA,50+=展开) 60 GDP增长 （百分比） 8.0 6.0 55 4.0 2.0 50 0.0 -2.0 45 -4.0 EMAEGCC -6.0 40 全球 AE EM LIC GCC EIA美国能源部原油库存总变化 25 20 15 10 5 0 -5 $140 全球石油供需 （每天米立纳桶） $120 $100 $80 $60 $40 2. -10 -15 EIA原油库存总变化布伦特现货(RHS)WTI现 $20 104 102 100 98 96 94 92 90 88 -20 通货货(R膨HS)胀有所缓和，但事实证明比预期更高，更持久86（ $0 2 全通率计从22 .7% 稳步下降至2022年的6.9%。 供应需求供应需求供应需求供应需求20192019202020202021202120222023Q32023Q3 资料来源：彭博社，国际能源署（IEA），哈弗分析和国际货币基金组织工作人员的计算。GCCPMI反映了卡塔尔，沙特阿拉伯和阿联酋的简单平均值。AE=发达经济体；EM=新兴市场；LIC=低收入国家。 32023年10月《世界经济展望》，IMF。 2 年 ） 图 国际货币基金5 2023年和2024年的5.8%。全球同步央行货币紧缩以恢复价格稳定正在获得回报但对于大多数G20经济体来说， 潜在的(核心)通胀仍高于目标，这提高了更高或更长利率的前景 。核心通货膨胀的驱动因素主要包括过去的标题通货膨胀冲击（特别是能源价格）的传递效应 ，以及需求压力，特别是在服务业。工资增长仍然受到控制，长期通胀预期总体上得到了很好的支撑。中国是最大的例外，通胀低于当局的目标，中国人民银行自2023年6月以来下调政策利率。 20 15 10 5 0 –5 –10 图2.核心通货膨胀 （中位数 例如。 、瑞士、美国 。预计到 年，大多数 3.全球货币政策紧缩周期的同步性开始消退。在过去的19个月中，主要AE的快速加息导致了更严格的货币政 策立场（图3）和一些AE的暂时市场动荡1月（ 7月1月Pr7o月ce1d月re7月1月7月1月 )7月19日20202201221422222323 20国集团经 济体的货币政策将保持适当的紧缩，直到有20明19显迹象表明价格压力已经充分消退。与此同时，一些新兴市场经济体（包括巴西和中国）已经在降低政策利率，因为通货膨胀仍然低迷，而经济势头正在减弱。不同的货币政策可能对全球资产价格、投资者风险敞口和资本流动波动产生影响。中央中位银数国行家应以数据依美赖国的方式进行，欧并元随区时准备根据有关不断变 化的通胀前景和货币政策传导强度的数据流量进行调整。巴西中国 Japan 资料来源：哈弗分析；和国际货币基金组织工作人员的计算。注：该图显示了全国各地标题和核心通胀的发展情况 17个新兴市场和发展中经济体和18个发达经济体。核心通胀是商品和服务价格的变化，但不包括商品和能源(或最接近的可用衡量标准)。对于欧元区(和其他有数据的欧洲国家)，能源、食品、酒精和烟草被排除在外。灰色带描绘了25thto75th各国的百分位通货膨胀。 35个样本国家约占2022年世界产出的81%。 6国际货币基金 4.全球前景的风险倾向于下行 。从好的方面来看，如果能源价格下 跌带来的转嫁强于预期，或者利润率 压缩以吸收成本增加，核心通胀率可能会比预期更快地下降。这将通过恢 120 80 图3.美国和EA中活跃的信贷渠道 1.信贷标准收紧，投资需求降低30 (商业贷款指数；百分比变化，按适当比例逐年变化) 实际私人固定投资（适当规模）业务的变化贷款需求 企业贷款的贷款标准20 复家庭购买力并允许央行推出宽松货币政策来支持经济增长。由于AE（美国的IRA，欧盟复苏基金）投资的恢复，全球需求也可能更快地恢复。中国更强有力的政策支持可以促进经济复苏，并产生积极的全球溢出效应 。下行风险包括气候和地缘政治冲击导致的食品和能源价格波动更大，以 及更持久的核心通胀。 40 0 –40 –80 2005 2.ContractingCredit 101520 23:Q2 10 0 –10 –20 增长的进一步损失 1.6（逐月变化百分比）1.2 0.8 此外，地缘经济分裂阻碍了多边合作、投资和贸易0.4。 5. 0.0 全球金融稳定风险仍在上升。进一步的不利通 美国：所有商业银行的信贷变动 胀冲击可能需要更高的长期利率，拖累经济活动，–0并.4可能导致金融市场的破坏性重新定价和全球金融状况–0收.8紧 （图4）。此外，风险规避事件可能引发利率预期突 EA：向居民提供信贷 2.0 10月 2月 六月